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发表于 2019-08-19 02:13:36 股吧网页版
美国国债收益率倒挂 牵一发而动全身
来源:中国经济时报

  近日,由于美国长期国债收益率和短期国债收益率倒挂,根据历史经验,市场认为美国经济出现了衰退征兆,全球金融体系风险急剧上升。

  对此,中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才在接受记者采访时表示,仅据此就贸然得出美国经济陷入衰退的结论还为时尚早,如果进一步认为全球风险上升,并形成一致预期,则可能导致金融危机的自我实现。

  徐洪才认为,从今年上半年实际情况看,美国经济表现虽然明显不及去年,但是美国企业创新和及时调整经营策略的能力依然比较强,标普500成分股上市公司业绩表现良好,就业情况也不错,近期IMF还上调今年美国经济预期增长为2.6%,比年初的预测上调了0.3个百分点。当然美国经济增长放缓或者说减税政策刺激效果减弱都是事实,但短期内并未出现急转直下的症状。因此,不能对收益率倒挂现象作出过于简单的理解。

  美国作为全球最大发达经济体,依托美元在国际货币体系中的特殊地位,其宏观经济政策有很多自由选项。如不久前美联储政策由加息转变成降息,这种180度急转弯引发了市场对美国经济前景的悲观预期,致使全球金融市场陷入剧烈震荡。当然,美国资本市场经历了十年大牛市,也有内在调整的技术要求。

  徐洪才认为,从历史上看,每一次美国经济自身出现问题,或者出现风险积聚,美国总有办法转嫁风险,把内部矛盾向外部转移,让外部世界承担风险和成本,而受伤害最大的总是金融体系脆弱的某些新兴经济体。在金融危机之时,美联储曾经实施数轮量化宽松货币政策,还有扭转操作,总能做到趋利避害、化险为夷。当然,鱼和熊掌兼得之事也只有美国能够做到,其他国家都不享有这个特权。

  第一,利率倒挂现象有利于美国摆脱当下经济困境。长期国债收益率下降,会减少美国国债利息支出。美国公共债务规模超过GDP,达到100%以上,每年付息成本很高,降息有利于减轻美国财政负担。

  第二,10年及以上长期国债收益率下降,直接降低了融资成本,实际有利于刺激企业投资和居民消费,促进美国经济增长。

  第三,短期国债收益率水平相对上升,有利于抑制资金外流。美联储降息通常会导致美元指数变弱,但实际上,美国又希望维持强势美元,吸引境外资本流入美国。

  一般来说,汇率贬值有利于刺激出口,但升值有利于扩大进口,汇率是一把双刃剑。实际上,短期利率上升吸引资金流入美国,促进国内投资,但推动美元汇率走强,又不利于出口。货币政策往往顾此失彼,因为存在内在冲突。这次美联储降息,长期利率下降,可促进国内投资和消费,同时吸引国际资本流入,阻止国内资金外流。

  目前,全球需求不足,大宗商品价格低迷,这时候保持强势美元地位,不仅能吸引国际资本,而且还有利于提升美元购买力。美国可以趁机大量廉价地进口商品。实际上,这恰恰是美国经济具有自我调整功能的体现。

  徐洪才表示,如果美国经济因此向好,对世界经济也是一个好消息。美国经济和政策变化牵一发而动全身,期望美国负起责任,尽量减少宏观经济政策的负面溢出效应,同时,加强大国之间宏观经济政策的协调,从而维护全球金融稳定,促进世界经济发展。

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