近期，半导体概念呈现出持续走强态势。拉长至全年看，半导体行业已经涨了113.01%，为申万二级行业中唯一个年内涨幅翻倍的行业。

　　涨了这么多，当前估值算不算贵？投资者此时进场是否还有利可图？明年行业发展前景如何？针对上述问题，记者采访了国联安基金量化投资部总经理章椹元，他认为，半导体行业高估值会被未来大幅增长的盈利所慢慢消化。在下游需求的景气环境外加政策面支持下，明年有望开启半导体行业大发展的元年。

　　动态看待

　　半导体行业估值

　　章椹元表示，从当下时点看，半导体行业整体估值相对偏高。以国联安中证全指半导体跟踪的中证全指半导体指数为例，今年涨幅超过98%，现在动态市盈率(TTM)为85.75,9月份还曾经一度超过了90倍。

　　在章椹元看来，当前半导体行业的火爆体现了市场对其发展空间与未来盈利的乐观预期。但对科技股的投资，不能单纯用静态的PE估值方法。

　　“应当从动态视角看待半导体行业，其高估值问题会被未来超预期增长的盈利慢慢消化。一旦明年下游行业需求起来，其发展空间将十分巨大，而这部分增量落实到上市公司业绩之后，一定程度上能够化解当前的估值压力。”

　　不过章椹元也强调，半导体是一个弹性较大且技术壁垒很高的行业。对于一般投资者，他建议通过ETF等指数化投资的方式参与，从而降低个股风险。

　　据悉，作为国内首只主要投资于半导体行业的指数型公募产品，国联安中证半导体ETF今年5月初成立以来，涨幅超过36%，近一周涨幅更是近9个百分点。该基金跟踪的是中证半导体全指设备与产品指数，其包括A股市场上上市满一定时间、主营业务在半导体设备与产品领域的所有股票。

　　数据显示，国联安中证半导体ETF自12月以来，区间成交额为2.65亿元，交投活跃；其同期换手率更是达到64.48%，跻身行业指数ETF第一。

　　三大要素助力行业走强

　　展望未来投资机遇，章椹元认为，2020年对于半导体行业发展是一个非常关键的年份，甚至可能就是“中国芯”真正启动的元年。

　　章椹元做出这样的判断基于三大要素。首先，半导体行业在过去几年达到相对高点，但近两年行业处于周期下行阶段，行业需求有望在明年出现明显的见底回升态势。“作为全球半导体行业景气度的重要指标，最新出炉的三季度半导体设备制造商出货金额尚未恢复到去年的水平，但是季度环比已实现增长。相比之下，中国内地出货34.4亿美元，总金额位居第二，季度环比增长2%。”章椹元告诉记者，三季度以来，半导体行业产能利用率大幅提升，其中，半导体设备和封装需求愈发明显。

　　其次，下游需求景气度不断提升也会拉动对半导体行业的整体需求。目前居民的生活方式、生活形态都在向科技化发展，但整体的硬件科技尚不足以满足人民科技化生活的标准。随着5G手机、5G基站以及AI等产品的陆续推出，有望带动行业需求的新一轮增长。

　　此外，从政策层面上，半导体行业也得到了国家很多政策以及战略层面的支持，这也为行业将来发展奠定了良好的基础。

　　“半导体是一个对资金需求量非常巨大的行业。目前国内针对半导体装备的税收优惠、地方政策支持逐步形成合力，为国内半导体设备厂商的投融资、研发创新、产能扩张、 人才引进等创造了良好的环境。”章椹元表示，“上述三个方面叠加构成了半导体行业周期底部向上的驱动力，也使得明年行业发展有望呈现出较高的景气度。”凭借庞大的市场需求以及政策支持，国内半导体行业将迎来历史性发展机遇。