业务扩张激进、债务缠身、大股东申请重整，这已成为投资者贴在ST银亿(000981)身上的核心标签，身处漩涡中的ST银亿正面临2019年6月以来的第三次债券违约。

　　8月20日，ST银亿公告称，公司发行的“银亿房地产股份有限公司20H6年面向合格投资者公开发行债券(第三期)”(下称“H6银亿07”)未能如期偿付应付回售款本金及利息、应付未回售部分利息。

　　ST银亿是宁波首富熊续强旗下的核心上市资产之一，面对债券屡次违约，ST银亿表示，公司及实际控制人将继续为公司债兑付筹集资金；不过，ST银亿也提示，如无法妥善解决债务问题，将会影响公司的生产经营和业务开展，进一步加大公司的资金压力。

　　两个月三次违约

　　据悉，截至8月19日，ST银亿应按照要求兑付“H6银亿07”2019年已登记回售债券的本金及回售部分应付利息合计4.26亿元，但因资金周转困难，未能如期兑付；非回售部分应付利息为7.7万元，ST银亿也未能如期支付该债券非回售部分利息。

　　目前，ST银亿已发行包括“H5银亿01”、“H6银亿04”、“H6银亿05”和“H6银亿07”等多只债券，除了刚刚违约的“H6银亿07”以外，今年6月份以来，“H6银亿04”、“H6银亿05”两只债券已先后违约。

　　6月22日，ST银亿公告称，因资金周转困难，“H6银亿04”未能如期足额兑付回售本金和利息；7月12日，ST银亿再度公告，因资金周转困难，“H6银亿05”未能如期偿付应付回售款本金及利息、应付未回售部分利息。

　　记者注意到，上述三只违约债券的共同点是，债券期限均为5年，且债券存续期第3年末附发行人调整票面利率选择权和投资者回售权。其中，投资者回售权的安排颇为关键，意味着债券持有人有权将持有的债券按面值全部或部分回售给发行人。

　　事实上，三只债券相继违约与投资者回售权关联密切。以“H6银亿07”为例，该债券第3年到期时，ST银亿非回售部分应付利息仅为7.7万元，这就意味着，大部分债券持有人均选择了回售债券。

　　另外两只违约债券同样如此，其中，“H6银亿05”公告违约时，已登记的回售债券本金达3.998亿元，该债券发行规模为4亿元；“H6银亿04”公告违约时，已登记回售债券的本金5.22亿元，该债券发行规模为7亿元。

　　投资者之所以如此急切的回售ST银亿相关债券而非继续持有，背后与ST银亿主体及债项评级不断下降关联密切。

　　中诚信证评在去年12月发布的公告，已将ST银亿的主体信用等级由BBB下调至C，将“H5银亿01”等四只债券的债项信用等级由BBB下调至C，并将公司主体及相关债项信用登记继续列入可能降级的信用评级观察名单。

　　面对巨额的回售压力，ST银亿7月26日公告称，为配合相关公司债券的后续转让工作安排，拟对公司现有四只公司债启动撤销回售业务。8月13日，ST银亿又对公司债券的后续转让安排进行了公告。

　　财务状况承压

　　正如前述，在“银亿系”危局中，ST银亿等企业已附上了“激进扩张”的标签。2016年，ST银亿的控股股东银亿集团斥百亿巨资收购了三家处于行业领先地位的海外汽车零部件制造商，随后，银亿集团又将美国ARC和比利时邦奇注入ST银亿。

　　ARC是全球第二大独立生产气体发生器的生产商，其产品应用于汽车安全气囊系统；比利时邦奇则是全球知名汽车自动变速器独立制造商。ST银亿收购两家公司分别斥资28.45亿元和79.81亿元，由此转向“房地产+高端制造”双主业，一时风头无两。

　　然而，ST银亿的转型生不逢时，2018年，汽车行业迎来了过去28年的首次下滑。中国汽车工业协会数据显示，2018年中国汽车产销量比上年同期分别下降4.2%和2.8%。两家标的公司去年也未能完成业绩承诺，进一步引发了ST银亿超过10亿元的商誉减值。

　　令人唏嘘的是，ST银亿当年的并购规模超过百亿元，但截至8月20日，公司的市值仅为64.4亿元，不足当初并购规模的60%。

　　“银亿系”也曾开展自救行动，例如，通过子公司的股权腾挪，将康强电子19.72%股权划至ST银亿。此举可以缓解银亿控股及关联方对ST银亿的资金占用，但由于银亿集团、银亿控股已申请破产重整，该划转事项仍存不确定性。

　　ST银亿的财务情况也不容乐观，今年一季度末，公司应收账款11.82亿元，存货84.75亿元，这两项数据虽然较去年末有所减少，但数值依然高企。此外，一季度末，ST银亿账面的货币资金为10.2亿元，较去年末增加约1.9亿元，公司账面依然宽裕，但为何无法偿还债务令人生疑。

　　针对最近的债券违约情况，ST银亿表示，公司拟继续努力筹措资金，尽快确定资金到位时间，公司及实际控制人拟通过加快应收款项回款、处置部分子公司股权及资产等方式继续为公司债兑付筹集资金，争取短期内尽快确定资金到位时间。

　　不过，ST银亿也提到，未能如期兑付相关款项可能导致评级公司进一步关注，从而影响公司融资进展，未来或影响公司正常生产经营发展和业务开展。

　　在风险提示中，ST银亿表示，上述事项可能会影响其它债券人对公司的信心，从而进一步减弱公司融资能力，加剧公司资金紧张局面。如公司无法妥善解决，公司会因预期债务面临进一步的诉讼、仲裁、银行账户被冻结、资产被冻结等事项，将影响公司的生产经营和业务开展，增加公司的财务费用，同时进一步加大公司资金压力，并对公司本年度业绩产生影响。