全面深化新三板改革中的引入公募基金等长期资金入市正式掀开序幕。

　　1月3日，证监会新闻发言人常德鹏表示，证监会起草了《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引(征求意见稿)》(以下简称《指引》)，现向社会公开征求意见。

　　常德鹏介绍，《指引》共15条，主要包括以下内容：

　　一是明确基金管理人参与要求。基金管理人应当具备相应投研能力，配备充足投研人员。

　　二是规范基金投资范围。允许股票基金、混合基金、债券基金投资新三板精选层股票。

　　三是加强流动性风险管理。要求基金管理人投资流动性良好的精选层股票，并审慎确定投资比例。

　　四是规范公募基金估值。基金管理人和基金托管人应当采用公允估值方法对挂牌股票进行估值，当股票价值存在重大不确定性且面临潜在大额赎回申请时，可启用侧袋机制。

　　五是强化信息披露及风险揭示。要求基金在定期报告中披露持有挂牌股票情况，在法律文件中揭示特有风险。

　　六是加强投资者适当性管理。要求基金管理人会同销售机构，做好基金产品风险评级、投资者风险承受能力识别、投资者教育等工作。

　　推动公募基金等长期资金入市

　　积极推动公募资金入市是本轮新三板深改的重要举措之一。

　　2019年10月25日，证监会在宣布正式启动新三板市场改革，推出一揽子改革措施时，就提到设立精选层并引入公募基金等长期资金入市。

　　2019年11月8日证监会表示，将允许公募基金依规投资新三板股票，为防范风险，探索经验，改革初期投资范围限定于精选层股票。

　　“公募基金入市为新三板提供长期资金，降低投资者门槛为市场提供流动性，转板机制则是新三板挂牌公司对接上市公司的桥梁”。某挂牌公司董秘表示。

　　权威人士指出，引入公募基金等长期资金既推动新三板市场建设，又拓宽了社会资金服务中小民营企业的渠道。具体而言有以下三个方面的意义：

　　一是可以壮大新三板投资者队伍，改善投资者结构，提升市场交易活跃度，降低挂牌中小企业和民营企业融资成本，更好发挥金融服务实体经济的作用；

　　二是可以扩大公募基金投资范围，允许基金配置更加丰富、风险相关性不同的金融资产，分散投资风险，获得投资收益；

　　三是可以让更多投资者通过公募基金参与新三板优质挂牌公司股票的投资，分享创新创业型企业成长收益。

　　另有分析人士预期，新三板市场的流动性得到明显改善后，公募基金公司可按照市场化原则灵活确定具体的产品类型和运作方式，不仅涵盖普通的主动管理型基金，还可以向指数基金、上市基金等类别延伸，以满足不同投资者的多样化需求。

　　公募入场提升市场流动性

　　中国国际科促会理事布娜新对中国证券报记者表示，公募基金入场会令流动性继续提升，有利于股票合理的定价。

　　“公募基金入场直接投资于精选层对于新三板市场发展构成长期利好，但引入公募基金需要更为完善的制度设计。这也是下一步新三板发展必须考虑的重点问题，唯有稳妥推进才能有利于注册制改革的推进。”布娜新指出。

　　权威人士指出，全面深化改革将促进新三板市场流动性明显改善。

　　一是创新层公司经过公开发行后进入精选层交易。挂牌公司通过公开发行后，有效分散挂牌公司股权，且有最低股东人数200人的限制和公众股东最低持股比例要求，将提高整个市场交易对手方数量。

　　二是精选层入层财务条件多元化。四套精选层入层标准按照市值和营收、利润、研发等财务稳健性高低搭配，既保证了筛选优质的精品企业进入精选层，又保留了一定的包容性，对于研发能力较强、发展潜力较大的企业给予了多层次的选择空间。

　　三是精选层市场的交易方式引入连续竞价交易方式。同时投资者最低申报数由原先的一手1000股改为100股，降低投资者的最低申报数量，取消了最小交易单位，提高了交易活跃度。

　　四是根据市场分层设置差异化的投资者门槛。根据近期股转公司新修订的投资者适当性管理办法，精选层投资者门槛从现在500万元降低为100万元，预期投资者数量与现在相比会有较大的提升。

　　布娜新提醒，个人投资者一定要注意买卖自负，有公募基金买进，也不代表个人就应跟风，而应量力而行。注册制下，个人投资者的最优选择是将资金交予有能力的机构打理。

　　精选层红利有望释放

　　东北证券研究总监付立春表示，自新三板设立以来，公募基金就一直关注新三板市场发展，由于前期公募基金产品尚不能直接投资新三板市场，公募基金主要通过专户产品形式参与。专户产品的投资者门槛要求较高，最低认购金额为100万元，性质上属于私募产品，部分普通投资者囿于高投资门槛而无法参与。公募基金公司一直为监管层能够尽快出现相关投资指引而奔走呼吁。

　　此次《指引》明确，允许股票基金、混合基金、债券基金投资新三板精选层股票。这意味着，个人投资者通过公募基金参与新三板精选层的程度将大幅提高。加上新三板精选层的个人投资者门槛已降至100万，新三板精选层的投资流动性得到相当程度的保障。

　　付立春认为，随着新三板深化改革政策的快速推进，具有精选层预期的股票表现将量价齐升。新三板正进入升级新阶段，优质企业和专业投资者将会分享第二个春天带来的红利。