今年一季度迅猛上涨的股市,在步入二季度后开启调整模式。沪市重回2800点区域,也再次让市场重回低估值的价值投资区间。尤其是市场代表性指数沪深300的估值优势再现。Wind数据显示,截至5月20日,沪深300指数PE为11.75倍,PB为1.38倍,估值水平接近2008年10月的上一轮大调整的最低点。
市场的调整无疑给基金发行带来新的机遇。据悉,继成功发行沪深300指数和中证500指数两只经典指数增强基金后,博道基金旗下的一只全市场选股的量化增强基金——博道叁佰智航股票型基金将于5月21日起于中信建投等渠道重点发售。
作为博道量化团队的又一力作,博道叁佰智航股票基金采用全市场量化选股的增强策略,不再局限于跟踪沪深300指数,而是在全市场灵活选股,捕捉超额收益,力争超越沪深300指数表现。也就是说该产品整体投资上相比指数增强基金限制更少,选择能有效抓取超额收益的因子,因此预期风险收益水平可能更高。
对于博道叁佰智航股票基金的投资方法,拟任基金经理杨梦给出了一个精彩的比喻:如果说主动精选基金是用“渔叉”方式捕鱼,优秀的主动基金经理像一个出色的“渔夫”,那么量化基金经理更像是一个在背后织网的人,用因子编织一张有规则、有纪律的渔网,去捞到更多的鱼。
在杨梦看来,主动管理人赚的是“精度”的钱,量化管理人赚的是“宽度”的钱。她解释道,主动管理人通常瞄准几十只股票进行非常深入的研究,可以清晰地梳理公司所处行业的竞争格局,并对个股加以分析。“量化基金经理的不同之处在于,我们一般不去深入研究具体的某个股票或某个行业,而是通过能够获取的一切关于上市公司财务状况和交易行为等数据,给每个上市公司贴上标签,最终选择一些标签显示为‘优质’的股票组建一个持股分散的投资组合。”
那么,全市场选股的量化增强,如何实现对沪深300指数的超越?杨梦解释道,每一个因子都代表着一条投资逻辑的科学化。在量化增强模型中,几百个因子组成的因子库能够较为全面地适应市场特征。比如大家都熟悉的基本面因子,就包括了估值、成长、盈利等多个类别,而事件类因子,则包含了定增、增持、股权激励等类别。在这其中,叁佰智航产品会更加重视估值、盈利等因子的应用,注重对成份股基本面的筛选,以求实现对沪深300指数的跟踪超越。
“叁佰智航产品中的量化增强模型,会较大比例投资于沪深300指数成份股,但并不简单复制指数,而是进行了优化,通过灵活配置成份股的权重,得以在控制与基准指数偏离的基础上,争取获得持续的超额回报。”
可见的是,在今年以来的急速上涨后又转瞬回落调整的行情中,博道基金旗下量化产品取得不错业绩。Wind数据显示,博道基金增强模型投入应用的第一个公募产品——博道启航混合基金成立于2018年8月10日,彼时上证综指约2800点,而截至2019年5月9日,上证综指重回2800点区域时,博道启航混合A(006160)成立以来净值增长率为12.75%,同期上证综指上涨1.99%。