10月已经过半，2019年仅剩下50多个交易日。回顾A股年内表现，市场历经了如火如荼的春躁行情与震荡回落，目前，上证综指逼近3000点，债券市场也迎来了一轮调整。

　　对于股债市场后市走势，平安基金认为，在流动性合理充裕、外贸摩擦长期化、上市公司盈利分化背景下，四季度A股市场仍将是结构化行情，龙头公司的牛市行情仍将延续。债券市场方面，在经济增长内生动能不足、货币政策难明显收紧、海外因素相对有利的背景下，债市环境依然偏友好。

　　股市存上涨空间

　　今年7月，上证综指在经历小幅反弹后再次下跌，8月初触底。随后，随着中美外贸摩擦有所缓和，叠加LPR(贷款市场报价利率)价格形成机制改革带来的实质性降息等一系列政策宽松利好，指数表现逐渐走出震荡区间下沿。回顾2019年三季度指数表现，创业板指区间涨幅最大，上涨7.68%，中小板指上涨5.62%；上证180指数下跌1.98%，上证综指下跌2.47%，排名靠后。

　　板块方面，截至10月16日收盘，下半年28个一级行业中有14个板块维持上涨。其中，电子板块上涨20%，涨幅远超其他板块。紧随其后的分别是医药生物(11.45)、计算机(7.37%)、食品饮料(4.55%)、家用电器(3.23%)，钢铁(-9.83%)、有色金属(-8.26%)、采掘(-7.42%)排名靠后。

　　事实上，自7月初开始，创业板指走势持续好于上证综指，基本上确立了相对大盘的优势地位。三季度A股市场成长类、消费类板块表现较好，金融类、周期板块下跌。其中，消费板块受益于三季度以来A股对外开放进程加速下的外资持续放量流入，表现明显靠前。成长板块方面，受益于中小创业绩表现占优，以及后续有关5G及其应用产业周期、外延并购规模复苏的预期，延续了一季度以来的回暖之势。

　　展望四季度市场，平安基金认为，全面牛市需要至少具备以下条件中的一个：估值的全面抬升，或盈利的全面复苏。具体到投资方向上，平安基金继续看好创新成长方向。同时，消费、医药等市场上优秀的核心资产，在基本面符合预期、外资持续流入的大环境下，四季度有望迎来跨年度的估值切换，仍有上涨空间。此外，平安基金还将密切关注低估值股票估值修复机会。

　　债市环境友好

　　数据显示，自今年8月中旬以来，10年国债到期收益率一度将要“破3”，并持续调整至今。对于债券市场的投资，目前市场情绪较为谨慎。数据显示，截至10月15日，中债国债10年到期收益率为3.17%，虽然相比近两年有所下行，但拉长时间来看，仍然处于估值偏高的区间。

　　那么，当前债券市场是否值得继续投资，投资机会还有多大？

　　平安基金固收团队认为，接下来，在国内经济增长内生动能不足、货币政策难明显收紧、海外因素相对有利的背景下，债市环境依然偏友好。

　　具体来看，利率债市场方面，平安基金认为，债市收益率已处于低位，货币政策仍有掣肘，金融监管加强可能导致机构非理性赎回、抛售等，这可能导致债券市场产生一定波动。

　　信用债市场方面，平安基金认为，信用债绝对收益率已经偏低，但是，宏观环境不佳、民企及小微降成本仍将持续的背景下，在货币政策的配合下，资金成本仍然有望维持在低位，且较为平稳，信用债套息依然可为。

　　数据显示，今年信用债市场仍旧存在较大违约风险。截至10月16日，年内有136只信用债发生违约，涉及金额超过1000亿元。平安基金表示，低等级信用债风险依然较高，尾部风险需重点防范。

　　具体到投资方向上，平安基金认为，利率债市场偏友好，可积极参与；中等级信用债将是主战场，可重点挖掘信用风险可控、套息空间大的品种；四季度可重点挖掘性价比高的优质可转债/可交换债。