硕贝德：简单测算四季度天线营收和四季度单季度业绩！（修订版）～300322硕贝德【天线厂现状】：（1）华为订单充裕，惠州三个天线工厂继续三班倒生产，周末加班。（2）普工招聘进行中，普工数量随着订单不断增加。（3）每个天线新产品，一开始都会存在良品率较低，经过工艺制程优化，良品率大幅度提高的过程。目前公司5G新产品良品率达到设计预期，不存在增收不增利的现状，无论是5G宏基站天线，还是5G手机天线。【简单财务分析】（1）半年报，天线营收4.236亿，毛利率30.56%，实际利润0.22亿，其它业务0.1亿，天线净利润率较低，是因为各种费用大，天线营收规模相对较小，未能达到财务优化。半年报显示，硕贝德公司一季度二季度天线业务，各种费用在0.3769亿/季度，天线业务以外的主营业务利润0.05亿/季度。（2）三季度，天线营收2.116亿，费用0.447亿，较一季度二季度有所增加，幅度在700万左右，主要是5G新产品定制的前期投入，新产能增加等因素所致。三季度天线主营利润394万左右，其它业务利润500万左右。（3）三季度定制了5G宏基站天线，华为mate30 5G手机天线，华为mate x手机天线，荣耀V30 5G手机天线等新品种，属于一次性费用投入，四季度的生产及后续订单追加，不再需要研发投入。假设四季度继续有同等费用产生，即四季度费用依旧保持0.447亿，是好事，费用投入越大，意味着订单新品增加。三季度，硕贝德来自5G产品的天线营收不超过1000万，即2.116亿天线营收中，绝大部分依旧是4G产品，车载天线等。（4）5G天线产品毛利率是高于4G产品的，可以达到40%，原来4G天线、车载天线等维持原来30.56%毛利率，其它业务主营利润0.05亿。硕贝德（越南）四季度批量供货三星4G和5G手机天线，华为5G路由器天线等增量弥补原来三季度天线营收中4G天线在四季度的减量，即四季度原来天线营收继续保持在2亿营收规模，下面需要测算的是四季度来自华为的5G天线订单增量。a.5G宏基站天线。相关媒体报道，华为四季度全球发货宏基站40万个，明年超过160万个，8月9月，去美化替代磨合期。硕贝德替代美国安费诺，和300602飞荣达一起供货，有没有其他供应商参与，未知。硕贝德供应天线振子，每个基站供货价预计1200～1250元，硕贝德属于一供位置，40%供货比例。四季度营收增量预计在2亿左右。b.硕贝德独家供应的华为mate20 5G手机天线，1～9月该系列5G手机销售9.8万台，对于硕贝德而言，营收未能覆盖研发投入，亏损的，四季度不考虑该款手机。华为mate30 5G手机，线上预售前，线下实体店预售超过100万台。线上主要是华为商城，开售7分钟7亿销售，具体数据未知。双11期间，天猫平台销售超过12万台，京东商城历来手机销售远远超过天猫，具体数据未知。其它平台，不用关注。本人谨慎乐观预计，来自硕贝德体现在四季度营收的天线订单将达到300万台，供货价平均68元/台。【备注】目前硕贝德工厂来自该系列5G手机天线正常生产中。300136信维通信是否于近期参与生产供货，未知。硕贝德四季度营收增量来自华为mate30 5G系列手机预计将达到2亿。c.华为mate x折叠屏手机，采用了4组5G天线，硕贝德供货手机天线，由于该款高档手机产量不大，四季度能给硕贝德带来的营收增量在0.5亿。d.荣耀V30 5G手机将于11月26日发布，12月上市。手机天线需要提前2个月生产备货，硕贝德是否和信维通信同时供货，未知。目前硕贝德天线生产线正在加班生产该款手机天线。由于荣耀手机价格低、廉性价比高，受众面广泛，预计年内销售来自硕贝德的天线订单不会低于500万台，50元左右的供货价。硕贝德来自荣耀V30 5G手机天线营收增量将达到2.5亿。（5）硕贝德四季度天线营收预计2 2 2 0.5 2.5=9亿，毛利润2x0.3056 7x0.4=3.4112亿，扣除13%增值税，扣除15%所得税后为2.566亿，加其它业务利润0.05亿，合计2.616亿。扣除三季度同等费用0.447亿，四季度单季净利润在2.169亿，0.533元/股，年化2.132元/股。（6）由于5G宏基站建设大规模进行，2020年5G手机大量替代，中国移动披露2020年预计入网5G手机在1亿台。中国联通，中国移动未知。可以预计硕贝德天线营收从四季度开始将呈现季度的环比增长，即进入线性增长时期。（7）本人预计硕贝德四季度单季度利润0.533元/股，不考虑四季度开始的季度环比增长，则硕贝德年化业绩为2.132元/股。（8）硕贝德仅仅是华为供应商，属于配件股，非科技股，没有科技创新和品牌溢价。5G建设初期，可以给予30～40倍市盈率，5G建设中期，给予20～30倍市盈率，5G建设后期，给予15～20倍市盈率。（9）硕贝德长期慢牛爬坡，老汉推车，内在原因是【深度融合】华为，5G时代，来自华为订单增量带来业绩反转。（10）硕贝德年报预告将在2020年1月底前公布。【补充说明】：（1）硕贝德研发的LCP天线，通过华为和其它企业的认证，等待订单中。（2）硕贝德联合长电研发的aip天线，进展顺利，目前华为认证中。（3）硕贝德研发的技术全球领先的毫米波射频芯片，因为全球5G网络建设进程关系，商用还需要较长时期。刚注册1亿，预计投资超过10亿的广州硕贝德5G产业园，有毫米波射频芯片项目。【友情提醒】（1）硕贝德5G天线产品覆盖华为所有5G产品：宏基站、微基站、路由器、笔电、手机，V2X车载智能天线等，即所有华为5G产品需要5G天线，硕贝德均参与供货，此乃【深度融合】所在。（2）因为华为关系，硕贝德丢了多年老客户中兴通信，【鸡犬相闻，老死不相往来】。（3）硕贝德没有供货苹果。（4）4G时代，硕贝德仅仅供货小米屏下指纹模块业务，未来能否覆盖小米5G产品所需5G天线，未知。目前公关中。（5）硕贝德长期供货三星。硕贝德（越南）四季度批量供货三星（越南）4G和5G天线，供货比例未知。（6）硕贝德供货OPPO、VIVO手机4G天线，能否供货5G天线，未知。（7）硕贝德多年老顾客TCL，继续供货中，可惜TCL手机太不争气，可以忽略不计。（8）硕贝德成立车载天线公司，新增客户特斯拉（上海超级工厂），车载天线订单有增量，增幅不会很大。（9）华为三季度智能手机全球出货量6660万台，四季度出货量未知。华为mate x手机、华为mate20 5G系列手机、华为mate30 5G系列手机、荣耀V30 5G系列手机四季度出货量未知。