继本周前三日连续微涨之后，昨日沪指小幅回调，但本周整体波幅较小，收盘涨跌幅均未超过0.3%，市场等待走出明确方向。沪指小跌0.3%收于2915.7点位，创业板指表现更为活跃，日内最高涨幅近1%，午后逐渐回落仅微涨0.16%。两市47家个股涨停，外资连续21个交易日净买入，买入金额达65.2亿元。股票期权标的50ETF小跌0.34%收于2.937，仅12只成份股上涨。

　　标的市场偏弱窄幅整理，日内波动较小，股票期权市场量能随之萎缩，期权成交量减少28%至151万张，其中认购期权减少31万至78万张，认沽期权减少26.6万至73万张。成交PCR为0.94，相比前值0.91有所上升。当月成交占比80%附近，成交量主要集中在当月12月合约上。

图为各月份IV日内走势

　　期权市场持仓量继续稳步增长，昨日续增2万至501.9万张，再度突破500万持仓，其中认购期权持仓增加4.8万至261.4万张，认沽期权持仓减少2.8万至240.5万张。当月持仓占比为68%，持仓PCR值0.92，相比前值0.95有所下降。

　　从各行权价成交分布情况可以看出，投资者主要集中于2.95平值期权上进行交易，12月2.95认购期权合约成交量18万张，认沽期权成交量为17万张，二者流动性最佳。除平值和浅虚值标准合约持仓有所增加外，其他行权价均出现减仓行为。

　　标的50ETF日内逐渐振荡走低，期权IV表现波澜不惊与上一交易日持平，当前各月份IV值分别收于11.0%、11.8%、12.7%、13.6%，呈现近低远高的“升水期限结构”，继续保持绝对低值水平。与短期实现波动率相比，隐含波动率处于相对合理水平。

　　方向性操作建议上，中长期来看股市将表现为振荡上行，投资者可继续逢低卖出认沽期权，长期持有赚取期权时间价值。

　　(作者单位：永安期货)