春节后首个交易日，虽然股市大幅回落，但市场出现了“逆行者”，各类型机构投资者均有逆势增仓的迹象，机构的逆势加仓一定程度上体现了对后市的信心。

　　鼠年首个交易日上证指数大幅低开，全天低位振荡，收盘跌7.7%。期指合约方面IF和IC各期限合约全部跌停，IH合约接近跌停。投资者风险偏好的下降，市场情绪的紧张，已经体现在了盘面的表现上。第二个交易日，盘面上出现了超跌后的反弹，投资者情绪得到一定修复，期指各合约均出现一定程度的贴水修复反弹。昨天正式立春，在这个乍暖还寒的春季，春季行情可能正以另外一种节奏到来。建议投资者重点关注期指合约多单逢低进场的机会，推荐关注IH合约。

图为IH加权指数日线

　　春节后首个交易日市场情绪较为恐慌，主要受到新型冠状肺炎疫情的影响。梳理本次疫情发展的时间线如下：1月23日凌晨，湖北省部署疫情防控工作，严格落实突发公共卫生事件II级应急响应各项要求，全面进入战时状态，实行战时措施，坚决遏制疫情蔓延。随后为了应对疫情发展，1月27日国务院通知春节假期延长，多地也陆续公布延期复工复课通知。目前市场上普遍将本次新冠肺炎疫情与2003年SARS疫情进行对比，回顾SARS疫情期间，影响A股市场情绪的重要指标是新增病例增速的变化，后续亦可将此指标作为本次疫情发展的重要观测点。另外，目前来看，本次疫情仍主要集中在湖北省，因此可以分区域关注该指标的变化。近期突发的肺炎疫情是造成短期投资者风险偏好下降，以及市场风险的快速释放的重要因素。不过我们认为，本次肺炎疫情对市场的冲击或不会显著高于SARS。这个判断主要基于：疫情本身是中短期突发事件，对经济的影响是阶段性的，对股票投资的估值定价影响亦有限；新冠病毒目前公布的感染后较低的致死率数据；现阶段我国的医疗卫生物质基础、经济实力以及应对突发事件的经验和能力都要高于17年前。

图为非典疫情演进进程

　　通过查阅历史资料，与2003年SARS期间进行对照，首先我们对自1月23日起从武汉开始扩展至全国实施严格防控措施后疫情的发展做一个大概的推演：考虑新冠肺炎长达14天的潜伏期，预计在实施隔离后2周左右的时间，疫情有望初步控制，在2月10日左右。预计在实施严格隔离后3周左右的时间，新增确诊病例有望出现下行。这是一个很重要的时间观测窗口，2月17日左右，提醒投资者在该时间段密切关注新增确诊病例数据。如若隔离措施及检验检疫实施良好，在严格隔离后4—6周左右，新增确诊病例出现大幅回落甚至零增长，那就标志着疫情即将进入缓和平台期，预计3月初可能看到该迹象。目前从国家到个人层面对本次疫情的重视程度以及防护力度都要高于SARS疫情，中期来看这为后续疫情的控制提供了有力的保障和支持，有助于增强投资者的信心。提醒投资者密切关注2月、3月以及一季度经济经济数据，同时关注货币财政政策逆周期调节力度以及后续的政策推进。

　　政策面上，2月1日人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局联合出台了《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》。通知中重点强调了加大货币信贷支持力度，保持流动性合理充裕，强化对重点医用物品和生活物资生产企业的金融支持，更好地满足人民群众正常的金融服务需求，为打赢疫情防控阻击战、维护经济稳定发展大局提供有力支持。货币和财政政策的逆周期调节仍有进一步发力可能，同时偏宽松的政策对市场的支持力度值得期待。

　　资金情绪上，春节后第二个交易日两市成交金额回升至超过9000亿元，已经超过了春节前的成交水平。截至2月3日，沪深两市融资融券余额报10238.27亿元，节后首个交易日两融余额并没出现快速的大幅回落。沪深港通方面，北向资金连续两个交易日大额净流入。信心比黄金更重要，春节后首个交易日，虽然股市大幅回落，但市场出现了“逆行者”，各类型机构投资者均有逆势增仓的迹象，机构的逆势加仓一定程度上体现了对后市的信心。首先，从估算的开放式基金股票投资比例来看，机构资金仓位逆势增加到65.2%。其次，多家大型保险机构积极入市。另外，目前多家公募机构拿出自有资金申购自家产品，助力流动性。据了解，多家私募亦选择逆行买入加仓，其中不乏规模在50亿元以上的知名大中型私募。

　　综上，面对突发的疫情，股票市场近期的波动性增大。不过，疫情对国内经济基本面和资本市场的影响将是暂时的。在这个乍暖还寒的春季，期指多单逢低入场或是较好的中长线策略。

　　(作者单位：西南期货)