2019年，资本市场深化改革也在持续推进，并取得了显著的成效。

　　近日，全国股转发布实施首批7件全面深化新三板改革有关业务规则，标志着新三板全面深化改革正式落地实施，改革“蓝图”进入“施工”阶段。

　　作为推动旅游行业发展的重要部分，新三板是文旅企业借力资本发展壮大的重要阵地。此次新三板的变化给文旅企业带来了更多的可能。而资本市场上其他的变化，也撩动着文旅企业和投资者的神经。

　　静待精选层

　　全国股转公司2019年12月30日发布公告称，新三板全面深化改革第一阶段涉及基础层、创新层集合竞价频次调整和投资者适当性分级管理有关业务成功上线。

　　“新三板改革大戏已在2019年岁末压轴上演，今后新三板的更多改革举措和细则将继续与市场见面。预计企业挂牌精选层这出重头戏将会出现在2020年6月份，首批数量约为30家至50家。”北京南山投资创始人周运南在接受《中国经营报》记者采访时表示。

　　关于此次新三板改革对文旅企业的影响，市场上有着多种声音。

　　某新三板挂牌旅游公司董秘对记者表示，他认为精选层还是给后续转板的企业铺路。现在新三板的定位越来越像主板的候选区，更加倾向于主板的前置资本市场。

　　上述董秘介绍，旅游行业的特点是投资大、营收稳定、回报期长。今后文旅企业有可能倾向于在新三板挂牌去“练兵”，但是体量大、业绩好的就会直接选择去A股。

　　“因为很多人还看不明白，有些事还不定，在这种情况下，他们就持有一些观望的态度。”巅峰怡广旅游产业基金董事总经理高磊对记者表示，他们前段时间接触的几个新三板挂牌公司，原来企业可能急于退出或者融资。但有了精选层这个事，很多企业都在观望。

　　此次改革中，最受市场关注的是对投资者适当性标准进行了调整和差异化设置，原来的500万元准入门槛变成了“精选层、创新层和基础层分别为100万元、150万元和200万元”。

　　对于改革之后的交易性，另一位资深董秘对记者表示，从目前的情况来看，新三板有其固定的投资圈，基本上没接触过的人都不太理解。而且之前一部分人投资赔了很多钱，所以名声有些差。后续的散户会不会进来，主要是看明年精选层落地后能否形成一个活跃的赚钱效应市场。

　　IPO仍艰难

　　上述资深董秘对记者表示，企业一旦决定了资本市场路径，不可能马上“掉头”。更何况，现在新三板精选层还有很多未知数。

　　据不完全统计，2019年以来，新三板旅企(拟)摘牌或申请退市数量多达27家，包括梦之城、鄂旅股份、行知探索、读行学堂、君亭酒店等，涉及景区、酒店、在线旅游、旅行社、实景演艺、文创、IP运营等多个细分领域。

　　在“出走”新三板之后，部分企业开始A股IPO之路。《中国经营报》记者了解到，目前华强方特、恐龙园等企业仍在排队或接受辅导阶段。

　　去年底，发审委召开的2019年第209次会议中，曾经的新三板挂牌企业西域旅游首次公开发行股票并在创业板上市的申请获得通过。

　　值得注意的是，这是2019年唯一一家过会的旅游企业，而上一家还是在2017年7月过会的天目湖(603136.SH)。

　　A股市场并不是唯一的出路，也有一些企业通过了港交所聆讯，2019年6月28日，途屹控股(01701.HK)、飞扬国际(01901.HK)在港交所上市。

　　相比上述业绩稳健优良的企业谋划IPO，有些企业则被大型企业集团收购，2019年8月，融创文化集团宣布战略控股梦之城。10月，云南旅游(002059.SZ)宣布收购云南世界恐龙谷旅游股份有限公司63.25%股权。

　　对于文旅企业IPO少的情况，高磊对记者表示，主要是整个行业企业的成长性比较弱。近期受门票降价等一些因素的影响，2019年整体景区的上市公司的年报应该都不会太好看，虽然有的上市公司没有门票业务，像索道、观光车等也会要求有一些降价。

　　《中国经营报》记者注意到，除了IPO和找寻“靠山”外，文旅企业发债成为了去年资本市场的主流。

　　债券规模扩大

　　公开信息显示，近一两年来，四川、浙江、江西等各地在文化和旅游专项债领域的创新实践愈加增多，地方政府及平台企业发行债券类型包括：旅游专项债、文化旅游专项债、红色旅游专项债、旅游扶贫开发建设专项债、旅游产业专项债、旅游基础设施建设专项债等。

　　2019年12月24日，在文化和旅游部举行的2019年第四季度例行新闻发布会上，文化和旅游部产业发展司司长高政表示， 2019年国家发展改革委核准发行的文化和旅游企业债券规模约777亿元，同比增长5.34倍。

　　值得注意的是，2019年10月31日，陕文投集团在全国银行间市场成功发行“2019年度第一期红色文旅中期票据”。这是全国首只红色文旅债券，金额4亿元，期限3年，票面发行利率5.98%。

　　上述新三板挂牌旅游公司董秘告诉记者，现在有政策支持，专项债的额度在省里，之后再来分配给市里。

　　高磊表示，现在没有更好的股权融资的通道，所以企业大都通过发债来融资。文旅市场的增长趋势还是不错的，大部分政府和企业也很看好这个行业。

　　对于今后的资本市场发展，高磊认为，之前很多的资金流向都是更偏于项目开发、基础设施建设等方面。接下来可能会有流向大量的存量的改造和转型建设，这将是未来一两年资本的重要流向。