今年以来关于养老目标基金的政策利好不断，尤其是中国证监会近期提出推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围，让养老目标基金受到市场的广泛关注。

　　兴业基金旗下首只养老目标FOF——兴业养老2035(A类：006894；C类：006895)已经平稳运行近半年，谈及产品发展前景，基金经理朱天竑表示，美国养老目标基金之所以能够实现规模的跃升，与美国推出个人养老账户有很大的关系。伴随顶层设计的逐步到位，我国养老目标基金未来有望迎来爆发式增长。

　　对于如何管理该产品，他有着清晰的思路：“在确定大类资产配置比例的基础上，用长期视角优选能够获取稳定超额收益的子基金。”

　　大类资产配置比子基金选择更为重要

　　“就产品特性来说，养老FOF的大类资产配置比子基金选择更为重要。”朱天竑表示，由于兴业养老2035为目标日期FOF产品，因此应以中长期投资视野稳定配置各类资产比例。“至于择时问题，在长周期前提下，权益资产的超额收益比债券资产高，但由于基金标的调仓成本比较高，若每个月择时、调整，成本太高，得不偿失，因此每季度或半年重新评估一次大类资产配置比例更为合适。”朱天竑补充道。

　　谈及各类资产配置策略和标准，朱天竑表示：“对于权益类资产而言，首先关注经济基本面和上市公司基本面，以及经济结构性变化带来的市场机会。其次是市场流动性、情绪面。再次是关注政策面。最后是从量化角度审视各类资产的波动性，通过对期权隐含波动率的观察，判断未来一段时间内资产的预期波动率，以便进行组合调整。”

　　对于债券市场，朱天竑更多依据对宏观经济的判断来作出投资决策，具体主要看“三面”：一是经济基本面，二是资金面，三是政策面。

　　具体到投资标的选择，朱天竑向记者透露，底层配置以绩优的主动型产品和被动型产品为主。“FOF类产品为人诟病最多的是双重收费的问题，所以用指数型产品构建底层产品池，成本会大幅缩减。而且指数型产品风格足够稳定，选择时可以明确该基金的风险暴露，加之其流动性也足够强，战术调整的空间更大。”同时，在长期持有的核心仓位选择上，他优选全市场表现优异的主动权益类基金，而这就涉及如何准确评估基金经理的投资风格和超额收益来源的问题。

　　在这方面，朱天竑有他自己独特的优势。“我是做量化出身，公司也自主研发了一套多维度全市场基金评价系统，可以对全市场的风格因子进行动态跟踪。我们会找到基金经理真正的投资风格与业绩基准，之后根据这个基准归因出他的超额收益来源。如果剥离之后基金经理还有稳定的超额收益，那就具有较高的投资价值。基于此，再进行主动、深度的尽职调查，通过定性判断来验证量化结果是否准确。”

　　养老FOF有望迎来爆发式增长

　　今年以来ETF备受市场青睐，基金公司纷纷发力布局，市场上有上千只ETF产品。投资者该如何选择合适的ETF产品？接下来市场的投资机会在哪里？

　　针对上述问题，朱天竑表示，尽管市场上产品众多，但宽基ETF的头部效应很强，因此更倾向于选择用风格因子去构造组合，短期可以选军工、金融、券商板块的相关ETF产品。“我会在底层配置一些宽基ETF，行业和主题的ETF作为中短期调整的工具。”朱天竑认为，公募ETF的发展将为FOF提供充足的战略调整大类资产配置的工具。

　　在采访的过程中，朱天竑还提到了“多空策略”基金产品。他坦言，目前公募基金经理的策略同质化比较严重，很多时候大家集中看好某类资产，所以基金的相关性很高。他认为，利用该策略可以有效规避风险，获取相对稳定的收益。

　　问及养老FOF的未来前景，朱天竑表示，养老FOF是2018年才诞生的全新产品种类，监管层正推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围，这一政策导向给予养老FOF广阔发展空间。因此，未来配套政策陆续出台后，叠加投资工具多样化，养老FOF将有望迎来爆发性的增长。