下周(6月17日-23日)堪称“央行超级周”。全球金融市场万众瞩目的日子就是周四(20日)，三大央行将于日内连续公布利率决议。

　　美联储将在当日凌晨公布最新利率决议，由于经济动能放缓，市场对于美联储年内降息的预期持续升温，甚至有机构警告，不能排除最早6月降息的可能。英国央行、日本央行也将于当日公布利率决议。

　　当前全球众多央行货币政策均向宽松方向转变，美联储政策如果出现实质性宽松进展，从理论上说，权益类资产在流动性方面将迎来蜜月期。一旦降息“实锤”，美元必将走弱，人民币则相对升值并推动人民币计价资产收益升高，海外资金可能更倾向于进入高性价比的中国市场，A股投资者可要提前做好准备。

　　本文最后，中证君特意准备了“彩蛋”，提示了两大板块的投资机会，帮您做好投资决策。

　　不排除美6月降息可能性

　　世界银行6月上旬发布的《全球经济展望》报告预计，美国经济增速今年预计将放缓至2.5%，2020年进一步放慢至1.7%。近期出炉的一系列经济数据也显示，美国经济增长的势头正在持续放缓，并导致通胀转向下行。

　　6月14日公布的经济数据显示，美国6月份密歇根大学消费者信心指数初值从5月终值100降至97.9，略低于市场预期。值得一提的是，美国长期通胀预期从5月份的2.6%下降至2.2%，为该调查有史以来最低水平。疲弱的通胀是投资者认为美联储今年将会降息的重要原因之一。

　　来源：彭博

　　6月12日，美国5月份通胀数据出炉，在经济增长放缓的背景下，更提高了美联储降息的可能性。美国劳工部发布的数据显示，不含能源和食品的核心消费者价格指数(CPI)同比上涨2%，涨幅低于预期；总体CPI同比上涨1.8%，也低于预期。

　　来源：美国劳工部

　　野村证券认为，自从5月会议以来，美国经济动能已经放缓，主要是因财政刺激效果持续消退和金融环境维持在相对紧缩状态。美国经济前景下行风险上升。美联储可能会提高警惕，避免犯下类似去年12月的错误。预计美联储6月将按兵不动，7月和12月分别降息25个基点。

　　美国银行发布研究报告预测称，当美联储开始放松政策对抗经济下行，而不是应对市场压力或支持通胀时，会采取“激进应对措施”。不排除美联储在7月降息的可能性，但最有可能在9月份降息。

　　在美联储降息的预测时点上，BMO银行金融集团最为激进。该集团策略师在6月13日发布报告称，鉴于通胀补偿指标下降来到“临界点”，美联储6月份“降息25个基点的概率接近33%”。

　　Grant Thornton首席经济学家斯万克(Diane Swonk)也同意BMO的观点，她认为美联储应在6月份采取行动，而不是等到7月份，“他们当然可以等到7月份，但我个人的观点是，如果要降息的话，现在就该去做，这样才能方便掌控”。

　　关注鲍威尔20日“说什么”

　　对于经济表现不佳导致通胀下行，美联储主席鲍威尔6月4日表示：“正在密切关注一些事件的进展对美国经济前景的影响，和以往一样，我们将采取恰当措施维持经济持续扩张，而正是经济扩张带来了强劲的就业市场以及通胀接近2%的对称官方目标。”

　　他同时指出，美国核心通胀在过去12个月小幅低于2%，如果这种“低位水平的意外”持续发生，将令美国基准货币利率更加接近有效下限。美联储必须应对通胀不达标的风险。

　　对于金融市场而言，鲍威尔的讲话就是“可能降息”的前奏。6月4日美股三大指数涨幅均超过2%，创出2019年1月4日以来最大单日涨幅。

　　6月20日，鲍威尔在美联储议息会议结束后将举行记者会，届时他的表态将备受外界关注。

　　很多经济学家和研究机构认为，今年1月份以来，原本经常出现在美联储高层表态中的“耐心”(patient)一词已很难见到踪影，预计鲍威尔6月4日表态中的“密切关注”、“将采取恰当措施维持经济持续扩张”等措辞将成为常态。

