私募股权投资行业正掀起一场改制运动。近日，凯雷投资集团宣布从合伙制转为公司制。此前，KKR、黑石集团已相继宣布放弃合伙制。业内人士认为，改制一定程度上反映了合伙制吸引力在减弱，或许与税收政策有关。

　　凯雷“改制”

　　凯雷投资集团将从公开交易的合伙制结构转型为股份公司，即公司制结构。凯雷投资集团日前在发布2019年第二季度未审计的财报时宣布了这一决定。

　　“我们选择的道路与众不同，这也是推动长期价值的最佳方式，改善了凯雷股票的交易流动性，能够吸引更多的新投资者加入。我们提供固定股息，完善的资本配置，有吸引力的收益率，并在新的一股一票治理模式下增强了股东的一致性。”凯雷投资集团联合首席执行官李揆晟(Kewsong Lee)和Glenn Youngkin说。

　　对于放弃合伙制转为公司制，凯雷投资集团表示，所有的私人持股股份和普通股将被转换为一类普通股，公司机构变得简单和透明化。一是新的一股一票结构将赋予所有股东行业领先的治理权利。二是完全转型为股份公司后，凯雷将获得被纳入超过7万亿美元的行业资产所使用的指数和基准的潜在机会，有望提升交易流动性，从而吸引更多的被动和主动投资者。三是每股1美元的新年度股息将提供当前单位价格约4%的收益率，是标准普尔500指数成分股的两倍多，增加的留存收益将增强资本配置的灵活性。四是终止每私人控股单位1.5美元的应税协议，支付期限超过5年，为所有股东提高简易性，并消除了未来的相关债务。

　　税收因素

　　其实，在凯雷投资集团之前，KKR、黑石集团已宣布放弃合伙制。黑石集团、凯雷投资集团、KKR是全球排名前三的私募股权投资机构。这也被认为是合伙制吸引力减弱的表现。

　　一种观点认为，私募股权投资机构转向公司制可能与税收政策有关。不过，接近凯雷投资集团的人士并未肯定税收因素这一说法。根据美国2017年底的税改法案，美国联邦企业所得税税率从35%降至21%。