9月24凌晨，新电商平台拼多多(NASDAQ:PDD)宣布拟发行8.75亿美元可转换优先债券，高盛、美林、巴克莱、瑞银为此次发行进行了联合承销。

　　债券初始认购者有权在13天内额外认购1.25亿美元，据此推测，拼多多此次发行的规模最终将在10亿美元左右。

　　近年来，随着资本全球化和中国企业出海浪潮，不少中国企业纷纷在全球范围内通过发行可转换债券进行融资。据Dealogic的数据显示，2019年一季度，亚洲科技公司在全球发行的可转换债券规模达到了230亿美元，为历史最高水平。

　　“发行人赎回条款”在美国市场常见

　　发行人赎回条款，指的是发行公司股票价格在一定时间内连续高于转股价格一定幅度后，公司有权按照事先约定的价格购回未转股的可转债。

　　这一条款是为了保护成长性企业的发展利益，作为成长性企业，其市场价值在特定时间内存在被低估的情况。因此，发行人赎回权的设计，能够确保成长性企业在发展过程中不至于因为股价被低估而遭受损失。

　　在过去一段时间以来，因为中国市场和企业的特殊性，中概股企业在发行可转债的过程中，有意回避了这样一条可以保护自身利益的特殊条款。

　　为什么是拼多多敢于吃螃蟹？

　　有投行人士表示，第一，阿里巴巴、京东等企业已经成功在资本市场普及和建立了电商平台的商业信任；第二，拼多多是适应于未来发展和需求的新电商平台，拥有可期待的长期价值。

　　不久前，《巴伦周刊》曾刊发分析文章表示，在中国消费者将不断加大国内消费的背景下，以拼多多为代表的“中国优先”消费股讲述了与众不同的资本故事。过去一年来，拼多多借助农货上行、新品牌计划等项目，成功在农业、工业制造业领域挖掘内需，驱动消费。

　　在这一背景下，拼多多成为了首家设置了“发行人赎回条款”的中概股公司。这一则条款，不仅意味着拼多多的长期价值得到肯定，也有助于中国科技企业收获更多国际资本认可，为中国企业在全球市场上的投融资打开新的通道。

　　拼多多未来如何布局

　　在公告中，拼多多的表述是，“计划将本次发行所得款项净额用于加强和开拓公司业务运营、研发投入、继续投资和开发科技基础设施、用作运营资本以及其他一般公司用途”。

　　机构认为，这一轮发行可转债之后，拼多多的着重投入点将集中在以下几个方面：

　　首先是技术研发。拼多多作为依靠“分布式智能”而实现商品精准推荐的电商平台，用户需求和商品之间的匹配效率是立身之本。因此，技术研发投入将是始终存在的主题。

　　其次在供应链改造，包括已经开始的农货上行、制造业升级等。对于拼多多来说，农产品是传统电商平台长期未能涉足的重要品类，也是拼多多的重要壁垒，而充分利用中国大量亟待转型的制造业工厂，则为拼多多提供了实现“性价比”和“按需定制”的空间。在工业农业两块领域，拼多多都仍有机会通过改造供应链，创造社会价值来提升企业长期价值。

　　另外，现有的“百亿补贴”等消费者让利补贴活动仍将持续。2019年9月20日，在苹果新产品发售后，拼多多再度启动了全网最大力度的补贴计划，针对新款手机予以了500-900元之间的补贴优惠。

　　作为崛起于移动互联网时代的电商巨头，拼多多在上市的一年多时间里向资本市场展现出了“高成长性”。最新数据显示，拼多多平台年活跃买家数已达4.832亿，从市值上看，已经为中国第五大互联网上市公司。2019年以来，拼多多股价累积涨幅超过50%，为纳斯达克增长最快的科技股之一。