临近年末，又到了收益盘点的时节。银河证券基金评价中心的数据显示，截至12月24日，今年以来债券基金平均上涨5.76%，其中纯债债券基金、普通债券基金、可转换债券基金分别上涨3.95%、7.07%、23.35%。反观市场，1月2日中债-综合净价指数为102.07,12月24日该指数收于102.44，近1年的时间内几乎没有任何上涨。

　　在债券市场窄幅震荡的环境中，债券基金为何能取得丰厚的收益？波段操作、票息收入、杠杆收益是债券基金主要的收益来源。波段操作利用市场的阶段性机会，采用仓位和久期等投资手段，博取资本利得的短期收益。就单只基金而言，波段操作的能力对相对排名影响巨大。对债券基金整体而言，波段操作却更像零和博弈，市场震荡环境中对收益的贡献较为有限。

　　票息收入是指债券持有期间的利息收入，是债券基金重要的收益来源。目前，10年期国债收益率在3.15%左右，无风险收益相对较低，为获得较高的票息收益，需要适度承担信用风险。当前环境中，信用风险事件仍然多发易发，近期甚至出现了类城投私募的技术性违约。如何在控制信用风险的基础上，获得较为丰厚的票息收益，考验各家基金管理人的投研能力。

　　杠杆收益指债券基金在“借入短期资金，购买长期债券”中获得的利差收益。去年以来，为降低小微企业融资成本，支持实体经济发展，人民银行数次定向降准和普遍降准，并通过公开市场操作释放流动性，资金利率因而大幅下降并维持低位，为债券基金获得杠杆收益提供了基础。

　　站在当前的时点来看，债券市场既面临外资持续流入、机构需求旺盛、地产调控持续等有利因素，也面临基建投资发力、专项债发行提前、市场点位偏高等不利因素，明年仍可能处于多空双方的胶着和持续窄幅震荡的格局之中。但从今年的投资收益来看，尽管明年未必有趋势性机会，但债券基金的投资收益仍然可期。

　　由于各家基金管理人在波段操作、票息收入、杠杆收益方面的能力差异较大，故投资收益也可能有较大的差别。截至12月24日，今年以来富国旗下债券基金平均上涨6.91%，其中纯债债券基金、普通债券基金、可转换债券基金分别上涨4.45%、9.42%、23.68%，均高于同期市场平均水平。

　　作为业内最早参与债券市场的基金公司之一，富国基金近年来先后组建了固定收益策略研究部和固定收益信用研究部，拥有业内罕见的双投研平台支持，善于把握市场趋势、挖掘信用机会、管理资金头寸。相信在明年的市场环境中，富国基金固定收益投资团队，仍有望为投资者带来可持续的投资回报。