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发表于 2019-07-11 15:30:12 股吧网页版
【竞猜】三只松鼠开板价 猜猜你能赚多少?
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数据来源:东方财富Choice数据 


1.公司简介

三只松鼠是行业领先的以休闲食品为核心的品牌电商,公司主要通过天猫商城、京东、自营手机APP等互联网平台以及团购、线下体验店等多元化渠道开展自有品牌休闲食品的销售,产品组合覆盖坚果、干果、果干、花茶及零食等多个主要休闲食品品类。公司的核心品牌“三只松鼠”及三个松鼠形象“松鼠小酷”、“松鼠小美”、“松鼠小贱”在消费者群体中享有较高的知名度。

2.行业信息、竞争格局

近几年,我国互联网产业呈现蓬勃发展态势,网民数量不断增长,互联网与经济社会深度融合的基础更加坚实。根据CNNIC数据,截至2018年12月31日,我国网民数量规模已达8.29亿人,较2017年末增长7.4%,互联网普及率(互联网用户数除以总人口数)达到59.6%,较2017年底提升3.8个百分点,庞大的用户基础为网络购物等网络消费的高速增长提供了强劲动力。

电子商务的快速发展在零售端不断驱动消费格局的重建,用户网络购物的消费习惯也已逐步形成。截至2018 年底,我国网络购物用户规模已经达到6.10 亿,较2016 年底同比增长14.4%。从市场规模来看,截至2017 年底,我国网络购物市场的年交易规模达到6.1 万亿元人民币,同比增长29.8%,在社会消费品零售总额中的渗透率达到16.4%,同比提升2.2 个百分点,艾瑞咨询预计该渗透率到2020 年将达到21.9%,对应网络购物市场交易规模高达10.8 万亿元,约为2016 年的2.3 倍。

从市场规模的分布来看,在2017 年网络购物市场6.1 万亿元人民币总交易规模中,移动端已达到4.9 万亿元人民币,同比增长率高达37.4%,占整体比重80.3%,较2015年增长近25.1 个百分点。

随着我国国民经济发展和居民消费水平的提高,休闲食品已成为人们日常食品消费中的重要组成部分。根据中国食品工业协会的统计数据,我国休闲食品行业年产值由2004年的1,931.38亿元增长至2014年的9,050.18亿元,年均复合增长率达到16.7%,且预计2015-2019年仍将保持高速增长,由2015年的10,589.62亿元增长至2019年的19,925.28亿元,年均复合增长率超过17%。

从品类结构来看,休闲食品包括糖果巧克力、坚果炒货、肉干肉脯、果脯蜜饯等,种类繁多,其中,受消费习惯变化的驱动,坚果、零食等休闲食品细分品类增长迅速,市场潜力巨大。以坚果炒货为例,根据中国食品工业协会数据,2007至2017年间,坚果炒货行业年产值从283.1亿元迅速增长至1,214.0亿元,年均复合增长率达15.7%。同时,和其他主要经济体对比来看,我国主要坚果品种的人均消费量显著低于美国、日本等国家以及全球平均水平,未来仍有较大增长潜力。

根据中国食品工业协会预计,2015年-2019年,我国休闲食品行业将继续保持较高速度的增长,年均复合增长率超过17%,行业产值预计到2019年将达到约2万亿元。与此同时,电商模式兴起,网络购物渗透率快速提升,休闲食品电商销售模式将成为行业未来发展的主要方向之一。从中国网络购物市场整体来看,艾瑞咨询预计交易规模到2020年将达到10.8万亿元,占社会消费品零售总额的比例将达到21.9%,其中食品饮料等细分领域预计将会进一步向电商渠道渗透。

公司的主要竞争对手包括两类,一类为以线下休闲食品生产或零售为主要业务的企业,如洽洽食品来伊份等;另一类为食品或休闲食品线上零售企业,如中粮我买网、百草味等。

3.公司信息、核心竞争力

公司自创立之初即定位于通过互联网渠道为消费者提供健康优质的休闲食品,坚持“以客户为主人”的企业价值观,从品牌、品质、服务、速度等方面着力提升消费体验。在互联网尤其是移动互联网不断普及、网络购物迅速发展的背景下,公司紧紧抓住电商行业的增长机遇,并结合休闲食品行业的发展特点,对业务模式及产品组合进行积极地探索和创新,建立了重度垂直的休闲食品研发、采购、检测、分装及以互联网渠道为核心的经营模式。凭借深入人心的品牌形象和品牌文化、多元化的优质产品组合、快捷高效的线上销售模式、细致贴心的服务体验以及贯穿产业链各环节的信息系统,三只松鼠已经发展成为休闲食品领域内最具竞争力和影响力的企业之一。

