周五晚间，央行发布了2019年第二季度中国货币政策执行报告(下称报告)。报告指明了下一阶段央行的六大主要政策思路。

　　在备受市场关注的汇率方面，报告强调，必要时加强宏观审慎管理，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　值得一提的是，此次报告明确表示，目前中小银行流动性状况整体较为平稳，且再次强调了不将房地产作为短期刺激经济的手段。

　　汇率：必要时加强宏观审慎管理

　　稳定市场预期

　　日前，在岸、离岸人民币兑美元汇率双双破“7”，人民币兑美元汇率中间价也跌破了7元大关，引发市场广泛关注。

　　报告指出，要协调好本外币政策，处理好内部均衡和外部均衡之间的平衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。稳步深化人民币汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。必要时加强宏观审慎管理，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　此前一季度货币政策执行报告里的提法是：“稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率弹性，加强宏观审慎管理，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

　　中国人民银行行长易纲指出：“无论是从中国经济的基本面看，还是从市场供求平衡看，当前的人民币汇率都处于合适水平。虽然近期受到外部不确定性因素影响，人民币汇率有所波动，但我对人民币继续作为强势货币充满信心。人民银行完全有经验、有能力维护外汇市场平稳运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”

　　此前央行有关负责人也强调，人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。

　　交通银行首席经济学家连平表示，人民币汇率没有出现持续大幅度贬值的基础和条件，中国经济基本面对于支撑汇率的基本稳定会发挥积极作用。

　　稳妥化解中小银行

　　局部性、结构性流动性风险

　　报告指出，目前中小银行流动性状况整体较为平稳。人民银行将继续有针对性地创新完善货币政策工具和机制，保障中小银行流动性总体稳定，为中小银行实现专业化经营、高质量发展创造更好的政策环境。

　　2019年5月下旬，包商银行因出现严重信用风险被接管，引起市场对部分中小银行流动性风险的关注。

　　对此报告表示，从包商银行被接管后的情况看，由于市场风险偏好下降，确有少数中小银行的市场融资能力一度受到影响，但在中国人民银行及相关部门及时采取多项措施稳定市场流动性后，这一状况很快得到改善。从6月中旬开始，中小银行的市场融资条件明显好转，具体表现在以下几个方面：首先，中小银行回购融资利率下降。其次，中小银行货币市场融资规模平稳回升。再次，同业存单市场回暖。

　　需要强调的是，此次包商银行被接管引起同业业务环境发生较大变化，对此应正确认识：一是要理性看待同业环境变化；二是既要做好减法，也要做好加法，避免非理性收缩；三是要通过补充资本增强服务实体、防范风险的能力。

　　不将房地产作为短期刺激经济的手段

　　此次报告再次强调了不将房地产作为短期刺激经济的手段。

　　报告强调，按照“因城施策”的基本原则，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。

　　值得注意的是，近期，央行屡次“点名”房地产。

　　日前召开的银行业金融机构信贷结构调整优化座谈会提出，保持房地产金融政策连续性稳定性。保持个人住房贷款合理适度增长，严禁消费贷款违规用于购房，加强对银行理财、委托贷款等渠道流入房地产的资金管理。加强对存在高杠杆经营的大型房企融资行为的监管和风险提示，合理管控企业有息负债规模和资产负债率。

　　央行2019年下半年工作电视会议也提出，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实房地产长效管理机制，按照“因城施策”的基本原则，持续加强房地产市场资金管控。

　　连平认为，未来房地产行业调控将继续保持高压态势，下半年行业融资环境可能趋紧，在坚持房住不炒的定位下，房地产的投资属性将持续弱化，逐步回归于居住功能。房地产市场总体将继续保持平稳态势，房地产贷款在稳健的货币政策下也有望实现较为平稳增长。

　　光大证券银行业首席分析师王一峰表示，本轮房地产融资调控作为全口径调控政策，在政治局会议定调“不作为短期经济刺激手段”后，后续房地产融资领域易紧难松，唯有按揭需求相对较高，但下半年这一总增量也会受到约束。

　　完善商业银行贷款市场报价利率机制

　　报告提出，继续深化利率市场化改革，重点推进贷款利率进一步市场化。研究完善商业银行贷款市场报价利率机制，更好发挥贷款市场报价利率(LPR)在实际利率形成中的引导作用，完善市场化的利率形成、调控和传导机制，疏通货币政策向市场利率的传导，促进降低企业融资实际利率。提升金融机构自主定价能力，适度增强市场竞争，促使金融机构更准确地进行风险定价，更好服务实体经济。

　　华泰证券首席宏观研究员李超认为，下半年会通过利率市场化改革的方式推进降息，即通过同步降低逆回购、MLF政策利率10-15个基点的方式引导LPR利率降低。

　　明确下阶段六大政策思路

　　报告显示，央行下一阶段主要政策思路是：

　　一是实施好稳健货币政策，适时适度进行逆周期调节，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定。

　　二是发挥货币信贷政策促进经济结构调整的作用，更好地服务实体经济。引导和支持金融机构优化信贷结构，加大对薄弱环节和重点领域金融支持力度，着力缓解民营和小微企业融资难融资贵问题。

　　三是进一步深化利率市场化和人民币汇率形成机制改革，提高金融资源配置效率，完善金融调控机制。

　　四是完善金融市场体系，切实发挥好金融市场在稳增长、调结构、促改革和防风险方面的作用。

　　五是深化金融供给侧结构性改革，扩大对外开放，通过优化供给和增强竞争改善金融服务。

　　六是打好防范化解重大金融风险攻坚战。健全地方金融监管协调机制，继续推动实施防范化解重大金融风险攻坚战行动方案，坚持在推动高质量发展中防范化解风险，有序推进结构性去杠杆，更好支持实体经济发展，防范金融市场异常波动风险，精准有效处置重点领域风险，进一步补齐监管制度短板，强化金融机构防范风险的主体责任，务实推动金融业改革开放。