2020年第一只发行失败的基金悄然而至。1月13日，凯石基金发布公告称，凯石秦纯债三个月定开债券型发起式基金募集期限届满，未能满足合同规定的基金备案条件，故基金合同未能生效。在基金发行火热的大环境下，仅需1000万元就能成立的发起式债券型基金黯然“夭折”，让人错愕。

　　对此，基金行业人士表示，凯石基金新基金产品的失利，背后可能是公司对于资源、成本收益的综合考量。但是这也折射出以凯石基金为代表的小型基金公司的困局，在行业“马太效应”越发明显以及行业发展越发规范有序的大背景下，留给小基金公司的时间和空间都越来越有限。

　　新基金发行现新年“首败”

　　1月13日，凯石基金发布公告称，凯石秦纯债三个月定开债券型发起式基金于2019年3月4日获准注册，截至2019年11月29日基金募集期限届满，未能满足基金合同规定的基金备案条件，故基金合同未能生效。尽管募集时间在2019年的四季度，但是按照公告时间来看，2020年的首只发行失败的基金产品就此诞生。

　　观察此次发行失利的凯石基金新基金产品，有几点比较特殊：一是该基金产品是发起式基金，其成立仅需要跨过1000万元的“门槛”；二是该产品是凯石基金在公募固收领域的开山之作，首次出击就宣布失利，业内少见。另外，需要说明的是该基金不向个人投资者公开销售。

　　对此，基金行业观察人士表示，这其中可能有凯石基金对于资源和成本收益等方面的考虑。“不对个人投资者销售，意味着这是一只对接机构资金的产品，而且还是凯石基金在公募固收产品领域的开山之作，照理来说不应该。公司如果需要‘保’成立，完全可以拉来资金，然后在成立后慢慢‘养’。背后可能还是投入产出的考量，一只1000万元的债基，还需要养专门的人来管理，也是十分不讨好的。”该行业观察人士表示。

　　奇怪的是，同样在1月13日，凯石基金还公告称，凯石岐短债债券型证券投资基金原本的募集截止日为2020年1月13日，但“为充分满足投资者的投资需求”，决定将本基金的募集时间延长至2020年2月14日。该基金2019年11月19日经证监会注册募集，该基金首次募集规模上限为10亿元人民币。

　　行业“马太效应”明显

　　“凯石基金要去拿这1000万元，可能需要花很多力气，相应的对价也会很不一样。”上海一家大型基金公司的机构业务负责人表示。而事实上，在此前，像凯石基金这样的小基金公司的“通道资源”奇货可居。“在市场资金寻找通道的时候，这样小公司的新产品很容易成为机构大资金的对象，在大资金面前，虽然小公司没有什么话语权和主动权，但也乐于坐享其成。”该基金公司机构业务负责人表示。

　　事实上，带着“首家自然人持股私转公基金”光环而来的凯石基金也曾风光无限。公开信息显示，凯石基金成立于2017年，由陈继武、李琛等6名个人股东设立，从2015年9月申请公募到2017年3月正式获批，凯石基金用了18个月左右时间。而且凯石基金的灵魂人物陈继武由公募而起，转战私募之后又华丽转身，其从业经历让当时的公募行业艳羡不已。不过，后来凯石基金的发展并不理想，截至2019年三季度末，凯石基金旗下7只基金产品总规模14.3亿元，且7只产品全部为混合型基金，由4名基金经理管理。

　　另外，在基金行业“马太效应”越发明显、机构资金不断规范的大趋势之下，凯石基金等小型公司的发展遭遇更多的变化。“我们对基金公司和基金产品的选择越来越严格，小公司的产品很难进入产品池。一是小公司的规模、业绩表现、风控能力等不能有充分和坚实的数据；二是头部公司对我们的需求对接紧密和顺畅，不太需要业务外拓，改变合作对象和合作模式。”一家股份制银行上海分行相关业务负责人表示。