竞争力

公司充分挖掘市场需求及消费者喜好,凭借对消费者口味的准确把握,于2014年从坚果等优势领域拓展至更广阔的零食市场,并取得了良好的业绩表现。截至本招股意向书签署日,公司自有品牌产品的单品数量已超过500款。三只松鼠通过为消费者创造一站式的休闲食品购买体验,进一步巩固了自身在互联网休闲食品零售行业的领先地位,并已经连续7年在电商“双十一”活动中夺冠。

截至招股意向书签署日,按用户ID计算,公司全渠道合计的累计购买用户数已超过9,000万人,显示了公司通过各途径向消费者提供优质休闲食品的渠道优势和突出的品牌影响力。此外,公司不断加强线下销售渠道建设,截至2018年12月31日,公司已在全国实际经营53家线下体验店,加强与消费者互动,此外还通过团购业务渠道满足客户大批量、定制化采购的需求。

截至2018年12月31日,公司已拥有9个自有仓储配送中心和16个外包协作仓,配合第三方物流合作伙伴实现全国市场覆盖,并不断提升当日达或次日达比例,为消费者提供便捷的物流体验。同时,公司通过自主研发构建了较为完善的IT业务支持系统,包括云质量信息化平台、北极光运营管理系统、绩效管理系统等,在确保公司整体运营高效的同时,为消费者提供更放心、更优质的休闲食品产品及服务。

4.财务状况

15-18年,公司营收依次录得20.43亿、44.23亿、55.54亿和70.01亿,分别同比增长121%、116%、25.58%和26.05%。扣非净利润依次录得0.03亿、2.47亿、2.78亿和2.56亿,分别同比增长682%、8585%、12.60%和-7.96%。近几年毛利率在29%左右。

费用方面。销售费用18年14.61亿,同比增长35.83%;管理费用1.13亿,同比增长11.62%;财务费用-0.1亿,基数并不大。

ROE方面。15-18年依次录得5.14%、56.06%、41.26和31.66%。趋势与净利率、周转率趋势相一致。

资产方面。18年应收账款、应收票据合计3.04亿,同比增长116.57%;存货12.40亿,同比增长13.99%。负债方面。应付账款、应付票据合计13.39亿,同比增长49.26%。

公司现金流逐年向好。报告期经营活动现金净流量依次为-1.86亿、1.10亿、4.47亿和6.37亿。

截止2019年3月末,公司账面货币资金8.56亿,长期借款2.50亿。

5.募投项目

公司拟募集资金总计14.37亿。分别用于全渠道营销网络建设项目5.62亿、供应链体系升级项目1.27亿、物流及分装体系升级项目7.49亿。

6.风险点

在2017年3月版本的招股书中,章燎源仍持有44.52%的股份。而IDG持有27.66%,今日资本持有18.64%。但如今,章燎源失去了第一大股东的地位,知名风投IDG通过进培公司和Gao Zheng capital 合计持股38.68%,成为实际控制人。今日资本(LT Growth Investment)成为第二大股东,持股30.31%,而章燎源只持股19.26%,沦为第三大股东。

解禁后公司的抛压将非常巨大。

三只松鼠在2014年至2016年期间发展飞速,2015年和2016年的增速都在120%左右,是三只松鼠的黄金时代。这和其在广告营销上的大笔支出脱不开关系,推广费用几乎是净利润的一半。

2014至2017年4年间,三只松鼠的推广费用增长了近4倍,从4200万猛增至1.4亿。三只松鼠是淘宝起家,是有名的“淘品牌”,当年在天猫淘宝的推广费也不是个小数目。2014年时,给平台的推广费就高达数千万,2014年3150万,2015年涨到5200万,但随着当年“淘品牌”IPO之路的失败,加之良品铺子等有力竞争对手入驻淘宝,三只松鼠转移了营销方向。2016年起,三只松鼠着重加码影视剧的广告植入,一系列热播剧的观众都是三只松鼠的潜在顾客。

随着渗透率的见顶和用户获取费用的快速提升,2017年公司营收增长放缓,只有25%,同时利润率不断下滑,扣非净利润2.78亿,同比增长12.6%。尤其到了2018年,营收增长仍有26%,但扣非净利润却出现了下滑,同比下跌8%。公司广告费的投入越来越大(互联网红利消失)。

