前一日，英、美关键国债收益率倒挂引发金融市场轩然大波，经济衰退担忧引发的恐慌氛围笼罩全球。

　　今日凌晨，一向将美国股市视为政绩的美国总统特朗普，不出意外地再次“炮轰”美联储，称“美联储主席鲍威尔应该降息”。言下之意，美债收益率曲线倒挂，美股暴跌，罪魁祸首是美联储。

　　“美债收益率倒挂并不必然意味着经济衰退，衰退与否很大程度上取决于美联储的决策”，法国外贸银行首席经济学家Joseph La Vorgna称。

　　如此看来，保持美国经济稳健增长的重担又压在了美联储的身上。美联储9月会如预期再次降息吗？

　　金融市场波动剧烈

　　降息预期牵动市场神经

　　近期，全球市场波动剧烈，美股高位波动加大，大涨大跌频现。

　　衡量标普500波动率的VIX恐慌指数8月6日一度涨至25附近，创下最近7个月新高。

　　因典型的强周期产品属性，有着商品之王称号的国际原油价格同样呈现大幅波动的走势。自4月下旬触及66.60美元/桶的今年高点以来，NYMEX原油期价已经下跌了超过17%，最大跌幅达到24%。

　　传统避险资产黄金和债券皆成为大赢家，一则经济增长放缓的阴影之下，资金纷纷流向避险资产；二则降息预期指向实际利率可能下行，对黄金和债券均构成直接的利好。

　　国际金价自今年5月下旬以来拔地而起，此后扶摇直上，一路突破1300美元、1400美元、1500美元三道整数关口，目前涨至1550美元附近，累计上涨超过20%。

　　全球债市收益率则向着2016年7月创下的历史低位进发，部分已经创出新低。德国和日本陷入普遍的负利率局面，且负利率状况持续加重。彭博数据显示，当前全球负利率债券规模已经超过15万亿美元，创出历史新高。

　　作为欧洲经济的火车头，德国的国债收益率全面跌破零值，整条收益率曲线都沉没在零的水平面之下，前所未见。

　　目前在全球大的经济体中，只有中国和美国的国债收益率还高于2016年低位，但是也已距离不远。

　　截至8月15日，美国10年期国债收益率报1.52%，距离1.37%的历史低位不到20bp；中国10年期国债收益率报3.01%，距离2016年低点还有63bp。中美两国10年期国债利差高达约150bp，令中国债券吸引力持续凸显。

　　还有美元指数，继续呈现高位运行态势，波动性有所加大。8月初，美元指数一度涨至99附近，创下逾两年新高，目前徘徊在98附近。

　　美元指数走势深受美联储政策预期影响，但更关键的，还是美元相对主要非美货币的利差，目前美元相对利差依旧较大，支持美元维持相对强势地位。

　　美国经济衰退“疑云”挥之不去

　　伴随着金融市场的剧烈波动，美国经济衰退“疑云”愈发浓厚。

　　14日欧股交易时段美国关键性的2年期国债收益率与10年期国债收益率曲线出现自2007年以来的首次倒挂，更是加剧了市场对美国经济衰退的担忧。

　　瑞士信贷指出，平均来看，经济衰退往往发生在2年期和10年期国债收益率倒挂的22个月之后。

　　不过，法国外贸银行首席经济学家Joseph La Vorgna表示，美债收益率倒挂并不必然意味着经济衰退，而是很大程度上取决于美联储的决策。美联储此前“过度”加息，现在需要对收益率的倒挂做出更为积极的反应，否则美国经济和通胀都会放缓，届时美国经济距离衰退仅有8个季度的时间，“倒挂本身为美联储指明了正确的政策方向”。

　　据美银美林最新的全球基金经理调查，34%的基金经理认为，美国经济在未来12个月有可能出现经济衰退，64%的人认为不太可能；尽管大多数受访者仍认为短期内不会出现衰退，但认为有可能出现衰退的受访者比例升至八年来的最高水平。

　　从美国最新的经济数据看，美国经济增长不确定性仍存。

　　据美国劳工部美东时间8月15日公布的经济数据，美国7月零售销售月率环比增长0.7%，好于市场预期的0.3%；不过，美国7月工业产出下滑0.2%，差于预期的表现，显示出美国经济陷入疲软迹象。

　　“消费领域正在摇摆不定。”华尔街投行杰富瑞首席金融经济学家沃德·麦卡锡表示。

　　市场预测9月降息50基点的概率上升

　　经济衰退“疑云”挥之不去，美股“牛市终结论”此起彼伏，在此节点，市场再次押注美联储降息带来的经济及股市的支撑。

　　当前市场不仅预测美联储将进一步加息，而且认为加大降息力度的可能性在上升。

　　据CME“美联储观察”周四更新的数据显示，美联储9月降息25个基点的概率为65.0%，降息50个基点的概率为35.0%。

　　与前一天的数据相比，一个较大的变化是，市场认为美联储在9月份降息50个基点的概率上升了。

　　据CME“美联储观察”周三更新的数据显示，美联储9月降息25个基点至1.75%-2%的概率为81.2%，降息50个基点的概率为18.8%。

　　美国国债收益率曲线倒挂程度加重，也是市场对美联储继续放松货币政策的预期增强的反映。分析人士认为，应对潜在经济风险和扭转当下定价扭曲，美联储进一步放松货币政策的压力在加大。

　　事实上，美联储在本月降息时表明，此次降息是“预防性降息”。随着国债收益率曲线出现更广泛的倒挂，为了防范经济衰退风险，美联储似乎也很有必要继续放松货币政策。

　　与此同时，个别美联储官员继续发表“鸽派”言论。

　　据媒体报道，美联储官员、明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利周四表示，美联储将会讨论如何对待利率，个人倾向于进一步降息，美联储需要采取更多的政策刺激措施。

　　当然，还有一直为降息摇旗呐喊的美国总统特朗普。据悉，美国总统特朗普15日再次表示，美联储主席鲍威尔应当降息，因全球其他国家都在降息。

　　机构纷纷预计年内降息未完待续，瑞银预计，美联储下一步将降息50个基点，以帮助提振美国经济；摩根士丹利之前曾预计，美联储在7月、9月和10月三个节点均降息25个基点。

　　下个月，美联储降息似乎在所难免。目前距离这一天的到来，还有33天。