截至2019年9月19日，*ST大控连续第20个交易日收盘价低于1元，按照一元退市法则规定，*ST大控必将成为继中弘股份、雏鹰农牧、*ST华信、*ST印纪后第五只“一元退市股”。这是A股市场的进步与成熟，更是投资者“用脚投票”的胜利。

　　曾几何时，股民“炒差”成风，凡“差”必炒，那时，只要出现1元股，股民就会争相抢购，根本不让它变成“毛股”，他们甚至参与皮包公司炒壳、赌壳。然而，今天我们看到了市场另外的一面，股民开始对垃圾股“敬而远之”，投资者终于学会了“用脚投票”，垃圾股成为了“过街老鼠”，人人喊打！这是市场的巨变，也是股民成熟带给我们的惊喜。

　　过去是股民炒垃圾，皮包公司炒股民。今天，股民不炒垃圾了，皮包公司也就销声匿迹了。这就是所谓的市场生态与食物链的连锁反应。

　　“一元退市法则”大显神威

　　众所周知，“一美元退市法则”是美股市场化程度最高的退市标准，有数千家强制退市公司都是被“一美元退市法则”赶出股市的。NASDAQ与纽约证交所都设置了“一美元退市法则”，即上市公司的股票如果连续30个交易日平均股价不足一美元，证交所将发出退市警告，被警告的公司如果在警告发出的90天里，仍然不能采取相应的措施进行自救以改变其股价，则股票必须强制退市。

　　2012年我国A股市场退市制度改革，首次借鉴并设置了“一元退市法则”，即公司股票连续20个交易日收盘价低于1元的，则证交所有权决定该公司股票终止上市。

　　一元退市法则没有“暂停上市”，也没有“恢复上市”，更不需要“连续4年亏损”，就可以直接强制退市，这使退市周期大幅缩短，更是退市效率的大幅提升，而且它是市场化程度最高的退市标准，其退市主动权完全掌握在投资者手中，不管上市公司如何进行财务报表“重组”，只要投资者“用脚投票”，就可以直接将其驱逐出市场。这是市场的力量，更是投资者的自觉与自决。

　　(一)一元退市第一股：中弘股份(房地产)。

　　截至2018年10月18日，中弘股份因连续20个交易日收盘价低于1元，中弘触发了强制退市条件，随后深交所决定终止其上市资格。

　　中弘股价2017年巨亏25亿元，2018年前三季度再亏19亿元，但根据“连续亏损”退市规则，中弘股份必须在连续3年亏损的情况下，才能“暂停上市”，必须“连续4年亏损”才能“终止上市”，按照“连续亏损”退市规则，它最早要到2020年4月才能“暂停上市”，之后最早也要等到2021年4月后才会“终止上市”。

　　然而，在1元退市法则下，由于“高送转+经营恶化”双重催化剂的作用，中弘股份很快便触发了连续20个交易日收盘价低于1元的强制退市条件，提早了约两年半时间退市。这就是1元退市法则的高效率与威慑性！

　　(二)一元退市第二股：雏鹰农牧(养猪)。

　　雏鹰农牧在上市六年中，总股本扩张了将近23倍，2014年亏损1.89亿元，2018年猛亏38.6亿元，2019年上半年再猛亏15.18亿元，且净资产首次出现负数。如果按照“连续4年亏损退市”的规则，那么，雏鹰农牧最快也要等到2022年4月后才能退市。

　　然而，由于投资者主动“用脚投票”，截至2019年8月18日，雏鹰农牧因连续20个交易日收盘价低于1元，随后，深交所作出中弘股份股票终止上市的决定。这使得雏鹰农牧退市时间提前了至少两年半，这就是一元退市法则高效率与威慑力。

　　(三)一元退市第三股：华信国际(化工)。

　　2018年8月22日晚间，*ST华信披露公告称，当日公司收到证监会《调查通知书》，因公司披露的2017年年度报告涉嫌虚假记载，证监会决定对*ST华信进行立案调查。2018年公司猛亏12.1亿元，2018年底公司净资产首次出现负数；2019年上半年亏损0.49亿元，每股净资产为-0.51元。公司员工仅剩53人。

　　如果按照“连续四年亏损”退市规则，则公司最早也要等到2022年4月后才能退市。同样，由于投资者主动“用脚投票”，截至2019年8月16日，*ST华信连续20个交易日的每日收盘价均低于1元，随后被深圳证券交易所决定终止上市。

　　(四)一元退市第四股：印纪传媒(商务)。

　　2018年印纪传媒猛亏17.86亿元，2019年亏损0.98亿元，净资产虽然已跌破面值，但仍未出现负数。2018年公司共有22条证券违规记录。

　　如果按照“连续4年亏损”退市标准，*ST印纪至少要等到2022年4月后才能退市。然而，由于投资者主动“用脚投票”，截至2019年9月11日，股价20个交易日收盘价低于1元，随后，深交所必然会作出终止上市的决定。

