与同业相比，上海人寿保险股份有限公司(以下简称“上海人寿”)似乎更像一家主业为不动产的公司。

　　近日，上海人寿拟对其运营房地产的项目公司昆明锦慧置业发展有限公司(以下简称昆明锦慧)再增资5亿元。上海人寿2018年年报披露，其投资性房地产投入53.51亿元。而上海人寿披露的数据显示，其2019年二季度末净资产也才58.2亿元。

　　《中国经营报》记者注意到，除了在昆明拥有不动产项目，上海人寿还拥有北京王府井45号综合楼项目、持有上海世纪大道 160 号商场物业、上海浦东新区陆家嘴的渣打银行大厦除15-18层以外的楼层。

　　与之相对的是，记者获取的一份数据显示，上海人寿2019年上半年保险赔付支出同比下降72.67%，其中个人业务赔付支出3697万元，同比下降81.09%，团体业务赔付支出1942万元，上半年保险赔付支出总计仅为5640万元。

　　“偏好”不动产

　　近日，上海人寿拟对其旗下运营房地产的项目公司昆明锦慧再增资5亿元，增资后昆明锦慧注册资本增至10亿元。

　　天眼查信息显示，昆明锦慧是一家新公司，2018年12月才设立。2019年3月，其从云南城投置业股份有限公司手中接受“云(2017)西山区不动产权第0070745号”土地使用权及地上附着物。项目宗地面积5.29万平方米，包括办公楼、酒店、公寓、独栋办公、独栋酒店，2020年底交付使用，其中酒店预计于2021年4月开业。而此次增资款项主要用于2019年下半年至2020年一季度项目需对外支付的工程款项，费用约5亿元。

　　记者注意到，这家偏居上海一地的新兴民营寿险公司，已经投资了多个不动产项目。成立近四年，上海人寿目前仅有上海一家分公司，因在其他地区暂未设立分公司，只能在上海经营保险业务，而这不妨碍其通过非保险子公司在全国经营不动产业务。

　　2018年3月，上海人寿从北京二商集团手中以支付现金16.72亿元的代价，买下北京富豪物业管理有限责任公司(以下简称“北京富豪物业”)100%股权及6亿元债权。不过尽管付出了16.72亿元的代价，但并未摆脱诉讼纠纷。

　　据中国裁判文书网在2019年6月20日披露，追加北京富豪物业管理有限责任公司为(2019)京03执349号案件的被执行人，在北京中大经贸发展中心有限公司应履行而未履行的债务范围内对王鲁峰(本案原告)承担清偿责任。

　　在其大本营上海，上海人寿投资的房地产项目则更多。2016年7月，上海人寿从上海陆家嘴金融贸易开发有限公司(陆家嘴，600663.SH)全资子公司上海佳二实业投资有限公司，以15.24亿元的代价拿下上海佳质资产管理有限公司(以下简称“佳质公司”)100%股权及5.37亿元债权。佳质公司的主要资产为陆家嘴中心区Z4-2地块公共绿地综合改造工程，该项目位于浦东新区，宗地面积为12796平方米，总建筑面积为37063.50平方米，其中地上面积为828.1平方米，地下面积为36235.4平方米。

　　2017年8月，上海人寿曾向佳质公司发放股东贷款6.69亿元，股东贷款全部本息还款截止日2021年12月31日，股东贷款利率仅为4.41%/年。

　　上海人寿全资子公司上海佳寿房地产开发有限公司(以下简称“佳寿公司”)原系上海人寿与上海陆家嘴金融贸易开发有限公司各持49%与51%股权(第一次49%股权也系从陆家嘴手中收购，对价12.5亿元)。2017年12月，上海人寿又以13.6亿元的对价，从上海陆家嘴金融贸易开发有限公司手中收购了佳寿公司剩下51%股权。佳寿公司主要资产为位于上海浦东新区陆家嘴的渣打银行大厦除15-18层以外的楼层。

　　此外，上海人寿还从其大股东览海控股(集团)有限公司全资子公司上海中瀛工业科技有限公司手中，拿下距离浦东陆家嘴100公里(约1.5小时车程)的上海崇明“中瀛3号”地块及房屋建筑物，作为上海人寿后援中心建设基地。

　　资产驱动“红利”

　　据了解，上海人寿成立于2015年，是首家在上海自贸区内注册设立的法人保险机构，董事长密春雷。创始股东有览海控股(集团)公司(以下简称“览海控股”)、中海集团投资有限公司(以下简称“中海投资”)、上海电气集团总公司(以下简称“上海电气”)、中海城投资产管理(集团)有限公司(以下简称“中海城投”)等10家公司。

　　一位上海人寿曾经的中层干部告诉记者，上海人寿成立于项俊波执掌保监会时期，在当时，通过资产驱动搞保险的民企并非个案。上海人寿的发展就是依靠万能险迅速做大规模，典型的资产驱动负债战略，这也是其大举在房地产投资的底气。

