资管新规背景下，所有券商资管都在艰难去通道化。有些中小券商的资管业务，虽然不具备大券商固有的投研优势、渠道优势，但却努力增强主动管理能力，并找到业绩的增长突破点，年内表现可圈可点。

　　券商中国记者通过梳理数据和采访发现，发力公募化业务以及资产证券化，是目前券商资管寻求业绩突破时的两条路径。

　　有中小券商业绩逆市增长

　　在行业去通道化的艰难转型周期中，券商资管规模持续缩水，但有一些券商资管能够实现业绩逆市增长，也有一些券商的主动管理能力在提升，这些都有行业数据来体现。

　　近日，13家上市券商资管子公司今年前11个月的业绩浮出水面，就成绩来说，大券商无疑排名前列，华泰资管以23.83亿元的营收、12.23亿元的净利润均排名第一，但从业绩增幅来看，中小券商表现令人关注。比如，财通资管、东证融汇前11个月营收同比增幅超70%，浙商资管、东证融汇、长江资管等净利润同比增幅均超90%。

　　更早前，中国基金业协会披露今年二季度券商资管业务排名前二十的券商，也在一定程度上透露了一些券商资管转型的效果。以“月均主动管理规模占管理规模的比例”指标来看，华融证券、财通资管、天风证券、长江资管、安信证券等中小券商的主动管理规模占比均较去年有明显提升。此外，至今年二季度末，德邦证券的主动管理规模713.59亿元，跻身行业18名，主动管理规模占比45.33%，也较为难得。

　　这其中固然有去年同期基数较小的因素，但在资管新规对券商主动管理能力提出更高要求的当下，中小券商必须要快速找到新的业务增长点，才能在纵向和横向比较中实现发展，这些券商资管寻求业绩突破的创新路径也值得关注。

　　路径一：发力公募基金业务

　　近日，安信证券设立资管子公司的申请被证监会核准，正式成为业内第十七家券商资管子公司；上月，华西证券撤回了成立资管子公司的申请，但表示将择机申请设立公募基金管理公司；规模达7000亿的券商资管大集合公募化改造进入快车道，多只公募化改造产品都成了被市场追捧的“爆款”……这些信息归结为一处，就是券商资管正普遍发力公募业务。

　　最典型的表现就是，一直以来立足机构业务的龙头券商中信证券，自2018年以后，都把“做大零售”写入部门战略。而中小券商同样如此，浙商资管、财通资管等年内业绩增幅明显的券商资管，都开发了市场上口碑良好的公募产品。

　　先看浙商资管，2018年底，浙商资管主动管理规模为613亿元，主动管理业务占比为44%；到2019年上半年，虽然浙商资管的存量资产规模仍有小幅下滑，但主动管理业务占比却在上升，特别是公募基金规模有了大幅增长。权益类产品方向今年加强量化工具产品开发，代表产品是浙商汇金中证浙江凤凰行动50交易型开放式指数证券投资基金等。

　　财通资管今年来在公募业务表现非常亮眼。有大型券商研报数据显示，截至今年前三季度，财通资管权益类公募基金绝对收益排名行业第一，达69.59%。表现最亮眼的是财通资管消费精选混合基金，一年期回报率为65.26%，同类产品排名前列。

　　浙商资管董事长盛建龙表示，相较于基金公司，券商资管发展公募基金业务的优势很明显。一方面，由于背靠证券公司，无论是投研能力、风控能力还是信息技术管理能力都要强于基金公司。另一方面，券商资管拥有强有力的渠道优势。虽然跟银行自己的基金公司相比，券商资管的渠道优势不那么明显，但相较于普通的基金公司，优势非常明显。

　　有中小券商资管部总监对记者表示，发力公募业务是券商资管的一个突破路径，但每家券商要根据实际情况找准自己的特色。

　　路径二：发力资产证券化

　　自2014年底备案制启动以来，资产支持证券规模快速增长，成为市场接受度较高的一种成熟金融产品，也成为中小券商寻求业务突破的一种路径。

　　记者根据数据统计，今年初至12月10日，共有66家券商(资管)发行ABS项目，合计发行金额约8353亿元，与去年全年发行金额持平。有20家券商(资管)发行ABS金额超百亿，其中中信证券发行ABS金额978.6亿元，为业内最高；华泰资管发行金额835.64亿元，排名第二；中金公司、信达证券、平安证券发行ABS项目金额均超600亿元，排名前五。

　　国元证券、申港证券、国联证券、财通资管等7家券商资管的发行金额增幅超140%，较大增幅与去年基数较低相关。但从数据增长也可以窥见，这些券商资管今年来在专项产品业务上发力。

　　信达证券年内ABS发行金额行业排名第四，其中，发行金额为200亿元的信达信和2019年第一期1-5号资产支持专项计划在今年5月份已通过发审会。记者了解到，信达证券依托母公司中国信达的资源优势，大力发展ABS业务，取得一定成绩。

　　很多中小券商资管发力资产证券化，在很多产品种类上成就“业内第一”。今年9月份，由浙商证券担任计划管理人的中联基金-浙商资管-沪杭甬徽杭高速资产支持专项计划成功发行，募资超20亿，这是国内首单基础设施类REITS产品。德邦资管联合中证指数发布了业内首个“中证德邦消费与供应链金融资产支持证券指数”，同时也成立了行业内首只挂钩“中证德邦消费与供应链金融资产支持证券指数”的券商集合产品，为ABS的投资提供了新思路和新理念。