　　(五)一元退市第五股：大连控股(批发)。

　　自2005年以来，大连控股累计7年亏损、6年微利，2018年猛亏15.65亿元，2019年上半年公司盈利1分钱，公司每股净资产仅剩2毛9分钱。

　　但因*ST大控巧妙利用了“连续四年亏损”才能退市的制度漏洞，通过“重组报表”大搞“二一二”亏损套路，即两年亏损、一年微利，再两年亏损、一年微利，这样，不仅可以永不退市，而且也不必暂停上市。比方，2015年和2016年亏损，2017年每股收益2分钱；2018年再猛亏15.65亿元，2019年再亏损，2020年再微利1分钱；如此循环往复，可以永不退市。

　　然而，截至2019年9月19日，通过投资者主动“用脚投票”，*ST大控已经连续20个交易日收盘价低于1元，因此，上交所很快也会作出终止上市的决定，提前终止僵尸企业的上市资格。这是市场的力量，也是股民的觉醒与成熟。

　　投资者仍需警惕“退市预备队”

　　一元退市法则偶尔也会遭遇其他退市标准的“劫杀”或“抢先”。其中，最有代表性一个例子是*ST海润。

　　事情经过是这样的：因*ST海润2016年度、2017年度财务会计报告连续两年被出具无法表示意见类型的审计报告，股票自2018年5月29日起被上交所实施暂停上市。

　　事实上，从2018年2月1日开始，*ST海润已经步入了“一元退市”的通道，当天收盘价为0.97元，在连续经历了3个交易日收盘价低于1元后，公司突然决定自2月5日开始停牌，一直到5月29日上交所作出“暂停上市”的决定，*ST海润就不再复牌了。

　　直到2019年4月30日，*ST海润披露2018年年度报告，相关财务指标触及了《股票上市规则》14.3.1条第(一)项规定的净资产、净利润和审计报告意见类型三种应予强制终止上市的情形，上交所正式作出终止上市决定。

　　这一退市决定，反倒使得*ST海润被推迟了整整一年退市。如果按照“一元退市法则”，该公司早就在2018年2月就可以达到连续20个交易日收盘价低于1元的无条件强制退市要求。这就是在A股历史上首次发生的退市标准之间的“抢先”冲突。

　　同样，*ST华业也敢与一元退市法则对赌。2019年5月13日，*ST华业沦为“一元股”，随后，一帮“保守党”便开始与一元退市法则展开了多轮对赌与博弈：

　　(1)2019年6月6日，*ST华业收盘价首次跌破1元，随后连续14个交易日收盘价低于1元，还差6个交易日就可以退市了，结果功亏一匮，2019年6月27日，*ST华业收盘价再次拉升至1元收盘；

　　(2)从2019年7月26日开始，*ST华业连续12个交易日收盘价低于1元，还差8个交易日退市，结果再次功亏一匮，2019年8月13日，*ST华业再次拉升至1元收盘；

　　(3)从2019年8月22日开始，*ST华业连续16个交易日收盘价低于1元，仅差4个交易日退市，结果第三次功亏一匮，2019年9月16日，*ST华业再次拉升至1元收盘；

　　(4)从2019年9月17日开始，*ST华业再次步入连续多个交易日收盘价低于1元。

　　如此往复，似乎有某种神秘的力量一直阻止*ST华业服从“一元退市法则”退出市场。

　　*ST华业，何方神圣？2000年6月28日，原名“仕奇实业”正式在上交所挂牌上市，IPO后总股本1.75亿股，后来分别两次更名为华业地产、华业资本。上市期间公司股本扩张了5次：(1)2006年8月29日10送10；(2)2007年11月27日定向增发；(3)2008年5月27日10送5；(4)2008年11月28日定向增发；(5)2012年7月4日10送12。总股本增至14.25亿股，上市12年间总股本扩张8倍！

　　2018年*ST华业突然猛亏64.38亿元，2019年上半年再猛亏27.35亿元，每股净资产为-1.76元，公司严重“资不抵债”，净资产为-25亿元，公司员工仅剩100人。这似乎是要走向“破产”的姿态。

　　目前还有不少超级垃圾股正在一元退市通道大门口排队，它们分别是*ST神城、*ST欧浦、*ST庞大、ST锐电等。此外，还有2019年3月停牌的*ST长生以及2019年4月停牌的*ST毅达、*ST龙力、*ST德奥、*ST凯迪，2018年8月停牌的*ST百特，2019年暂停上市的*ST保千及*ST皇台，这些垃圾股都将是明年退市的预备队伍，它们都将成为投资者优先“用脚投票”的对象。

　　不难预测，随着注册制改革全面落地实施，以及资本市场双向开放力度加大，A股投资者生态正在发生明显改变，广大股民的投资理念也在发生悄悄变化。过去“炒小”、“炒差”的陋习正在革除，炒壳、赌壳的风尚已不复存在，垃圾股已成为“过街老鼠”、人人喊打。可以想象，一元退市法则很快就会像一美元退市法则一样，大显神威，将来A股市场每年直接退市公司数量不仅会超过10家、20家，甚至有可能超过50家、100家。这是市场的力量和威严，也是值得投资者期待的市场大变化。