本周公开市场操作三连发，央行合计净投放9000亿元流动性，创下近三年单周新高。分析人士指出，目前资金面形势有所好转，但仍偏紧，料下周央行将继续缩量实施流动性投放。

　　公开市场操作“三连发”

　　本周五(17日)，央行再度开展14天期逆回购操作，规模2000亿元。本周三，央行时隔15个工作日后重启逆回购操作，不仅开展1000亿元的14天期逆回购交易，还开展了3000亿元的中期借贷便利(MLF)操作，为跨节资金面保驾护航，开启LPR(贷款市场报价利率)报价前的“降息”操作窗口。自此，春节假日前的流动性投放大幕正式拉开。

　　周四，央行又开展了3000亿元的14天期逆回购操作。合计来看，本周央行共开展6000亿元14天期逆回购和3000亿元1年期MLF操作，由于同期无央行逆回购和MLF到期，央行净投放9000亿元流动性，创下2017年1月14日当周以来公开市场操作单周净投放量新高。

　　“大红包”让资金面得到舒缓。本周初货币市场利率一度大涨，但自16日以来，Shibor利率下行明显，截至17日，隔夜、7天和14天期品种分别下行9个基点、2个基点和3个基点。

　　后续投放可能缩量

　　分析人士指出，近期资金需求来源主要是税期高峰、政府债券发行缴款和春节取现需求。1月份是传统税收大月，对年初流动性影响较大。2020年年初地方债发行量也创新高，最新数据显示，1月地方政府债券计划发行规模已达7925亿元，加上1700亿元的国债，政府债券发行缴款就需近万亿元资金。

　　此外，春节前同业存单也集中到期。数据显示，今年1月同业存单到期偿还量为8862亿元，集中在下半月，将对春节前流动性形成一定扰动。

　　中信证券首席固收分析师明明预计，节前央行仍将持续开展逆回购操作以提供流动性支持。不过，随着资金面紧张态势逐渐趋缓，后续央行公开市场操作可能会缩量。值得一提的是，1月23日，还有一笔2575亿元定向中期借贷便利(TMLF)到期。央行是否会续做仍有悬念，2019年四季度央行就未再开展TMLF操作，出乎市场预料。不过，明明认为，TMLF利率优势下各大银行仍然有续做动力，不排除TMLF会在续做基础上再“加量”的可能性。