上周五上证综指跌0.61%至2871.98点，深圳成指、中小创分别跌0.42%、0.3%、0.53%。分时段看，上周一 A股冲高，迎接A股纳入MSCI权重提升，上周二为被动型资金建仓最后一天，尾市不少个股放出异常巨量，其后三天A股权重股不断下跌。

　　基本上各类股上周均有所下跌，但跌到后期成交量越来越低迷，暗示市场并非抛盘过重，很可能是接盘不足。公募基金有些年末结账需求，因其持仓有明显“抱团”特征，所以即使抛压不重，相关个股也可能因承接盘不足而下跌。医药、白酒板块中平时最抗跌品种也出现了杀跌，这类股多为“抱团松动型个股”，其杀跌途中明显遇到接盘不足的尴尬。以贵州茅台为例，上周五暴跌时看上去成交柱图显著放大，可实际上换手率仅0.66%，这样的换手本质上并不大。

　　扩容压力较大应该是市场接盘不足极重要因素之一，在扩容及注册制进一步深入的大背景下，绝大多数个股一定会边缘化，无人问津，投资者想在股市中生存惟一途径可能就是“自我缩容”了。

　　未来真正能涨的可能只能是业绩、成长性、市场地位相当扎实或特殊的品种，即一定只能操作稀缺性极强的品种，其余多数走势随波逐流人、平平常常品种已无操作价值。不过话虽如此，真做时这事并不易干，因“抱团”也是双刃剑，一旦遇上抱团松动，其杀伤力也会极大。

　　为了避免误伤，投资者最好避开“抱团”的品种，参与那些抱团正处于初始期的品种。举例来说，将来某些科技股如果最终能形成“抱团”氛围，那么就应属于“初始期”。

　　再以实施注册制的科创板为例，未来个股家数肯定极多，所以一定不宜随意出手，只能缩容炒作。现在科创板已有抱团“初始迹象”的也只有两只个股，一是南微医学，一是金山办公，因这两股走势最“反常”。注意了，我仅仅只是举例，至于这两股最终能否抱团成功且走出长牛，目前仍不太好说，需要时间检验。

　　事出反常即可能有妖，但妖也有真假之分，比如以前走势反常的乐视网、全通教育等，风头正劲时表面走势与长春高新、爱尔眼科等并无特别大区别，可内在差别大了去了。因此，投资者看到反常走势仅仅可以适度怀疑，但真正是否参与“抱团”应该还需要极辛苦与扎实的研究，这对投资者眼光是个考验。

　　上周六统计局公布的11月中国官方PMI指数由10月的49.5升至50.2，创3月份以来新高；11月非官方PMI指数由53.1回升至54.4，创6月份以来新高。这两数值相当好了，应稍稍出人意料。经济指标的低迷有望稍稍扭转投资者对经济下探的不良预期，对大盘走势有一定的心理支撑。不过，强势的经济指标同时也会稍稍削弱逆周期政策力度的预期，故利好效应多少也会抵消掉一部分。

　　操作方面，虽然大盘仍然低迷，但我坚持之前的观点，即近期应该以逢低布局为主。

　　就市场环境来说，公募结账应暂告一个段落，邮储银行网上申购部交款也许稍有些余震，再以后股市走势理应转好。

　　再就贵州茅台、恒瑞医药等杀跌来看，这其实也是见底信号。当最强势品种杀跌时，预示空头在到处打砸后再也找不着对象了，于是就只好在自个平时最偏好的品种上进行自残。也就是说，强势股补跌通常意味着空头或许正处于强弩之末。

　　投资者在布局时也不宜太急，后面也许还有一个或两个巨无霸发行，布局时一般只能采取逢低慢慢接货策略，不宜一涨就急不可耐去追。