　　三位彭博经济学家撰文称，在此次记者会上讲话时，鲍威尔会格外小心。他将重申美联储官员准备在必要时放松政策，同时又确保避免引发金融稳定风险。美联储面临的另一个挑战是如何调整经济增长和失业率预期，同时在声明中传递出更偏鸽的基调。

　　资产如何配置

　　随着各方对美联储降息的预期不断升温，一些华尔街知名机构正在挖掘历史、编制模型，以甄别不同资产类别的潜在反应路径。

　　摩根大通认为，在经济衰退之前的降息只会延续熊市趋势。经济衰退风险模型表明，即将到来的美联储周期可能对风险市场不利。经济衰退往往会带来债券上涨，直至第一次放松政策后约九个月。如果美联储最终被动反应，股市可能走弱。

　　高盛策略师团队认为，美股通常在美联储降息周期开始时产生强劲回报。过去35年，美联储7次降息周期开始后的股票回报数据显示，在美联储降息周期开始后的3个月和12个月期间，标普500指数涨幅中值分别是2%和14%。如果美联储持续降息，医疗保健和消费必需品往往表现优异，但信息技术板块将表现滞后。

　　摩根士丹利跨资产团队认为，美联储1995年、1998年和2001年的欧元时代前降息，导致美元在降息后的6个月内上涨，降息前后的美元表现没有多大意义。欧元时代后的降息，发生在2002年和2007年，此后，美元大幅走弱大约10%。历史数据显示市场无法避免周期性影响，应低配股票，超配优质债券。

　　A股影响几何

　　美联储降息预期不断升温，另外年初以来已有数家海外央行宣布降息，新一轮宽松周期呼之欲出。中国央行将采取怎样的策略？A股市场投资者应如何应对？

　　方正证券策略研究报告表示，美联储降息有利于打开其他经济体的货币操作空间。从过去4轮美国和其他经济体开启降息周期的先后顺序看，其他经济体开启降息都明显滞后于美联储。在美联储开启降息操作后，对其他经济体的汇率掣肘将会出现减弱，从而有利于打开其余经济体的货币操作空间。若美联储开启降息后，我国出现降息的可能性将会显著增大。

　　来源：方正证券

　　申万宏源发布的研究报告称，决定A股海外环境的因素仍处于矛盾运动的状态。一方面是博弈带来的总需求预期反复，另一方面是宽松预期升温，全球资产配置投资时钟“将动未动”，风险资产的内在稳定性有望阶段性恢复。对于A股市场，风险偏好压制犹在，基本面仍处于回落趋势中。在目前海外环境下，美国大类资产配置格局的变化也未必能直接利好A股。但“生物钟”应该先变，同时随着调整的深入，A股也初步回到了高性价比区域，要开始关注积极的变化。

　　方正证券认为，在股票市场方面，美联储降息对全球股市影响一致，同涨同跌。分阶段来看：加息结束到本轮开启降息和开启降息到第二次降息期间，全球股市以上涨为主。而在完整降息周期期间，股市的表现则需要取决于经济回落的性质，若经济属于自然回落，则股市上涨，若出现全球性经济危机，则股市下跌。大宗商品方面，价格变动更多受其本身供需变化的影响。

　　整体来看，加息结束到降息开启期间，黄金和铜价主要表现为小幅下跌，而油价小幅上涨。完整降息周期，黄金价格主要表现为大幅上涨，而铜价和油价会显著受其供给的影响，价格变化难以明确。

　　看到这里，各位读者终于明白近期黄金股大幅上涨的内在逻辑了吧！

　　还有一个受益于宽松预期的板块，那就是房地产板块。鲍威尔6月4日讲话后，5日开盘的A股市场上，房地产板块的表现十分强劲。