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发表于 2019-09-22 22:13:39 股吧网页版
科创板股价回落:机构炒新“挤破头” 价值发现功能偏离
来源:第一财经

  科创板开市满两月,29家公司在上市首日均上演股价狂欢,但涨势并未延续至今,目前已有20只股票处于跌势,其中已有股票股价一度被腰斩。


  股价从大涨到大泄,在业内人士看来,资金以打新为核心目标,实现收益后迅速撤离,缺少中长期资金,是股价回落的主要原因,之后仍会继续寻找合理价格空间。


  “无风险收益”的赚钱效应也让机构的有效报价逐渐减少,逐渐出现报价的从众心理。多方业内人士对此建议,要增加科创板股票供给,从而打破“新股不败”的神话,同时,增加有效报价机构数量,以及修改10%高价剔除为浮动比例。


  科创板股价回落


  7月22日,科创板正式开市,首批25家公司当日均大幅上涨,16家公司股价上涨1倍以上,其中4家公司涨幅超过2倍,安集科技以400.15%的涨幅位居首位;剩余的9只股票当日涨幅也均在80%以上。首批科创板公司上市首日平均涨幅达到140%。


  这25家公司中,安集科技、中国通号、心脉医疗、中微公司、澜起科技5家公司是在上市首日创出最高价格,之后在8月6日开始一路走下坡路。


  其余的大多数股票均是在8月初创出最高价格,尤以8月2日、8月5日、8月6日这三日比较集中,在攀顶之后,同样也是一路下泄。


  以9月20日的收盘价格相较历史最高价来看,25只股票股价均有所下跌,其中中微公司、天淮科技的最新股价相较最高价格均回落了四成以上;安集科技、瀚川智能、天宜上佳等17只股票的最新收盘价相较最高价均回落了3成以上;乐鑫科技和南微医学相对回落较少,在10%左右。


  之后上市的4家科创板公司,与首批25家一样的是,首日均大幅上涨,平均涨幅为278%;不一样的则是,第一批上市的部分公司在首日之后还有一小波上涨的行情,之后上市4家则是首日行情之后就一路陡坡下跌。


  这其中8月8日上市的晶晨股份则是第一只出现腰斩的股票。该股票在上市首日冲至最高166元/股,29个交易日后的9月18日下探至最低价82.27元/股,股价缩水一半。而晶晨股份只是一个开始,还有几只股票被腰斩就差临门一跌。


  整体来看,上市以来至今,上述29只科创板股票中有20只股票处于跌势,其中晶晨股份以41.27%的跌幅居首,柏楚电子以38.11%的跌幅次之,微芯生物、安集科技等4只股票的跌幅则在20%以上。处于涨势的9只股票中,沃尔德目前仍有逾1倍的涨幅,福光股份涨幅为30.27%,剩余的7只股票涨幅则在20%左右。


  在前券商资深保荐代表人王骥跃看来,科创板股票股价回落是因为稀缺性而一开始涨得太高,之后还会继续寻找合理价格空间。至于之后上市的公司股价情况,他认为,投资趋向理性需要时间,以及科创板的股票供给量增加。


  炒新之过


  科创板股票价格冲高又迅速回落背后的一大现象在于,市场短期的注意力在于炒新。


  一位来自华南地区大型基金公司的经理对记者表示,目前他们在科创板的配置上仍以打新为主。“对于我们来说,打新的回报大,周期也短。”


  上市的29只股票首日平均涨幅接近160%。“这样的涨幅让投资者有新股首日必涨的预期,这也降低了他们长期持股的意愿,机构的核心目标变为提高中签率,享受‘无风险’收益。”一位资深投行人士分析称。


  受打新超高收益的吸引,机构参与网下询价的热情也逐渐高涨。根据资讯数据,从已上市的29家公司情况来看,参与报价的账户数均值从最初的1700家左右上涨至3500家左右,这其中基金公司是主力。


  上述资深投行人士表示,大多数投资者以打中新股为目标,也使得愿意真正发挥价值发现功能的报价机构越来越少,最初愿意为企业价值真实发声的机构无缘新股,逐渐被打中新股的投机者“教育”而学“聪明”,改变报价策略以打中新股为主。