三只松鼠的应收账款占比较高,存货金额较大。2018年底还有3亿应收款,占流动资产的12%。2019年一季度应收款为1.9亿元,占比10%。2018年全年存货金额为12.4亿元,2019年一季度已产生价值5.2亿元存货。

7.结论

淘宝孵化的又一家上市公司,靠着电商领域内的先发优势做出规模,后续先发优势逐渐消失,公司到了拼口碑、拼管理的时点,目前看,这类电商公司随着互联网红利的消失,均遇到了不小的瓶颈(增速在上市前夕都出现了大幅下滑),好在休闲食品行业是一个有持续增长性的好行业,雪道足够长。建议重点关注

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发表于 2019-07-11 15:39:15
中金主承销商,起码十三个板
发表于 2019-07-11 15:40:54
三只松鼠带来了零食行业的狂欢。我没中签,不过我看好它最高可以冲过80块,至少的。所以我买了好想你,嘿嘿。
发表于 2019-07-11 15:39:15
中金主承销商,起码十三个板
发表于 2019-07-11 15:40:54
三只松鼠带来了零食行业的狂欢。我没中签,不过我看好它最高可以冲过80块,至少的。所以我买了好想你,嘿嘿。
发表于 2019-07-11 16:02:33
希望你们说的是真的
发表于 2019-07-11 17:49:23
应该有15个板
发表于 2019-07-11 19:50:24
6个版左右
发表于 2019-07-11 21:06:25
作为吃货来说,凭个人感觉,股价破百应该问题不大,15个版应该保守的说法虽然我也中签了,就算没中签我也觉得这个价格合理
发表于 2019-07-11 21:47:33
97.17
发表于 2019-07-12 00:43:29
第一大股东IDG,第二大股东今日资本,就凭这两大股东的运作,低于十个板那一定是失败的,即使十个板开板,经过短期震荡必定会涨得你怀疑人生!
发表于 2019-07-12 01:08:27
李大年2 :
作为吃货来说,凭个人感觉,股价破百应该问题不大,15个版应该保守的说法虽然我也中签了,就算没中签我也觉得这个价格合理
你想多了,食品股,50左右破板是合理,往上涨才对头。
发表于 2019-07-12 05:37:37
文章分析客观,不错。
发表于 2019-07-12 05:58:56
一群庄托
发表于 2019-07-12 07:10:11
11个
发表于 2019-07-12 08:11:50
K线杀机 :
三只松鼠带来了零食行业的狂欢。我没中签,不过我看好它最高可以冲过80块,至少的。所以我买了好想你,嘿嘿。
10个板就行
发表于 2019-07-12 09:02:06
没有中签应该12个吧,中签的发财!
发表于 2019-07-12 09:16:13
虽然中签了 但环境不好 市场成交量不行。我也就给他5-7个板的空间
发表于 2019-07-12 09:31:02
5~8个
发表于 2019-07-12 09:37:34
造假无疑
发表于 2019-07-12 09:53:59
客观的说起码13个
发表于 2019-07-12 10:02:30
只是一个OEM自有品牌电商,80亿市值己经是很夸张了。我想撑不住!
发表于 2019-07-12 10:07:33
贴牌赚差价贸易,不可能抄未来!没有想象空间!
发表于 2019-07-12 10:11:09
天使投资GM :
只是一个OEM自有品牌电商,80亿市值己经是很夸张了。我想撑不住!
分析相当合理
发表于 2019-07-12 10:11:36
第6个板开板,科创开市,立贴为证
发表于 2019-07-12 10:17:33
那么多托????
发表于 2019-07-12 10:17:49
这里是托儿所吗?
发表于 2019-07-12 10:23:38
李大年2 :
作为吃货来说,凭个人感觉,股价破百应该问题不大,15个版应该保守的说法虽然我也中签了,就算没中签我也觉得这个价格合理
我中签了50元我也觉得赚够了。
发表于 2019-07-12 10:31:12
这个换手率 下周一能不能封牢? 我看悬
发表于 2019-07-12 10:37:42
3个多板最多,每股收益才8毛多,总股本4亿太大了,算40倍市盈率最多飞起来了,最多4个涨停
发表于 2019-07-12 11:03:07
个人预测12个板,能赚个23000左右
发表于 2019-07-12 11:13:38
25开板
发表于 2019-07-12 11:16:55
20个板是没得跑了
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