　　相关数据显示，2015年，即上海人寿成立第一年，其上海人寿沪分(虚拟)即实现保费收入44亿元，仅次于平安人寿、安邦人寿和中国人寿上海分公司。在2016年上海人寿沪分(虚拟)的保费收入达到了108亿元，在上海市场仅次于安邦人寿和平安人寿；2017年上海人寿沪分的保费收入在上海市场已经排名至第四名；2018年上海人寿沪分的保费收入达64亿元，超过中国人寿的54.41亿元，成为仅次于平安人寿沪分的第二名机构。

　　值得注意的是，在2015年，上海人寿保护投资款新增交费(即万能险保费)100.87亿元，为其原保费44.05亿元的两倍。2016年，上海人寿保护投资款新增交费108.59亿元。2017年上海人寿保护投资款新增交费80.48亿元。2018年上海人寿实现原保费64.08亿元，保户投资款新增交费为107.2亿元，虽然有超过170亿元的保费规模，不过保户投资款新增交费超过了100亿元，仍超过原保费收入。

　　2016年，原中国保监会下发113号文《中国保监会关于进一步加强人身保险监管有关事项的通知》，指出人身保险公司中短存续期产品季度规模保费收入占当季总规模保费收入比例高于50%、季度原保险保费收入占当季规模保费收入比例低于30%等情形之一，一年内不予批准其新设分支机构。

　　不过，即使到2019年，上海人寿的万能险保费仍颇具分量。

　　记者获得的一份行业交流数据显示，今年前3月，上海人寿实现原保费46.44亿元，保户投资款新增交费53.78亿元，万能险占规模保费53.66%。今年前4月，上海人寿实现原保费54.21亿元，而同期上海人寿保户投资款新增交费57.57亿元，万能险占规模保费51.50%。上半年上海人寿保户投资款新增交费，万能险占规模保费47.51%。

　　最新的数据显示，截至二季度末上海人寿签单保费达137.48亿元，二季度末总资产达555.60亿元，这无疑是发展最快的保险公司之一。

　　保费增长的同时，其赔付支出却在下降。记者从接近监管人士获取的数据显示，上海人寿2019年上半年保险赔付支出同比下降72.67%，其中个人业务赔付支出3697万元，同比下降81.09%，团体业务赔付支出1942万元，上半年保险赔付支出总计仅为5640万元。

　　因为大举发展万能险、偿付能力充足率限制，成立四年来，上海人寿的保险主业一直未能走出上海，仍只能在上海地区开展保险业务。

　　根据《保险公司分支机构市场准入管理办法》，监管部门要求险企在省外开设分公司必须要达到偿付能力充足Ⅱ类，即偿付能力充足率高于150%，此外发展万能险对偿付能力消耗很快，而近一年来，上海人寿偿付能力未达此要求。

　　引入合规股东搁浅

　　去年，上海人寿曾被媒体曝出股东在增资过程中隐瞒关联关系、超比例持股，并提供虚假材料等问题而被银保监会撤消其2016年增资许可。

　　据媒体报道，上海人寿股东上海洋宁实业有限公司(以下简称“洋宁实业”)和上海和萃实业有限公司(以下简称“和萃实业”)在2016年的增资申请中，隐瞒关联关系、超比例持股，提供虚假材料。这导致览海控股与关联方持有上海人寿股权超过50%的水平，故而被银保监会要求其在3个月内引入合规股东。

　　天眼查数据显示，上海洋宁实业法人为沈宏伟，而沈宏伟系上海中瀛产业股份有限公司董事沈荣生之子，而上海中瀛产业股份有限公司法人为览海投资实际控制人密春雷。和萃实业法人林国庆则担任览海集团旗下上海览海医疗投资有限公司法人，此外其还是上海洋宁实业高管。上海中瀛企业发展有限公司[览海控股(集团)有限公司前称]也曾为和萃实业股东。

　　上海人寿今年二季度的偿付能力报告显示，目前洋宁实业、和翠实业各持有上海人寿8.25亿股，各持有上海人寿13.75%股权，这意味着一年多时间过去，上海人寿引入合规股东事宜仍未有最新进展。

　　不过，天眼查数据显示，上海洋宁实业与和萃实业两家公司均在2016年11月进行了增资，分别引进上海凡久投资管理有限公司、上海祥营投资有限公司增资，但上海祥营投资有限公司在2018年11月因登记的住所或经营场所无法联系而被列入企业经营异常名录。

　　就上海人寿为何迟迟未引进新股东一事，以及其房地产投资的原则、如何平衡房地产投资与保险主业发展的关系等，记者致函上海人寿相关负责人及联系高管电话采访。截至发稿，上海人寿方面暂未回复。