12月4日公布的11月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)录得53.5，高于10月2.4个百分点，为5月以来最高，显示服务业经营活动加速扩张。此前公布的11月财新中国制造业PMI微升0.1个百分点至51.8，两大行业PMI均有提高，受此带动，11月财新中国综合PMI录得53.2，高于上月1.2个百分点，为2018年3月以来最高。财新中国服务业PMI和综合PMI走势与统计局PMI一致。

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　　11月份制造业PMI超预期回升 稳增长仍需加强逆周期调节

　　今年11月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月上升0.9个百分点；非制造业商务活动指数为54.4%，比上月上升1.6个百分点；综合PMI产出指数为53.7%，比上月上升1.7个百分点。其中，制造业PMI在连续6个月低于临界点后重回扩张区间，非制造业商务活动指数为今年4月份以来高点。

　　中国民生银行首席研究员温彬表示，数据回升说明前期逆周期调节效果开始显现，我国经济发展仍具韧性，市场对经济发展前景展现出积极信号。下一阶段要继续做好宏观政策协调和逆周期调节，切实做好稳增长工作，尤其是要加大对中小型企业的支持力度。

　　制造业供需两端均改善，下行压力犹存

　　据国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读，11月份，制造业PMI显示出以下四大特点。

　　一是供需两端均有所改善。生产指数和新订单指数为52.6%和51.3%，环比分别上升1.8个和1.7个百分点，均为下半年以来的高点，其中新订单指数重回扩张区间。从行业大类看，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、医药、汽车、铁路船舶航空航天设备等制造业生产指数和新订单指数双双上升，且均位于扩张区间。

　　二是进出口有所好转。新出口订单指数和进口指数为48.8%和49.8%，环比分别上升1.8个和2.9个百分点。其中，新出口订单指数回升，与圣诞节海外订单增加有关；进口指数回升明显主要受国内需求拉动。

　　三是大中小型企业景气度普遍回升。大中小型企业PMI分别为50.9%、49.5%和49.4%，分别高于上月1.0个、0.5个和1.5个百分点，其中，大型企业PMI再次回到扩张区间。从生产情况看，大中小型企业生产指数均高于上月，全部位于临界点之上。

　　四是转型升级加快推进。从重点行业看，高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为51.7%、51.0%和51.1%，均连续两个月上升。

　　不仅如此，中国民生银行研究院宏观分析师王静文告诉《金融时报》记者，在11月份制造业PMI其他相关指标中，主要原材料购进价格指数大幅下降1.4个百分点至49.0%，跌至荣枯线以下，出厂价格指数下降0.7个百分点至47.3%，预示着11月份PPI环比增速或将落入收缩区间，但由于翘尾因素逐渐减弱，11月份PPI同比降幅有望收窄。这两个指数差值在连续两个月扩大后有所收窄，也有利于企业利润回暖。

　　值得注意的是，受外部不确定性等因素影响，制造业下行压力依然存在。赵庆河表示，从反映市场变化情况的价格指数看，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为49.0%和47.3%，分别比上月下降1.4个和0.7个百分点，均连续两个月回落。部分企业反映转型升级取得一定成效，经营环境有所改善，但资金紧张问题仍较突出。调查结果显示，反映资金紧张的企业比重为38.2%，高于上月1.5个百分点。

　　服务业景气度上升，建筑业景气度下降

　　11月份，服务业商务活动指数为53.5%，比上月回升2.1个百分点，且高于年均值0.4个百分点。“由于制造业景气度有所回升，企业采购活动较上月活跃，与其密切相关的生产性服务业和物流业商务活动指数环比分别上升7.6个和4.3个百分点，为58.5%和61.5%，业务总量实现较快增长。”赵庆河说，其中，批发零售、货物运输及仓储、快递、电信互联网软件、金融等行业商务活动指数环比明显上升，是带动服务业加快扩张的主要力量。

　　11月份，建筑业商务活动指数为59.6%，虽比上月回落0.8个百分点，但与年均值基本持平。交通银行金融研究中心高级研究员刘学智向《金融时报》记者分析称，由于天气转冷导致建筑施工放缓，对建筑业景气度带来影响。随着房地产开发投资增速逐渐放缓，并且房地产政策未见显著放宽迹象，可能对建筑业预期带来一定影响。而由于积极政策支持基建投资预期增强，使建筑业景气度仍保持高位。

　　赵庆河也表示，从市场需求和劳动力需求看，新订单指数和从业人员指数为56.0%和55.5%，分别较上月上升1.2个和3.7个百分点，显示建筑业生产活动持续处于较高景气区间，带动市场需求和企业用工稳定增长。

　　逆周期调节效果显现，今后仍需加力提效

　　展望未来，在刘学智看来，PMI回升势头能否持续有待观察，逆周期调节仍需加力提效，重点是要降低制造企业经营成本，持续促进企业生产预期改善。

　　温彬建议，财政政策要继续加力提效，落实好减税降费、专项债、项目资本金等最新政策要求，帮助企业降低成本，同时加大对基建支持力度，带动制造业需求回升。货币政策要普惠性与结构性并举，降低实体经济融资成本，优化信贷结构，加大对制造业、中小型企业的信贷支持力度，为下一阶段经济持续稳增长发挥积极作用。

　　针对当前经济增速放缓和工业企业生产经营利润不佳的情况，中国银行研究院研究员叶银丹认为，宏观政策需继续发力实施逆周期调节。一方面，进一步加大促消费力度，激发消费潜力，并防止投资增速尤其是制造业投资增速过快下滑；另一方面，继续实施减税降费，进一步缓解中小企业融资难、融资贵问题，改善中小企业生产经营状况。

　　王静文预计，11月份宏观经济其他各项指标也将随之回暖，四季度经济增速有望持稳于6.0%，全年有望位于6.1%至6.2%区间。（来源：中国金融新闻网）