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发表于 2020-02-14 23:19:38 股吧网页版
车市寒冬募资扩产 英利汽车欲“逆风而行”
来源:大众证券报

  2019年12月,长春英利汽车工业股份有限公司(下称“英利汽车”)更新招股书,拟登陆上交所。然而,2018年以来,车市进入负增长状态,公司此刻却募资升级设备。此外,3层境外架构的股权设置也引起了证监会的注意。

  5亿募资升级设备

  英利汽车主营业务为车身结构零部件及防撞系统零部件的设计、研发、制造及销售。根据招股书,英利汽车拟募资7.54亿元,其中设备升级改造项目拟投入募资金额为5.07亿元。

  不过,大众证券报记者翻阅公司财报后发现,公司2016年度至2019年1-6月,经营活动现金流入金额分别为36.52亿元、44.73亿元、51.09亿元及23.91亿元,相较公司的现金流入金额,此次公司拟募投项目所需的资金并不算太多,为何需要通过抢滩A股募资获得?

  公司还在招股书中表示,整体产能利用率约85%左右。对于产能的“吃不饱”,公司称主要系整车厂在选择供应商时,零部件供货商的产能利用率为考虑因素之一,若无法保证一定程度的产能冗余,可能会对公司获得整车厂新增订单造成影响。

  2018年以来中国汽车市场出现负增长,2019年行业持续寒冬,乘联会年度报告显示乘用车市场相比2018年下滑7.4%。近期,中国汽车工业协会亦表示,此次疫情将对一季度行业影响巨大,产销量将出现较大幅度下降,全年形势仍不容乐观。

  事实上,近年来公司利润一直在下滑,流动负债则持续增长。财报显示,2016年至2019年1-6月,公司分别实现营收32.32亿元、41.08亿元、46.69亿元及22.25亿元;对应净利分别为3.85亿元、2.8亿元、2.69亿元及8375万元。另一方面,公司应收账款分别为6.27亿元、7.97亿元、8.6亿元及6.98亿元;存货分别为7.39亿元、8.73亿元、12.71亿元及11.71亿元;流动负债合计19.16亿元、18.03亿元、24.38亿元及23.14亿元。

  一方面是汽车市场出现负增幅,另一方面公司经营“增收不增利”,为何公司要选择在此刻募资升级改造设备扩大产能?

  客户集中度高

  除了募资的必要性存疑,公司对前五大客户的依赖度较高也给经营发展埋了个“雷”。

  招股书显示,2016年至2019年1-6 月,公司向前五名客户销售额占当期主营收入比例分别为94.40%、91.49%、89.11%和89.79%,其中,第一大客户一汽集团各子公司的收入分别为21.26亿元、21.51元、22.86亿元和11.45亿元,占同期主营业务收入比例分别为65.81%、52.47%,49.13%和51.60%。

  公司称,客户集中度高主要由于:汽车零部件行业准入门槛较高,整车制造商一旦确定其供应商,便形成了相互依赖、长期合作、共同发展的战略格局;整车制造商通常一个零部件只由单一供应商生产供货。因此一旦取得订单,便需以有限的生产资源满足客户大批量稳定供货的需求;公司主要客户均为知名汽车厂商,在国内具有较高市场地位,公司也会持续巩固与大客户的合作关系。

  如果公司主要客户出现业绩下滑,公司的业绩如何得到保证?事实上就在14晚,公司前五大客户之一上汽集团公告称,公司1月汽车销量40万辆,同比下降34.55%;汽车产量41.9万辆,同比下降32.72%。

  股权设置3层境外架构

  根据招股书,公司控股股东为开曼英利,持有公司96.57%的股权;开曼英利前十大股东除富邦人寿外,其余股东均为林启彬控制或有重大影响的公司。

  “设置多层境外架构主要原因一般是为了方便大股东权益转让。”有市场人士表示,“当大股东想转让上市公司权益时,可以直接转让境外公司股份,这样可以省去很多手续,并绕开上市公司股份转让的限制。另一方面,由于某些境外注册的公司无法被公开查到股东及董监高的详细名册,因此如果有不希望被披露出来的信息,也会采取这种方法。”

  公司股权的3层境外架构也引起了监管层注意。证监会在此前的反馈意见中亦要求发行人说明:设置多层境外架构的原因、合法性及合理性、持股的真实性;发行人控股股东和受控股股东、实控人支配的股东所持发行人的股份权属是否清晰;相关外汇流转及使用是否合法合规等。

  公司称升级是为拓展新客户

  带着上述疑问,记者向英利汽车发去采访函,公司在回复中表示,公司应收票据、应收款项规模、存货规模及负债同步扩大均因业务规模持续扩大造成,不存在销售情况下滑的缘故。公司实控人通过境外架构控制公司,其历次出资流程及资金来源均合理合法,股权具备真实性。历次受让及收购股权,均是为公司发展,不涉及股东在上市后出让公司权益、规避董监高人员的披露及任免规定。

  对于车市负增长却募资扩产,英利汽车表示,公司主要客户均为国内知名整车制造商。报告期内,公司向前五名客户销售额占当期营业收入的比例均呈现下降趋势,公司将持续与前五大客户保持良好合作关系,此外将不断拓展新客户。

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