多家券商收问询函:新会计准则下 股票质押风险被显性化
第一创业资讯
2019-09-18 10:25:04
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来源:中国经营网 作者:罗辑

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  9月16日,第一创业(002797.SZ)披露了深交所2019年半年报问询函回复。截至目前,包括第一创业在内已有四家上市券商在9月相继收到交易所针对中期报告的问询函。


  《中国经营报》记者统计发现,买入返售金融资产计提减值准备是交易所普遍关切的问题,而该数据背后则是对股票质押业务风险的梳理。


  金融资产减值准备计提模型变更,股票质押风险透明度提升


  今年以来,随着部分企业、实际控制人现金流压力凸显,不少券商股票质押业务出现违约,诉讼迭起。该项信用业务的整体风险和个体风险均受到了市场关注。在今年中期报告披露后,9月初到现在,已有多家上市券商接到交易所问询函,其中密集提到了该业务的计提问题。


  具体来看,9月1日接到问询的第一创业,被问及对不同资金来源(自有资金、资管计划、其他)下股票质押和债券质押的业务承接、业务流程、风险控制措施、贷后管理等质押业务风险控制措施的有效性以及该业务确认减值损失方案、减值政策的合理性。


  而在此后相继收到问询的其他三家上市券商,也均被问及股票质押相关业务情况以及减值计提的充分性。对于后者,更是提到了需说明会计政策、减值测试方法、重要假设、关键参数及其确定依据、测试结果、会计处理等信息以及同行业可比情况。


  实际上,这四家券商的对买入返售金融资产计提减值准备金额各有不同,其中,有券商该项数据同比变化高达数亿元。


  “部分券商该项数据同比变化较大还在于今年以来执行了新会计准则。”一位审计业人士告诉记者,2017年发布的修订后的新金融工具准则中,金融资产减值准备计提由“已发生损失法”改为“预期损失法”,这就对股票质押业务的计提影响较大,“去年已经有A+H上市公司执行了。”


  第一创业对问询函的回复称,“公司于年初开始执行新金融工具准则,金融资产减值准备按预期损失模型进行计提,通过持续监测相关资产的违约风险暴露、违约概率、违约损失率等参数计量预期信用损失。”根据问询函提到的具体标的,第一创业提到当标的公司经营情况出现较明显不利变化,综合考虑其履约保障比例、质押证券流动性情况、标的公司经营情况等影响因素,分别对违约概率、损失率计量。在违约损失率计量中,综合考虑履约保障比例、质押证券流动性情况、标的公司经营情况等影响因素后,结合项目融资余额的风险敞口大小,进行逐笔分析和计量。


  由于这一变化需提前确认信用资产减值损失,券商该项业务的数据表现也受到了一定影响。在2018年A+H股上市券商提前采用这一准则时,东北证券分析师戴绍文比对提及,预期信用损失模型提高了股票质押业务风险透明度,“采用新准则的公司减值损失规模计提的幅度明显大于未采用新准则的公司。股票质押风险被显性化。新准则下买入返售业务减值损失占股票质押规模的比重约在0.1%-0.7%,比前期有明显提升。”


  主动“划线”、收缩,纾解风险


  自去年多起股票质押违约案件爆发以来,不少券商主动为业务“划线”。


  根据第一创业披露,公司股票质押式回购业务风险控制措施主要包括尽职调查、规模及集中度控制、标的证券管理、融入方、融出方资质审查、质押率及预警平仓线管理等。其中,在规模及集中度控制方面,资金来源为自有资金,对单一投资者股票质押式回购交易、融资融券业务、约定式回购交易等融资类业务融出资金(含融券)金额总计不超过净资本的4%,单一证券融资金额总计不超过净资本的10%,接受单只A股股票质押的数量不得超过该股票A股股本的30%。


  此外,主动控制增量化解存量风险,也是主流券商的选择。第一创业证券在半年报中提及,股票质押式回购业务方面,报告期内公司以控制存量项目风险为主,原则上不再新增股票质押式回购项目。买入返售金融资产期末余额为25.19亿元,比上年度末减少22.21亿元,降幅为46.85%,主要系债券回购及股票质押式回购业务规模下降。


  此外,券商也为信用风险容忍度“划线”。其中,有券商发布2019年修订后的风险管理基本制度,其中提到,公司开展融资类业务、投资类业务、担保交收类经纪业务(包括融资融券、股票质押式回购、股权激励行权融资等融资类业务,对债券、信用类产品等投资业务,为客户进行担保交收的股票期权、债券正回购、贵金属现货合约代理等担保交收类经纪业务)中,年度由于客户、债券发行人等违约导致的损失不超过业务合计日均规模的1%;公司开展交易类业务(与交易对手方在无担保交收的情况下开展的固定收益类银行间市场交易、外汇市场交易、金融衍生品柜台交易等交易业务)中,年度由于交易对手违约导致的损失不超过公司净资产的1%。


  除了在主动控制风险外,股票质押纾困也进入关键阶段。


  日前,深圳证券交易所综合研究所发布了2019年第二季度股票质押回购风险分析报告。数据披露,今年二季度末,已实施完成的纾困项目涉及224家上市公司,金额约861亿元,较一季度末新增76家、277亿元, 增幅分别达51.4%、47.4%,其中,86.2%的纾困对象为上市公司控股股东,81.7%的公司为民营企业;纾困方式方面,受让股东股份等股权方式及质押融资等债权方式占比各半,分别占49.8%、49.9%。报告指出,2019年第二季度,沪深交易所股票质押回购业务规模持续下降,纾困覆盖面进一步扩大,平仓风险可控,不过部分上市公司控股股东的信用风险需进一步缓释。


  结合券商半年报,不少股票质押业务规模较大的券商也得到了券商分析师的乐观预期。


  以业务规模较大的海通证券为例子,“股票抵押贷款余额已从2018年底的534亿元人民币下降至今年6月底的488亿元人民币。由于2019年上半年A股市场表现强劲,加上获得‘纾困基金’的支持,因此我们认为总体风险可控,除非A股市场意外急跌。”银河国际分析师王志文提及。

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