近日，《每日经济新闻》记者从投资人处独家获悉，山西信托管理的信卓1号集合资金信托计划(以下简称信卓1号)不能按期分配，信托资金用于与山西卓融投资有限公司(以下简称山西卓融)共同设立有限合伙企业后，股权投资于开平富琳裕邦房地产开发有限公司(以下简称富琳裕邦)“开平新外滩”项目的开发。此前，与该项目有关的信远36号也未能如期分配。

　　目前，富琳裕邦已进入破产重整程序。开平市人民法院官网显示，2017年以来，富琳裕邦就已因资金链断裂，引发一系列债务纠纷，公司的银行账号、土地、房屋也先后被多家法院查封和冻结，新楼盘被迫停工，公司对外负债高达24亿。目前山西信托正通过信函方式召开受益人大会，业已提出两种解决方案，与此前信远36号的方案类似。

　　融资方资金链已断裂

　　投资者提供的信托合同显示，信卓1号的信托资金用于与山西卓融共同设立有限合伙企业后，股权投资于富琳裕邦“开平新外滩”项目的开发。信托计划总规模预计不超过3.96亿元，采用结构化设计，劣后受益权信托单位份数与优先受益权(包括A级优先受益权、B级优先受益权)信托单位份数的配置比例为1:3。

　　其中，A级优先受益权信托规模不超过人民币19800万元，信托计划的存续期为24个月；B级优先受益权信托规模不超过人民币9900万元，信托计划的存续期为36个月；劣后受益权信托规模不低于人民币9900万元，信托计划存续期为48个月，均设有12个月的或有风险处置期。信托计划可根据“开平新外滩”项目需要，分期募集发行。

　　其中，在预期收益率一栏中，A级优先受益权委托人的预期收益率分三档：单笔资金规模<300万元，预期年收益率≤8%；300万元≤单笔资金规模<1000万元，预期年收益率≤9%；1000万元≤单笔资金规模，预期年收益率≤10%。B级优先受益权委托人的预期收益率为16.9%/年。劣后受益权委托人不设预期收益率，按出资比例参与项目最终的清算分红。其信托收益为信托利益扣除优先受益权委托人信托利益并扣除相关费用后的余额。

　　在信托资金安全保障措施中，信托合同显示，信卓1号信托计划与山西卓融共同设立有限合伙企业，即开平卓开投资合伙企业(有限合伙)(以下简称开平卓开)后，向富琳裕邦进行增资扩股。由普通合伙人执行合伙人事务。有限合伙企业委派董事参与富琳裕邦日常管理与重大经营决策，委派人员担任富琳裕邦法定代表人和董事长，从而保障信托计划资金安全。国家企业信用信息公示系统显示，山西卓融的大股东为山西信托，持股比例98%，另一股东为山西德源华信投资有限公司，该公司为两自然人控股。

　　但该信托计划成立不久，融资方即出现问题。据人民法院报报道，2017年以来，因公司资金链断裂，引发一系列债务纠纷，富琳裕邦的银行账号、土地、房屋也先后被多家法院查封和冻结，新楼盘被迫停工，公司对外负债高达24亿元，且公司财务制度混乱，股东之间分歧较大。

　　据山西信托2016年4月出具的尽调报告，富琳裕邦的股东背景中还包含小贷公司。具体股权结构为山西裕邦房地产开发有限公司(以下简称山西裕邦)、太原润得小额贷款有限公司、宁文霞、何日伟、王绍清，出资比例分别为53.5%、10%、20%、15%、1.5%。

　　而山西信托与富琳裕邦的业务关联似乎也不止信卓1号一个。在资金测算需求一栏中，尽调报告显示，2016年卓开公司(即开平卓开)还款金额主要包括长城资产全部本息2亿元、山西信托本息8600万元以及其他社会融资约1亿元；2017年还款金额主要包括山西信托本息24000万元和其他社会融资约2亿元；2018年还款金额主要包括山西信托贷款本息3.4亿元和开平信用社贷款本金9000万元。

　　据江门日报报道，在富琳裕邦24亿的负债中，花样繁多，包括建筑工程债权2.56亿元、有抵押债权4.23亿元、普通债权17.09亿元等，目前其可用于抵债的资产为20.4亿元。同时，该案涉及各类债权人共651家，申报的671笔债权涵盖建筑工程、金融借款、土地使用权转让、商品房预售、“套路贷”等各类型纠纷。

　　已用房产回购股权

　　不同于信远36号已有抵押物，信卓1号为股权投资类信托，后续如何处置？投资者提供的信卓1号第一次受益人大会的文件显示，目前已通过富琳裕邦的房产回购了相关股权。根据开平卓开与富琳裕邦签署的《增资扩股协议》约定，开平卓开已与回购方山西裕邦签署《股权回购协议》，股权回购价款为52571万元，山西裕邦以其持有富琳裕邦的债权、自有资产和指定的第三方支付股权回购价款，并分别与开平卓开签署《债权转让协议》，用富琳裕邦合计52571万的房产转让给开平卓开，视为支付了股权回购价款。

　　房产转让后，给出的两种处置方案与此前同样未能如期兑付的信远36号大同小异，分别为：(1)抵债资产分配方式。优先级委托人(受益人)可选择抵债资产进行一次性分配信托受益权本金，分配资产价值按照最终受偿的抵债价格确定；收益视信托资产未来的处置情况进行分配。预计2020年12月底前，山西信托将通知优先级委托人(受益人)选房并配合办理相关手续，差额部分另行协商。(2)信托受益权转让方式。优先级委托人(受益人)可选择信托受益权转让的方式实现信托利益。山西信托三年内分批次受让和分配优先级委托人(受益人)持有的信托收益权本金，在本年度内受让信托受益权本金比例不低于10%；如果资产处置顺利或公司资金宽裕，将提前分配和受让优先级信托受益权本金；收益视信托资产未来的处置情况进行分配。信托受益权分配顺序按合同约定执行。

　　《每日经济新闻》记者致电山西信托相关联系人，接听人员表示，目前该项目也不能算延期，但融资方确实已经破产重整，短期肯定没办法退出，其他不方便透露。