中泰证券发布蒙娜丽莎的研报指出，工程+经销业绩两头开花，继续维持工程+零售双头推进战略。公司18及19H1工程与经销业务收入比例基本维持在4:6，两边渠道拓展有条不紊进行中。1)工程端：受益于下游地产精装修趋势，公司工程业务实现较快增长，已经与碧桂园、恒大、万科、保利、中海地产等一批大型地产商建立了良好的合作关系。目前地产商精装修市场蒙娜丽莎和欧神诺为绝对龙头。根据测算，公司工程端收入占精装修市场总量的7%，已经具备先发优势，有望实现强者恒强。工程端毛利率高于经销端，工程端占比的提升有望带动公司毛利率进一步上行。2)零售端：公司继续加大品牌建设投入、推行渠道下沉策略，不断攫取落后产能出清带来的零售市场空间。公司在零售端的布局保障公司抓住未来二手房翻新市场的巨大机遇。3)高毛利拳头产品陶瓷薄板/薄砖近两年拓展卓有成效，市场潜力得到进一步挖掘后有望拉动收入和毛利率继续上行。两手抓战略下公司市占率不断提升，从2013年的0.33%提升至2018年的1.07%。未来随着产能投产推进，公司的市占率将迎来跨越式的提升。