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发表于 2019-11-21 03:21:53 股吧网页版
周期股成破净主力板块 历史规律显示破净潮后大盘进入牛市周期
来源:中国证券报 作者:康书伟 董添

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  数据显示,截至11月20日收盘,A股共有378家上市公司破净(PB值小于1且为正值),占所有A股上市公司总量的10.14%。破净上市公司数量和比例都接近2005年以来的历史高点。


  业内人士指出,破净往往被市场视为一个具有较高安全边际的财务指标,从历史规律看,破净潮后大盘通常会进入牛市周期。但对投资者而言,需要仔细甄别破净原因,计算股价估值是否在合理区间,多关注净资产的质量和盈利能力。其中,净资产收益率指标尤其重要。


  值得注意的是,随着破净股数量逐步走高,产业资本率先出击,部分破净股遭到产业资本举牌。


  周期股成破净主力板块


  从行业分布看,煤炭开采、房地产开发、文化传媒、银行、汽车、农产品加工、化工行业破净股数量居前。周期性行业是破净的主力板块。从破净比例较高的行业来看,煤炭开采板块39家上市公司23家已经破净,钢铁板块33家上市公司中18家破净,34家银行股中23家破净。目前已破净的公司中,不乏“中字头”大蓝筹公司的身影。除了银行等低估值金融板块外,大型工业、能源类板块频现破净股身影,中油工程、中煤能源、中国石油、中国石化等悉数在列,建筑板块的中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、中国化学、葛洲坝、中国中冶、中国电建八大建筑央企全部破净。


  从市场一般规律来看,市场低迷时,破净股数量会逐渐增多,市场逐步见底,投资者开始买入,推动市场上行。


  中国证券报记者统计发现,目前破净上市公司数量和比例都接近2005年以来历史高点。数据显示,截至2005年6月,A股共有176家上市公司破净,破净率达到13.42%;2008年10月,A股共有208家上市公司破净,破净率达到13.5%;2013年6月,A股共有182家上市公司破净,破净率达到7.5%;2018年12月,A股共有395家上市公司破净,破净率达到11.1%。


  进一步统计发现,在上述破净高峰之间,大盘点位均出现较大幅度上涨。2005年和2013年破净潮后,大盘涨幅均超过100%。


  中国市场学会金融学术委员、东北证券研究总监付立春对中国证券报记者表示,今年以来A股整体成交量、大盘点位等多项指标都是比较稳定的。在平稳的市场运行下,出现大规模破净股的现象,一方面是由于这些上市公司自身基本面出现了变化,另一方面是由于市场风格整体变化,投资机构对于很多上市公司的定位和估值发生较大变化。在当前经济环境下,受政策支持的行业龙头破净股有较多投资机会。具备优质资产的破净公司,更具有投资价值。


  前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,今年以来A股市场整体低迷,除了消费白马股和科技类龙头股屡创新高引发资金关注外,多数行业的上市公司不被市场关注,股价持续走弱,使得破净数量持续增多。破净股是否具备投资价值,需要看破净的真正原因。如果行业整体增速放缓,则很难出现大的投资机会,比如钢铁行业破净类上市公司投资机会就很有限。相比之下,大消费、科技、非银金融等上市公司受益于经济转型,行业整体机会较多。只有给投资者带来持续分红或持续盈利增长能力的破净股才有投资价值。


  破净原因不一


  招商证券煤炭行业研究报告也表示,近期行业估值回落明显,尤其龙头中国神华已破净,为历史低点,但经过供给侧改革后行业供需关系、库存等均已呈现健康向好走势,可关注其与行业基本面背离所带来的机会。


  部分行业受政策利好影响较大,机构认为行业龙头破净股投资价值显现,基建行业这一特征最为明显。国盛证券11月17日的行业周报指出,建筑企业的账面净资产可以看做企业将应收款、存货等资产全部回收变现,再付清应付款与其他债务后所得的净现金,即建筑企业立即清算的变现价值,因此PB(市净率)=1具有明确的经济含义,即便考虑公司资产的可回收性对PB打一定折扣,目前建筑央企PB也处极低水平,具有一定安全边际,在稳增长政策不断加强、龙头公司基本面强化背景下,板块存在一定估值修复需求。


  也有部分破净公司经营出现一定问题。以两市市净率最低的众泰汽车为例,其截至三季度末的168.1亿元的净资产中,商誉就高达62.59亿元。这源于公司2016年借壳上市时所产生的,但随着公司经营状况恶化,存在巨大的商誉减值压力,商誉减值则冲减公司净资产,其市场表现也体现了这一预期。


  针对破净股的投资风险,多位市场人士指出,不排除有些公司净资产虽然较高,但面临技术迭代等因素带来的淘汰风险,这些资产也缺乏投资价值。一些高风险公司如康得新、康美药业、獐子岛等暴露出来的在货币资金、存货上的巨大风险,也提醒投资者要高度关注资产质量及其真实性。


  同时,前几年并购公司带来的巨大商誉,在会计科目上也体现为净资产,这也是不少传媒类等轻资产公司出现破净的原因,对于商誉减值风险特别是业绩承诺期满后的标的资产盈利情况也要予以高度关注。


  分红也是核验资产质量、盈利能力的重要指标。周期性行业在成长性有限的情况下,大规模资本性开支会随之收缩,如果资产质量优良则会产生充沛现金流,成为“低估值+现金”牛公司,将是价值投资者青睐的标的。


  产业资本频举牌


  持续的破净表现,正在逐步显现价值。首先发现这一投资机会的是产业资本。


  从重置成本角度发现独特的投资价值,是产业资本相较于财务投资者的一大强项。股市行情较差时,一般是产业资本出手的最好时机,这时候往往会出现市值和重置成本倒挂的情形,同行之间对彼此情况更熟悉,往往会抓住这种机会进行抄底。


