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发表于 2019-09-03 03:18:07 股吧网页版
银保监澄清 政金债监管政策无变化:债市能否逆转颓势
来源:第一财经日报

  在受“政金债将纳入同业投资管理”传闻影响,国开债等连续多日走跌后,昨日,银保监会澄清,有关政策性金融债的监管政策没有变化。

  “由于上周四的消息推动,加上早前利率债涨得已经很多,这两天国债和国开债都要跌傻了。”某私募债券基金经理对第一财经记者表示。

  上周四(8月29日),外媒报道“政策性金融债(包括国开债等)将纳入同业投资管理”的消息引起债市震荡,国开债和国债利差走阔。8月30日,国债期货全线低开,随后一路震荡走低。震荡一直持续至本周一,国开1401当日收盘跌0.34%,国债期货T1912跌0.19%,即使是应该受传言利好的国债也在早前的大涨后持续转跌,10年期国债收益率攀升至3.078%附近。

  9月2日,银保监会相关部门负责人表示,近年来,银保监会持续整治金融市场乱象,推动金融机构专注主业回归本源,规范同业业务发展,遏制金融脱实向虚。目前,城商行同业业务监管执行现行商业银行统一监管规定。对有关指标进行日常监测,属于非现场监管常规工作。有关政策性金融债的监管政策没有变化。

  上周五,第一财经记者曾报道,银行同业人士并未收到关于政金债监管的明文通知。多位城商行同业业务人士对记者表示,“近期同业监管的意图重点在控制同业资产规模的上限,把银行的钱赶到给实体经济的贷款上去。至于政金债究竟算不算同业业务,目前还没有明文规定。”

  多家中外资基金投资经理则对记者表示,究竟是否将政金债纳入同业投资管理,“不仅涉及银保监会,还关系到财政。早前政金债被默认不纳入同业投资管理,此后也并不一定会明文规定是否一定纳入,其性质和此前被纳入管理的同业存单不同。”

  他们提及,“监管的意图主要还是针对一些不规范、过度的同业投资,尤其是特定目的载体(包括但不限于商业银行理财产品、信托投资计划、证券投资基金等),也主要意在控制跨区域的一些投资等。”

  “因此,整体而言,这一事件本身对于债市的影响还是短期的。”上述人士对记者称。

  根据2014年5月发布的《关于规范金融机构同业业务的通知》(即127号文),同业投资包括金融机构购买同业金融资产、特殊目的载体SPV。前者包括金融债、次级债等同业金融资产,后者包括银行理财产品、信托投资计划、证券投资基金、证券公司资产管理计划、基金管理公司及子公司资产管理计划、保险业资产管理机构资产管理产品等。

  各界关心的问题在于,利率债此后会转涨吗?事实上,近期利率债跌跌不休的原因并非全因政金债纳入同业监管的传闻。

  “近期国债期货空仓,之前以获利了结为主。近期债市可能会受到监管澄清消息的利好,但行情短期还是会有反复,四季度仍倾向于看空,10年期国债收益率可能在3%上下继续纠结。”某私募债券基金经理对记者表示。

  究其原因,多位业内人士对记者表示,尽管LPR(贷款报价利率)改革推升了9月调降MLF(中期借贷便利)利率的预期,但买方仍对大幅加仓利率债持保守态度,主要由于LPR改革对利率债的影响是中性的,尤其是央行也限制了房贷利率的下浮空间。央行此前提及,全国范围内新发放首套个人住房贷款利率不得低于相应期限LPR;二套个人住房贷款利率不得低于相应期限LPR加60bp。

  “其实,从此前LPR利率互换的价格就能发现,市场起初对降息的预期过高,”浙商基金固收投资总监叶予璋对记者表示,“当收益率来到3%,债券价格的下行风险已大于上行风险,因此对于买方而言,大幅加仓利率债性价比较差。”

  在机构看来,目前汇率对利率下行也构成一定制约。就信贷结构而言,上半年信贷结构偏短且不少流向房地产,所以当前监管的重点是调结构,而不会大水漫灌。此外,“目前贸易不确定性因素呈现反复的状态。同时,当前中国整体经济呈现出信贷和流动性分层,大水漫灌并非良策,因此财政发力(如增发专项债)是更为可行的。如果货币没有进一步放松,可能对利率债构成‘挤出效应’。”瑞银资管债券基金经理楼超对记者称,因此收益率下行的空间并不是特别大。

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