近日，一个关于“德意志银行风险敞口高达50万亿美元，已实际破产”的传言广为传播。

　　“德银衍生品的问题每过一段时间就被拉出来讲一下，可能因为他们最近裁员，市场又热炒了一番，被夸大了。”7月10日，一位中资行香港分行人士对21世纪经济报道记者说。

　　7月10日，德意志银行中国区相关负责人回应21世纪经济报道记者称，截至2019年一季度末，按国际财务报告准则(IFRS)统计，德意志银行集团衍生工具本金为3310亿欧元。参照美国同业所使用的主净额结算协议，且依循IFRS准则，以净额口径计量，德意志银行的衍生工具交易本金实为210亿欧元。

　　7月初，德意志银行正式宣布重大战略转型，将大规模削减投资银行业务，并计划全球裁员约1.8万人。

　　德银中国相关人士对21世纪经济报道记者表示，由于此前德银中国在中国内地并无投行业务资质，在华业务并未受到重大影响。

　　50万亿美元风险敞口？

　　21世纪经济报道记者梳理发现，近期传言中50万亿美元风险敞口的数字，或源于近期一篇媒体的报道。该报道称，截至2018年末，德银名义衍生品风险敞口达到了“可怕的43.5万亿欧元”。

　　前述中资行香港分行人士对21世纪经济报道记者表示，名义本金与风险敞口无关，只是账面所有交易的名义额汇总，实际判断衍生品风险敞口，应以净额本金为准，“金融衍生品杠杆很高，所以名义金额的数据会很大”。

　　德银亦表示，与美国公认会计原则(US GAAP)不同，IFRS并不采用主净额结算协议(master netting agreements)，即允许拥有多个衍生品合约的双方以净值结算，而非单笔结算，因此资产负债表中的衍生工具资产规模远大于净额。

　　据德银向21世纪经济报道记者披露的数据显示，截至2019年一季度末，德银的衍生工具本金为3310亿欧元，若按净额计算，则德银的衍生工具交易本金仅210亿欧元。其中的差额包括：主净额结算协议影响3610亿欧元，现金质押410亿欧元，以及金融工具质押80亿欧元。

　　不过，德银的衍生品风险多年来一直备受市场关注。

　　2016年6月，国际货币基金组织(IMF)公布金融稳定性评估报告，将德意志银行列为系统性风险最高的全球重要性银行，并指出该行的投资与交易部门是系统性风险的净贡献者。

　　“很多衍生品无法表现在账面上， 这是各种产品特点决定的。 一旦发生恶性连锁反应，才会表现在账面。”北京某外资行投行业务人士对21世纪经济报道记者表示，由于德银传统贷款业务占比较低，大量收入来自衍生品交易，“在投资者眼里，一旦市场波动，对德银利润的侵蚀也会更严重”。

　　“其实市场一直都在传德银的窟窿很大，而这个窟窿很可能在这种组织机构大幅度调整时爆雷。”某欧资银行投行业务人士亦对记者表达了此类担忧。

　　德银在10日的回应中还表示，正积极对冲净持有衍生工具的交易敞口，以进一步降低实际经济风险。

　　新CEO推动战略转型

　　或许更值得关注的，是德银最新推出的改革方案。

　　2018年4月，德意志提拔该行副首席执行官Christian Sewing为新任CEO，替换原CEO John Cryan。在其上任后，德银最受关注的动态是与德国商业银行的合并谈判，但最终在2019年5月宣告失败，官方理由是：并未提供足够的增加值。

　　2019年7月7日，德银对外宣布了新一轮改革计划，内容包括：成立企业银行部，即由环球金融交易业务部、德国本土商业银行业务组成的德银第四大业务板块；退出投资银行业务下股票销售及交易业务，并降低在固定收益销售及交易业务上的资本占用，尤其是利率业务等。

　　Christian Sewing表示：“这是德意志银行几十年来最重大的一次战略转型。要释放德银真正的潜力，我们正在推进必要调整，包括对商业模式、成本、资本及管理团队的调整。”

　　该方案的目标包括：2022年起，为股东实现50亿欧元资本回馈；维持普通股一级资本比率不低于12.5%；2022年集团调整后成本预计将减少60亿欧元至170亿欧元，在当前基础上降低四分之一等。

　　2018年财报显示，德银普通一级股权益资本充足率为13.6%；欧洲央行对德银最低资本充足率的最新要求为11.82%，目前满足监管要求。