全球股市欢腾，A股自成一家风格！

　　北京时间7月10日20:30，美联储公布鲍威尔国会证词。随后鲍威尔开始了在众议院的听证会。鲍威尔在国会证词中回顾了2019年上半年的经济形势和货币政策，并再度发表鸽派言论：通胀的疲软可能比美联储预期的更久，这进一步引发了宽松预期。证词公布后，CME Fed watch显示7月议息会议降息至2.00%-2.25%的可能性为76.5%，降息至1.75%-2.00%区间的可能性为23.5%。

　　受此预期刺激，当夜外围市场一片大好。美股纳指和标普500皆创历史新高，商品期货市场形势大好，亚太股指今日也是全线走高。然而A股却反应较为平淡。这背后的原因究竟是为何？

　　从今日A股市场杀跌的结构来看，可以说将市场带下来的主要力量是券商，上午临收盘的时候，中信建投跌了近9%，中原证券也大幅杀跌。这可能与近期市场密集“爆雷”有关。在经济周期运行到尾部的时候，随着经济下行，由于债务问题引发的地雷总会时不时地引爆，这在一定程度上影响了市场情绪。

　　此外，由于中国刚刚公布的CPI指数来到了2.7%，这在一定程度可能会影响到中国跟随美国降息的预期。在这样一个类似于“滞胀”的时刻，投资人采取防守姿态是自然选择。

　　值得关注的是，外资对A股的态度似乎更为积极一些。数据显示，截至7月11日收盘，北向资金合计净买入24.36亿元，结束连续3日的净流出趋势。其中，沪股通渠道净买入18.23亿元，深股通渠道净买入6.13亿元。

　　另据外媒报道，景顺资产(Invesco)将允许亚洲主力基金all in A股。在一份报告中，景顺资产表示，将允许其东亚(日本除外)的CIO将其聚焦中国股票基金全部投资于中国的A股。

　　景顺资产管理公司

　　Invesco Ltd 是一领先全球的独立投资管理机构，致力为全球各地客户建立稳固的财务保障，并结合环球投资团队的优势，提供全面的投资产品系列，为全球各地个人、机构性及私人财富管理客户提供卓越的投资服务。集团在纽约证交所上市，代号为IVZ.Invesco Ltd 是一领先全球的独立投资管理机构，致力为全球各地客户建立稳固的财务保障，并结合环球投资团队的优势。

　　A股表现意外平淡

　　按理来说，在美联储放出强烈降息信号之后，A股市场的反应相对应该会比较热烈。今天早盘，A股的确也有超过1%涨幅的表现，但随后重庆啤酒、中信建投等小型白马股相继跳水，影响市场情绪。午后两市总体继续回落，次新股板块单边下挫，人气持续趋冷，保险板块则护盘明显，个股跌多涨少，流动性一般，临近尾盘，指数小幅止跌。截止收盘沪指涨0.08%，深成指跌0.15%，创业板指涨0.25%。

　　相对于外围市场而言，A股的走势明显较弱，亚太市场多数上涨，而且涨幅不错。

　　欧洲三大股指今日亦开高。

　　在昨晚上涨之后，今日美股期指的表现依然处于多头气氛当中。

　　那么，A股为何会反应如此平淡呢？

　　首先从市场结构来看，处于一种失衡状态。目前，A股市场处于多头状态的股票主要是贵州茅台等白马股，但这些股票的估值水平处于历史中位数以上。而中小盘股因为周期、制度等原因，抗风险能力在下降，外延式增长空间亦未打开，所以估值空间和多头气氛都难以得到延展。若这一矛盾最终会迎来化解，其过程也会相对痛苦。总的来说，需要时间；

　　其次，由于经济周期的缘故，经济增速下行的阶段，以债务危机呈现的雷会大量出现，近期市场似乎又进入到一个“爆雷”阶段，这在一定程度上会影响相关金融机构的估值，所以今天也会看到中原证券这些股票杀跌的场景；

　　第三，美联储降息节奏和幅度目前仍不清晰，中国央行未来有可能跟随美国的降息节奏，但亦要视国内的情况而定。六月份的CPI来到2.7%，其中食品同比大幅增长，而近期国际油价再度有抬头的趋势，在这种背景之下，寄望央行祭出降息这么强预期的动作，其现实性值得观察。

　　国际资管巨头预计all in A股

　　在A股持续处于低迷状态的时候，据外媒报道，景顺资管(Invesco)将允许亚洲主力基金all in A股。在一份报告中，景顺表示，将允许其东亚(日本除外)的CIO将其聚焦中国股票基金全部投资于中国的A股，如果他愿意的话。

　　由投资目标所提出的改变，景顺基金管理人迈克·绍聚焦中国的基金将于7月17日生效。在沪深两市上市的中国A股，先通过“沪港通”计划，将投资额度提升至总资产的20%。根据这些改变，可以将他的1.46亿美元基金的100%投资中国。

　　自2011年12月成立以来，迈克·绍(Mike Shiao)一直在经营着一家总部位于卢森堡的基金。截至2019年6月的三年中，景顺聚焦中国股票基金按美元计算已实现49.8%的回报率。相比之下，在同样的时间段内，摩根士丹利资本国际中国指数(MSCI china10/40CR)上升幅度为32.9%。

　　Invesco Ltd 是一领先全球的独立投资管理机构，致力为全球各地客户建立稳固的财务保障，并结合环球投资团队的优势，提供全面的投资产品系列，为全球各地个人、机构性及私人财富管理客户提供卓越的投资服务。集团在纽约证交所上市，代号为IVZ。最近数据显示，截至2018年底，该公司管理资产规模达8882亿美元。

　　在上述外资看好A股的同时，北上资金亦在遵循着他们一贯的规律，那就是在外围市场转好，人民币升值的背景之下，北上资金就会净流入A股市场。数据显示，截至7月11日收盘，北向资金合计净买入24.36亿元，结束连续3日的净流出趋势。

　　那么，内地投资者与外资缘何有如此大的差异，外资又究竟看好中国什么呢？

　　分析人士认为，内地投资人更多地从博弈的角度来理解市场、参与市场，而外资则更擅长从估值的角度去参与市场。单就估值来看，美股市场目前整体市盈水平甚至还略高于A股，但他对应的是较低的国债收益率水平和较低的基准利率，而A股市场并非如此，在这个意义上，若有降息出现，A股估值提升的潜力会更大；从全球横向比较来看，外资可能更倾向于认为，中国资产的潜力更大一些，因为中国有着完备的工业体系，亦有广大消费市场，同时也有一个较为稳定的管理体制，社会发展亦达到了一个相对进步的阶段；从配置角度来看，外资进入一个市场的时间可能比较长、规模比较大，这样更有左侧配置的需求，可以说A股市场的调整正好给予外资这种机会。