6月25日，反映A+H股溢价情况的恒生AH股溢价指数报收129.08点，创下15个月来新高。有市场分析人士指出，实际的AH股价差甚至比该指数显示的更大。相对A股，部分H股看起来可能还要“便宜”。

　　去年12月初，恒生AH股溢价指数一度跌至114.94点，逼近互联互通4年来最低点位。随后，A股在一季度展开猛烈反弹，港股上涨则较为滞后。相应的，该溢价指数也连续5个月向上攀升。

　　从个股看，目前A股对H股溢价率超过2倍的个股达17只，数量较去年12月初翻倍。其中，洛阳玻璃A股相对于H股溢价超过600%，浙江世宝及一拖股份溢价率超过500%，共计36只标的溢价率超过100%。另外，A股处于折价状态的个股仅剩海螺水泥及青岛银行，溢价率在10%以内的个股仅有福耀玻璃、中国平安和潍柴动力等6只股票。

　　AH股价差近期为何会持续扩大？老虎证券投研团队指出，由于投资者对A股有着更高的收益期望等诸多因素，H股反而成了相对的“洼地”。

　　富昌金融集团高级研究员曾子明表示，港股整体流动性相对较弱，在当前相对弱市中，AH股溢价持续扩大难以避免。特别是一些基本面相对较差的标的，在港股市场往往流动性不足。作为对照，中国平安和海螺水泥等大型蓝筹股的H股流动性不亚于A股，因而其AH股溢价就相对较小，甚至还会折价。

　　诚如其言，溢价率不到30%的A+H标的中，大市值的金融、地产、基建和石油化工等个股占据多数。以当前溢价指数129.08来看，加权平均溢价率为29.08%，但112只A+H股中，仅有21只的溢价率低于这个水平。

　　信达证券指出，H股的“低估”可能比指数所体现的还明显。由于恒生AH股溢价指数是根据成分股的流通市值大小进行加权计算，导致该指数存在被大市值股票拉低整体溢价水平的情形。通过等权重的方式重新计算溢价情况发现，A股相对H股的溢价率接近100%。

　　那么，作为估值洼地的H股，是否存在捡“便宜货”的机会？曾子明表示，在目前AH股溢价持续扩大情况下，考虑到沪深港通的逐步深入，港股市场未来的流动性或将得到改善，个别大幅折价、流动性不错的H股未来可能是不错的投资标的。

　　事实上，伴随着近几个月AH股价差的扩大，借道沪深港通投资港股市场的南向资金也连续4个月流入。