• 最近访问:
发表于 2019-07-23 06:02:19 股吧网页版
六天投放逾七千亿好戏可能还在后头 TMLF操作窗口再次开启
来源:中国证券报 作者:张勤峰

  近六个工作日,央行通过公开市场操作投放了超过七千亿元资金。随着税期过去以及连续净投放的累积效果显现,7月22日,市场上各类资金价格指标纷纷回落,资金面正恢复宽松。

  不过,7月央行流动性操作没有结束,甚至好戏还在后头。本周还有将近万亿元的央行逆回购和MLF到期,央行实施对冲值得期待,同时,定向中期借贷便利(TMLF)操作窗口也将打开。市场人士指出,资金面回暖的态势不会发生改变,从更长时间来看,货币政策易松难紧,后续不排除继续实施降准或定向降准,流动性具有保障。本周科创板开市交易,面临较好的资金环境。

  密集操作对冲税期扰动

  7月22日,央行开展500亿元7天期逆回购操作,因无央行逆回购到期,全额实现净投放。自7月16日以来,央行已连续5日开展逆回购操作,交易总量达到了5100亿元,同期并没有央行逆回购到期,因此全都实现了净投放。

  逆回购操作只是近期央行流动性投放的一部分。7月15日,央行在等额续做当日到期的1885亿元MLF操作的基础上,对中小银行实施增量操作,当日累计开展2000亿元MLF操作。从全口径来看,7月15日以来的6个工作日,央行累积投放资金7100亿元,净投放5215亿元。

  与其他月份一样,央行在月中时点如此密集地释放流动性,主要是为了对冲税期、政府债券发行缴款等的影响。通常来说,税期高峰出现在每月15日前后,而月中也是一个月内地方债等政府债券发行缴款最密集的时候,这两项因素都会推高财政库款,意味着资金从银行体系流向国库,形成流动性回笼。

  7月是传统税收大月。数据显示,2017年7月新增财政存款高达11600亿元,2018年7月也达到9345亿元,几乎是当年增量最多的一个月,这意味着,7月份财税清缴对流动性的影响在全年中可能是最显著的。

  近期资金价格指标的走势足以证明7月税期的威力。以银行间市场隔夜回购利率为例,6月末7月初DR001一度下行至超预期的低位。数据显示,DR001加权价在6月26日首度跌破1%,7月3日跌破0.9%,次日报于0.8431%,刷新该指标有纪录以来的最低纪录;不仅如此,7月2日,DR001盘中最低成交到0.7%,跌破了另一项指标R001在2009年创出的0.72%的历史大底。从多个角度看,6月初的短期资金价格都达到了历史上极低甚至是最低水平,表明当时银行体系的流动性极为充裕。然而到了7月中旬,市场上资金价格指标纷纷反弹,尤其是短端利率。DR001加权价在7月12日突破了2%,次日又涨破2.5%,19日涨至2.82%,这是4月24日以来的最高值。盘中,DR001更是频频出现3%以上的成交量。隔夜利率从低于1%到涨至3%以上,背后反映的现实是——即便流动性如7月初那般异常充裕,也挡不住7月税期等因素的集中冲击。这就需要央行适时干预,给予必要的流动性支持。

  资金价格重新回落

  7月22日,市场上各类资金价格指标纷纷回落。债券回购利率方面,DR001加权价跌17bp至2.66%,更具代表性的DR007跌14bp至2.69%,跨月的DR014跌18bp至2.80%。

  货币中介机构指出,22日早间资金供求形势明显改善,回购利率持续回落,未到中午收盘,各机构头寸纷纷轧平,资金面恢复宽松。午后,隔夜至跨月的资金供给充足,逐渐出现减点的隔夜资金融出,呈现近半个月来少有的宽松局面。

  资金面恢复宽松,既源于税期结束、扰动消退,也得益于前期央行连续实施流动性净投放。

  一个细节是,22日的公开市场业务交易公告只提到操作细节,未说明操作动机。之前的公告,一般都会解释开展逆回购操作是为了对冲税期或者对冲政府债券发行缴款的影响。这也从侧面印证了税期扰动已经结束。

  按照以往经验,当税期过去,资金面逐渐恢复常态,央行也将相应调整公开市场操作。比如,22日的央行逆回购交易量就比之前一次操作减少了一半,后续很可能继续减少,直至停做。不过,7月央行流动性操作很可能没有结束。

  TMLF操作窗口开启

  有理由相信,7月份央行流动性操作还没有结束。理由主要有两点,一是本周还有较多的央行流动性工具到期;二是TMLF操作窗口再次打开。

  由于上周央行开展了较多的7天期逆回购操作,本周将迎来总共4600亿元的央行逆回购到期,今后4天分别有1600亿元、1000亿元、1000亿元和1000亿元央行逆回购到期。此外,7月共有两笔MLF到期,7月13日到期1885亿元(顺延至7月15日到期),7月23日还有5020亿元MLF到期。不仅如此,之前央行有关负责人曾表示,因为TMLF操作是根据银行对小微和民营企业贷款的增量和需求情况综合确定的,搜集相关数据需要一定的时间,所以基本上都是在季后首月第四周进行操作。7月是季度首月,而本周正好是7月第四周,TMLF操作窗口再次打开。