  打新的赚钱效应也导致了机构询价的从众心理,上述资深投行人士称,机构网下询价有效报价区间宽度及价差逐步缩窄,最终定价逐渐向投价区间的66%分位价格靠拢。


  对此,王骥跃对记者称,目前市场赚钱效应来看,询价从众是正常的市场效应,但是若出现破发的现象,机构就不会一味从众,而是老老实实进行有效报价。


  另外,自8月以来,多家基金公司旗下的基金产品发布“暂停大额申购、定期定额投资及转换转入业务”的公告,此举或是为了防范科创板打新收益被摊薄。


  不过,对于后续是否会继续打新,该经理则称,尽管科创板前几批破发几率不高,但是也绝不意味着公募基金是“闭着眼打新”,后期仍要关注企业的相关信息。“的确首批科创板企业的股价表现已经超出我的预期,但是我预计后期一定会出现破发,所以还是谨慎为妙。”


  询价机制还有待完善


  除了机构从众报价使得市场价值发现功能偏离外,有业内人士认为,“掐头去尾”的定价机制也剔除了最有信息含量的报价。


  从制度设计方面来看,10%的高报价被剔除,最终定价以下的报价也被视为无效报价,掐头去尾的定价机制在引导定价实现发现价值功能上有所欠缺。 “从报价分布来看,对企业估值定价真正具有信息含量,想要发声的正是报价较高或较低的机构,他们对该企业价值具有不同的观点和看法,但依照现行的有效报价筛选机制,这些有用报价信息大多被剔除,并没有充分体现市场询价的优势。”上述业内人士分析称。


  针对当前科创板询价机制出现的问题,上述资深投行人士认为,科创板要逐渐打破新股上市首日高收益的“刚性兑付”,中长期需要通过增加科创板股票供给,促进估值水平合理回归。


  “另外,要增加有效报价机构数量要求,有效报价机构数量越多,则报价区间越可能趋于分散,最终定价有偏的概率就会降低,形成的价格越符合市场总体判断。”上述资深投行人士称,同时设定网下询价中最低认购倍数,并将其纳入中止发行的条件中。


  对于高价剔除比例,上述业内人士则表示,为了保留更多报价的信息,建议修改10%高价剔除为浮动比例,根据实际报价分布情况确定剔除线,适度降低剔除比例。

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发表于 2019-09-22 23:32:17
就是一个笑话,还煞有其事的分析的头头是道
发表于 2019-09-22 22:59:48
科创板二级市场完全没有参与的价值,只打新等跌破发行价再考虑吧!
发表于 2019-09-22 22:49:39
打五折再买一送二再打五折
发表于 2019-09-22 22:32:26
关于对厦门亿联网络技术股份有限公司的半年报问询函创业板半年报问询函【2019】第 39 号
厦门亿联网络技术股份有限公司董事会 :
我部在半年报审查过程中发现如下问题:
1.报告期内,公司实现营业收入 117,446 万元,同比增长 39.74%;
实现净利润 60,675 万元,同比增长 47.94%。毛利率和净利率分别为65.19%、51.66%,在申万通信行业上市公司中排名第二。我部关注到,公司连续多年业绩增长超过 30%,且毛利率和净利润水平持续维持高位。请你公司:
(1)结合所处行业发展情况、竞争格局、进入壁垒(包括到不限于技术、人员、销售渠道、业务资质等)、公司的行业地位、研发情况...
发表于 2019-09-22 22:49:39
打五折再买一送二再打五折
发表于 2019-09-22 22:59:48
科创板二级市场完全没有参与的价值,只打新等跌破发行价再考虑吧!
发表于 2019-09-22 23:14:28
金叔调四钓二 :
科创板二级市场完全没有参与的价值,只打新等跌破发行价再考虑吧!
现在除了打新没有散户买了吧
发表于 2019-09-22 23:32:17
就是一个笑话,还煞有其事的分析的头头是道
发表于 2019-09-22 23:35:38
按市值比例配售新股比较合理
发表于 2019-09-22 23:38:37
不评论只想
发表于 2019-09-22 23:59:11
如果股价一路下跌那么规则设计又有大问题
发表于 2019-09-23 00:19:50
首日谁买的我很好奇,不怕跌吗?
发表于 2019-09-23 01:02:29
谁设计的高杠杆
发表于 2019-09-23 01:21:48
短时间翻了n倍傻子都走啦,有什么好分析的。
发表于 2019-09-23 02:06:01
科创50指数出来,会不会是类似中石油的K线走势?一路向下!
发表于 2019-09-23 06:14:44
股友bPRa88 :
按市值比例配售新股比较合理
上市就全流通,按申报价格买入
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