  重置成本又称现行成本,是指按照当前市场条件,重新取得同样一项资产所需支付的现金或现金等价物金额。


  近期产业资本类举牌现象频现。如长江电力举牌国投电力、川投能源和上海电力,金光纸业举牌博汇纸业,都是产业资本举牌低市净率同行之举。


  以近期被产业资本半年内四次举牌的博汇纸业为例,在今年4月首次被举牌之前的几个月里,公司市值一直在40亿元-50亿元之间徘徊,股价已长期处于破净状态。根据博汇纸业此前披露的信息,其75万吨白卡纸项目需要投资超过32亿元,对应万吨产能投资额在4000万元以上。而公司2018年白卡产量已经超过130万吨,参照75万吨白卡的投资额度,其重置成本在50亿元以上。公司在2018年年报中还披露,75万吨白卡纸、50万吨高档牛皮箱板纸和50万吨高强瓦楞纸项目在2018年底时投资已经基本完成,仅这三个项目,根据此前披露的投资计划,投资额也达到56亿元。


  接近博汇纸业的人士告诉中国证券报记者,公司目前账面净资产较低主要是因为早年投资的生产线通过多年折旧计提,目前账面净资产已经为零,但生产线仍在良好运行。根据博汇纸业公开资料显示,公司早年投资的生产线一般设置15年的折旧计提年限。


  市场人士分析,在一些刚性需求产业领域,虽然成长性不强,但是行业技术进步空间同样不大,其设备、技术等长期积淀的资产,在未来仍将继续创造价值,同行业企业通过低于净资产的价格买入同行业公司股票,实现权益产能的扩张,其成本甚至低于自行投资建设。产能本身就是一种资源,一旦巨大的产能形成,就会形成明显的规模壁垒,加之存在运输半径等问题,同行业企业与其上马同类产能进行恶性竞争,不如以更低的成本获取同行产能的权益。

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发表于 2019-11-21 06:53:24
破净以后还有破产,
发表于 2019-11-21 07:05:10
茅台咋不破净呢?忽悠人呢吧!
发表于 2019-11-21 11:42:31
求求专家们,别再说"牛市"了,小散一听到"牛市",浑身瑟瑟发抖!
发表于 2019-11-21 07:16:17
原因你们应该知道的
发表于 2019-11-21 07:01:25
投资者开始买入,推动市场上行。?你确定?平时投资者没买入???
发表于 2019-11-21 06:53:24
破净以后还有破产,
发表于 2019-11-21 07:01:25
投资者开始买入,推动市场上行。?你确定?平时投资者没买入???
发表于 2019-11-21 07:02:44
利好甘肃电投
发表于 2019-11-21 07:05:10
茅台咋不破净呢?忽悠人呢吧!
发表于 2019-11-21 07:11:31
京蓝科技
发表于 2019-11-21 07:15:16
中国铝业应举牌破净40%的南山铝业。太阳纸业应举牌破净40%的华泰纸业。至于破净30%的阳泉煤业,全球最大的无烟煤企,应被国电电力举牌。
发表于 2019-11-21 07:15:41
大周期看空
发表于 2019-11-21 07:16:14
早呢。
发表于 2019-11-21 07:16:17
原因你们应该知道的
发表于 2019-11-21 07:22:03
只能说,为什么为什么?研究研究吧!
发表于 2019-11-21 07:25:22
开始忽悠了
发表于 2019-11-21 07:54:21
说明净资产水份重!
发表于 2019-11-21 07:55:02
还有破发!
发表于 2019-11-21 08:38:50
破净以后还有破产
发表于 2019-11-21 08:55:08
外资天天增持中国化学,涨跌都买买买,守而不攻,佯装弱军,静候时机,开城夺地!
发表于 2019-11-21 09:03:07
看样子大牛市要来了
发表于 2019-11-21 09:14:05
泥牛入海
发表于 2019-11-21 09:14:37
股友YBkm3y :
破净以后还有破产,
都是垃圾了!
发表于 2019-11-21 09:25:30
哈哈,做你的春秋大梦去吧!
发表于 2019-11-21 09:44:07
哈哈,破净?!那是因为他本身就高估喽!
发表于 2019-11-21 09:50:28
鸡狗:老乡别走,我100长的大刀已经准备好了,磨得锃亮,准备收割了
发表于 2019-11-21 09:57:55
大盘跌破年线将有一波放量杀跌。大家小心
发表于 2019-11-21 10:18:13
很多破净国企央企股股东和社保国家队都在卖 什么原因自己都不看好 只能证明都是造假股 破净后还有破产
发表于 2019-11-21 10:39:31
面值都是一元哦!
发表于 2019-11-21 11:01:07
哎——,都过来看看啊,中字头很多破净了,便宜呀!大家快来买呀!走过路过别错过啊,机不可失时不再来啊!
发表于 2019-11-21 11:04:11
牛市又能怎样样呢!中石油能回到48元吗?
发表于 2019-11-21 11:13:08
股市上涨大部分投资者才会赚钱,股市下跌能买空的机构也能赚钱,但不涨不跌的股市谁都赚不到钱。既然股市没有上涨空间,机构就会想办法让股市下跌买空赚钱,等股指跌到有上涨空间时,机构才会让股市上涨赚钱。所以要耐心等待机构创造赚钱机会
发表于 2019-11-21 11:17:57
是这个规律 韭菜不明白
发表于 2019-11-21 11:18:21
我的股票早就破净只等退市了
发表于 2019-11-21 11:25:26
真的破净了吗?哪些退市公司出问题前净资产都非常高。
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