科创板打新黄金周来了！

　　本周将迎来22只新股申购，除宏和科技外，其余21只均为科创板股票：周一1只、周三9只、周四4只、周五7只。

　　新股密集发行，资金面有无保障？

　　分析人士指出，下周虽然新股发行数量较多，计划募资总额达到307.42亿元，但流动性仍处于较为充沛的状态，足以吸收几百亿元的新股发行影响，预计不会对市场资金面和股票二级市场造成太大冲击。

　　22只新股密集登场

　　22只新股将在一周之内密集发行。按首发家数统计，这比今年5、6两个月的总数还多。数据显示，今年5月、6月的IPO家数分别为9家、11家。

　　数据显示，目前A股市场7月已发及待发新股达到30只，有望创下2017年12月以来的新高。进一步统计显示，2017年12月以来，单月IPO家数还从未超过20家。

　　市场即将进入2018年以来新股发行最密集的时期，资金面有无保障？这无疑是值得关注的问题。

　　资金面走过至松时刻

　　6月底7月初，资金市场经历了极为宽松的一段时期。银行间市场上隔夜利率跌破1%成为一个标志性事件。

　　6月26日，隔夜Shibor跌破1%至0.99%，为2009年9月以来首次；7月4日，该指标进一步跌至0.84%，距2009年3月创出的0.80%的历史低位只有一步之遥。

　　更有代表性的银行间市场存款类机构7天期债券回购利率(DR007)一度跌破2%，最低至1.91%，创下近4年新低。

　　如此低的货币市场利率，已大幅偏离政策管理区间。当前央行7天期逆回购操作利率为2.55%，这意味着央行合意的7天期资金利率大概在2.6%左右。历史上，7天期与1天期回购利率平均相差约50个基点。由此推测，政策合意的隔夜利率可能在2.1%左右。近期，无论是隔夜还是7天利率，都大幅低于政策合意水平，央行予以适度引导就在情理之中。

　　自6月24日起，央行就停做了逆回购操作，本周持续通过存量逆回购到期实施流动性净回笼，全周净回笼3400亿元。受央行逆回购到期回笼，叠加法定准备金补缴、政府债券发行缴款等影响，流动性“水位”开始下降，资金价格逐渐触底反弹。

　　7月5日，货币市场利率纷纷止跌反弹，银行间市场上隔夜资金价格指标重返1%上方。

　　如果说隔夜利率破1%是短期流动性极度充裕的写照，那么如今隔夜利率重返1%以上，说明流动性正在走过峰值区域，资金面最宽松的时候正在过去。

　　保持宽松没有太大问题

　　央行维护流动性合理充裕的态度没有改变。最近实施净回笼，是为了引导流动性从过度充裕回归合理充裕，而不是大幅收紧流动性。合理预测，当流动性回到合理充裕，央行操作也将相应调整。

　　考虑到下周还有2200亿元央行逆回购到期，税期因素影响会在下周后半周开始显现，央行可能适时调整公开市场操作方向，总的来看，市场资金面保持总体宽松并没有太大问题。

　　事实上，7月央行继续开展如下流动性操作仍可期待。

　　一是定向中期借贷便利操作，即TMLF操作。央行于 2018 年 12 月宣布创设定向中期借贷便利(TMLF)，一般是在季后首月第四周开展操作。预计7月第四周央行将继续开展TMLF操作。

　　二是7月有6905亿元MLF到期，其中7月13日到期1885亿元，7月23日到期5020亿元。央行对到期MLF进行适量操作是可以期待的。

　　三是面对月中税期高峰影响，预计央行将重启逆回购操作，对短期流动性进行调节。

　　预计不会对股市走势带来明显冲击

　　当前A股“打新”对社会资金仍具有很强的吸引力。

　　值得一提的是，银行理财收益率已经连续16个月下降。融360大数据研究院数据监测显示，6月银行理财平均预期收益率跌至4.20%，环比下降4个基点，已连续16个月下降。

　　业内分析，银行理财收益率走低，缘于货币市场流动性充沛，在货币市场工具投资收益下降的情况下，银行理财预期收益率也随之走低。

　　在刚兑未完全破除的情况下，银行理财收益率仍在一定程度上被视为广义的无风险利率。随着理财收益率不断走低，居民追求更高收益的动力会驱使资金流向其他资产，股票“打新”因具有较高风险收益比，对于资金来说吸引力增强。

　　分析人士指出，结合近期新股发行情况和上市表现来看，预计投资者将积极参与新股申购。不过，大可不必担忧新股发行对资金面和股票二级行情造成冲击。

　　数据显示，22只新股预计募资总额为307.42亿元，虽然比过去几个月发行规模要多一些，但在历史上并不算很高的水平。再考虑到新股申购无需预缴资金，前些年新股发行造成的资金在途效应已基本消除，且当前流动性处于较为充沛的状态，足以吸收几百亿元的新股发行影响，因此预计不会对市场资金面和股票二级市场造成明显冲击。