中信证券12日发布研报认为，茅台集团营销方案平稳落地。未来在渠道变革护航下，公司有望不断夯实品牌力、实现持续增长。看短，茅台酒产量仍将持续稳健释放，吨价望随着结构改善、直营占比提升、潜在提价空间持续增长，量价齐升。公司规划中秋国庆旺季投放7400吨茅台酒，预计普飞批价会从目前的2200-2300元适当下滑，但仍然坚挺。维持“买入”评级，上调目标价至1200元。

　　【延伸阅读】

　　茅台集团：遵守茅台股份上市承诺 不损害中小股东权益

　　8月8日，贵州茅台集团股份公司董事长李保芳主持召开第二届董事会2019年度第五次会议，审议通过了《关于子公司向关联方销售产品的议案》《关于上海证券交易所监管工作函的回复》。

　　股份公司董事王焱，独立董事李伯潭、陆金海、章靖忠出席会议。股份公司董事李静仁，独立董事许定波以通讯表决方式出席会议。按有关规定，控股股东关联董事李保芳、李静仁、王焱在审议《关于子公司向关联方销售产品的议案》时回避表决，4位非关联董事投赞成票通过。议案内容是，贵州茅台酒股份有限公司向控股股东茅台集团控股子公司和分公司销售茅台酒及系列酒。2019年度，交易金额不超过茅台酒股份公司2018年末净资产金额的5%。

　　议案《关于上海证券交易所监管工作函的回复》，源于此前茅台成立集团营销公司的消息传出，引发舆论关注，上交所上市公司监管一部向茅台酒股份有限公司下达《关于贵州茅台酒股份有限公司媒体报道相关事项的监管工作函》，就投资关心的四个问题向贵州茅台发函询问。公司对上交所的工作监管函高度重视，第一时间公布了监管函内容。

　　公司复函表示，茅台酒股份有限公司的控股股东茅台集团并无全盘直销经营本公司茅台酒配额的计划，茅台集团与茅台酒股份公司之间，亦无形成金额较大关联交易的安排。茅台集团遵守其在茅台酒股份有限公司上市时所作承诺，不会因上述交易而与茅台酒股份有限公司形成直接或间接的竞争关系，亦不会因上述交易而损害茅台酒股份有限公司和中小股东的权益。

　　公司复函指出，茅台集团历经多年发展，形成了以酒类为主，金融、进出口贸易、文创旅游等为补充的综合化产业布局。茅台集团销售茅台酒股份有限公司产品，将补足茅台酒股份有限公司现有营销体系短板，有效提升品牌影响力，增强应对市场波动、熨平经济周期的能力，助力本公司持续、稳定、健康发展。同时，茅台酒股份有限公司经多年发展，形成了以扁平化的区域经销为主、公司直销为辅的营销网络布局。为进一步提升消费者体验，保护茅台品牌，有效管控终端市场，对茅台酒营销体制进行理顺和完善，优化网络布局，强化市场整治，重新统筹因违规被收回的茅台酒经营权，将其投放到自营、团购等符合本公司营销战略布局的渠道和方式。

　　谈到关联交易，公司复函表示，茅台酒股份有限公司任何新增关联交易，将遵守上市公司规则、公司治理原则，以维护全体股东利益为标准，履行相应的决策程序和信息披露义务。

　　据悉，获董事会批准后，成立已有三月的集团营销公司将正式加入贵州茅台营销板块，成为与既有营销渠道形成错位发展的重要力量。

　　集团公司领导杨建军、段建桦、万波，股份公司领导张家齐、李明灿、钟正强、罗国庆、刘刚，集团公司总经理助理游亚林、邹欣，股份公司总经理助理樊宁屏、向平，公司相关职能部门、子公司负责人列席会议。

　　8月9日下午，董事会决议公告、关联交易公告、工作函回复公告在上交所网站披露。

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