关于麦捷科技的思考1.麦秸产品与利润主要业务三块一体成型传感器saw滤波器金之川
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2019-10-22 07:23:59
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关于麦捷科技 的思考
1.麦秸产品与利润
主要业务三块 一体成型传感器 saw滤波器 金之川军工业务
一体成型传感器,竞争对手太强大,顺络电子 ,村田等。即使国产替代,份额也有限,整个市场空间10亿美金级别,目前已有和在建产能总计年产23亿片。利润23亿*0.3元*35%=2亿元(最多)这块想象空间小。
滤波器:目前公司在建与已建成产能年报讲9亿个。高管讲每月可达产能1亿个,按此计算利润12亿*0.3(0.3-0.7,高管讲0.7元一个)*0.35=12000万元。
金之川:稳定,约在5000万/年。
LCM液晶显示模式:完全是坑,不赚钱,公司在逐渐剥离,甚至把很多客户转给闻泰,tcl。所以按着目前公司满产利润总计3亿元附近(保守计算)。
2.空间:主要在滤波器,这个是百亿美金的市场。每部手机一个频段,2个滤波器,每部智能手机需要30个以上滤波器,越高端的手机需要的更多。
对于麦秸而言,今年的放量主要在一体成型传感器,这块产能2018年底已经建成80%以上,今年满产不是问题,关键是几月份产线能调试好,能满产,中报时还没贡献利润。而且这块据高管讲供不应求。
以后的发展空间,则取决于滤波器。目前公开的信息中,已经量产并导入手机产业链的只有麦秸,这一点麦秸很稀缺。滤波器主要村田,博通 几个厂家把控。高频滤波器基本都是博通在把控,而博通是美国公司,而且和中国不太对付。
麦秸公开可查的信息是已经导入荣耀系列,今年下半年会有几千万的滤波器出货,每月贡献利润100万级别的,也印证了高管讲的滤波器供不应求。
目前国内5g高频滤波器,有实力做出来,有积累的,只能天津诺思微系统和中电26所(和麦秸深度合作,股权关系),有大规模量产能力的只有麦秸。
所以麦秸是稀缺的,有空间的。
3其他问题
saw滤波器5g手机时代会不会减少用量?
不会,saw滤波器,适用于6G赫兹 以下的频率,5g有中频,高频段,中频及以下主要用saw滤波器。所以5g手机saw滤波器的量只会增多,而且中国会长期4g,5g共存。
5g高频滤波器,中电26所研究很多年,我从知乎查到的一篇文章,一个专业人士写于2017年,讲baw滤波器,麦秸2019会有突破,高管某次会议也提及2019下半年baw滤波器会有突破相吻合。baw滤波器一旦能够量产,国产替代,绝无仅有,而且价格会更高,利润率更高。
三季报的猜测:5000万利润=1500万金之川 500万元saw滤波器 2500万传感器 其他。如果saw超500万,说明产品量产顺利,真就飞天了。
其他竞争对手:
中电55所(信维16%股权,业内人士讲这只是财务投资。)目前无产品导入消费段。
另外,导入终端需要1~2年测试认证,一旦确认,除非有重大产品事故,否则同一型号,不会更换滤波器,所以,导入成功就意味着订单无忧。
以后需求:国内市场手机销量4.5亿部*50个滤波器=225亿个。麦秸目前1~2%。
不足:产线建设缓慢:去年因为设备延误(可能和技术管制有关),建厂速度延缓。
良率低。
发展需要不停建设新的产线,产线建立需要1~2年。
总体:发展快,a股绝对稀缺标的。产能良率上来,2019就可达2~3亿利润。2020 4亿以上。短期看到150亿,长期不知道
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