  分析人士指出,考虑到资金面刚刚恢复平稳,但本周余下时间到期的央行逆回购和MLF合计高达9620亿元,倘若央行不开展任何操作,显然会导致流动性总量再次降到合理充裕水平之下,并引起货币市场波动,因此,预计央行将继续开展一定规模的流动性投放操作。

  关键可能是操作工具的选择,央行逆回购、MLF、TMLF,多种工具带来了多种组合,而随着23日MLF到期,悬念终将揭晓。

  中国政府网消息,在7月15日国务院召开的经济形势专家和企业家座谈会上,主要领导强调“要坚持实施积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策,适时预调微调,运用好逆周期调节工具。”、“疏通货币政策传导渠道,降低中小微企业融资成本。”一些市场人士认为,作为降成本的新型定向工具,央行继续开展TMLF操作的可能性颇大。如此的话,央行在继续开展TMLF操作的同时,如何续做到期MLF及对冲到期央行逆回购便成为一大看点。

  目前可确定的是,央行还将实施一定规模的流动性投放,并继续通过TMLF及MLF等投放长期流动性,资金面回暖的态势不会发生改变,下个月资金面有望保持平稳偏松的态势。从更长时间来看,随着海外宽松氛围持续发酵,月底美联储亦有较大可能实施预防式降息,中国货币政策操作空间得以进一步拓宽,货币政策易松难紧,后续不排除继续实施降准或定向降准,流动性具有保障。

  值得一提的是,本周科创板正式开市,随着央行连续投放流动性,市场将面临较好的资金环境。

  相关报道>>>

  大额流动性工具到期 今日公开市场操作或有好戏

  金融委又开会了!及时化解中小金融机构流动性风险

郑重声明:用户在财富号/股吧/博客社区发表的所有信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议,据此操作风险自担。
发表于 2019-07-23 07:29:29
又是老乡别走,够买一手
发表于 2019-07-23 08:25:40
这些钱是不是专门去接盘科创板用的
发表于 2019-07-23 07:18:12
全部进科创
发表于 2019-07-23 08:29:59
昨天又全仓了,博一博
发表于 2019-07-23 09:16:55
投放的都让机构赚走了!
发表于 2019-07-23 06:36:24
沙发
发表于 2019-07-23 07:06:12
空仓看戏
发表于 2019-07-23 07:18:12
全部进科创
发表于 2019-07-23 07:29:29
又是老乡别走,够买一手
发表于 2019-07-23 07:33:22
反正我信了
发表于 2019-07-23 07:38:01
利好又现
发表于 2019-07-23 07:38:22
股友iKzWDO :
抱歉!内容已删除
如果你赚到钱了,就不会说这样的话了
发表于 2019-07-23 07:40:21
嗯,可以
发表于 2019-07-23 08:04:42
今天主板会暴涨么
发表于 2019-07-23 08:05:23
弃灾后新股 :
利好又现
五千亿借款今天到期要还款是利好吗?
发表于 2019-07-23 08:06:00
又是‘可能'
发表于 2019-07-23 08:25:40
这些钱是不是专门去接盘科创板用的
发表于 2019-07-23 08:26:55
昨天是怎么回事,瞎撤单
发表于 2019-07-23 08:29:08
益了科创,
发表于 2019-07-23 08:29:59
昨天又全仓了,博一博
发表于 2019-07-23 08:35:37
嗯,好文。
以我为主,预防式降准随时来,
发表于 2019-07-23 08:56:24
忽悠散户进场。
发表于 2019-07-23 08:58:38
利好
发表于 2019-07-23 08:59:36
股友lVetOI :
全部进科创
科创板不限制张跌幅,足够让A股所有股民眼红,就25只科创板,远不够买,短期一个月不会有新的科创股票上市交易
发表于 2019-07-23 09:01:01
有好戏就看呗 别动手就行了
发表于 2019-07-23 09:03:54
继续看你表演
发表于 2019-07-23 09:04:27
天天利好,天天回调
发表于 2019-07-23 09:06:40
这不是套现走人吗?
发表于 2019-07-23 09:08:58
好,干!
发表于 2019-07-23 09:11:52
那些资金会流进A股吗?流进量回有多少?
发表于 2019-07-23 09:12:01
科创版魔术师 :
昨天又全仓了,博一博
搏一搏,单车变摩托
发表于 2019-07-23 09:16:51
重大利好涨起来!!!!
发表于 2019-07-23 09:16:55
投放的都让机构赚走了!
发表于 2019-07-23 09:27:08
扶大爷起来,把退休金拿出来,再买一手!
发表于 2019-07-23 09:39:02
好牛逼哦
作者:您目前是匿名发表   登录 | 5秒注册 作者:,欢迎留言 退出发表新主题
郑重声明:用户在社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决定证券投资并承担相应风险。《服务条款》《跟帖评论自律管理承诺书》

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/952500