股市又退到2900点附近，不少机构表示，外部冲击不会逆转回暖的趋势，如此权益市场应该会继续走高。不过万一判断错了怎么办？

　　这个时候投资者可以用可攻退可守的产品去应对，而转债基金就是应对这种不确定性的最好工具之一。毕竟当前很多投资者都认为股市已经接近底部，但又担心最后一跌，这种情况下转债基金是不错的选择。

　　可转债本身是一类有价值的资产，被个人投资者长期忽视。基金经理对南都记者建议称，目前是投资可转债的比较好的时点，未来长期看好A股市场的投资价值，可转债能跟随A股一起上涨；A股权益市场目前积累的短期风险较大，由于可转债有债性保护回撤风险相对可控，投资可转债基金的风险比股票基金低，适合于风险偏好略低的投资者。

　　一、为什么现在选择可转债基金？

　　兼具“债性”和“股性”

　　目前转债指数已处于底部区域

　　可转债基金的定义是80%以上的基金资产必须投资于债券，而且明确说明可转债投资比例不低于80%的债券基金。

　　可转债通常被视为兼具“债性”和“股性”的一种债券类投资产品。由于具有“股性”和“债性”的双重特征可转债的价格波动与股市同向，但其波动率要显著低于股票市场，并大幅高于债市。

　　可转债有债底及含权价值，很多可转债甚至有下调转股价的条款，所以可转债在当前点位比较抗跌。投资者把指数拉长中证转债指数来看，就可以发现，转债指数每到市场底部的时候就跌不动了，且往往早于股市见底。而从转债指数的长期走势看，现在转债指数基本就处于底部区域，大概率后面的机会大于风险。

　　上周，A股市场在不确定因素下大幅回调，沪指、深成指跌幅超过4.5%，创业板下跌5%。转债方面债券属性显现。中证转债下跌0.38%，上证转债下跌0.36%。不少机构认为，外部确定因素促使下，大幅调整给了投资者配置转债的新机遇。

　　股票与转债

　　正股是转债投资核心变量

　　转债是转债基金的主要投资标的。历史上转债价格跟正股相关性更大，很大程度上，买入转债的逻辑就是看好正股。这也有了今年上半年的转债打新潮。

　　可转债和A股投资都会看重股票的基本面。但是，除了正股的基本面，发行人的转股能力、意愿，转股市场的估值以及股票波动率也会影响价格。

　　每逢大跌转债强于正股

　　自2015年以来，单日跌幅超过5%的交易日屡见不鲜，但每逢大跌之后，转债的走势往往强于正股表现。

　　今年，进入4月后市场就是调整走势，再次给转债更高的纯债价值。整体转债估值下滑同时，绝对价格更加具有吸引力，所以资金方面首先在转债上活跃起来。4月交易平平之后，上涨转债评级交易量达到86亿元，多头资金明显入市。

　　二、今年可转债基金收益表现

　　领跑所有债券基金

　　A股4月中下旬以来的震荡中，部分基金回吐盈利影响，债券基金涨幅榜依然牢牢掌握在转债基金手中。

　　数据统计显示，45只可转债基金均获得正收益。博时转债增强A(050019)以21.04%的涨幅排在前4月债基第1名。中欧可转债A/C、华夏鼎沛A /C等多只基金涨幅超过15%。

　　数据统计，可转债基今年平均涨幅达到7%，而在一个多月前，可转债基金年内(截至4月4日)平均净值涨幅还有15%，平均涨幅回撤了一半。不过，就算这样也比混合债基收益要高。

　　三、个基点评

　　博时转债增强A/C

　　净值上涨：18.38%

　　净值表现最好

　　今年1月28日，过钧接替邓欣雨出任博时转债增强的基金经理。老将出马，出手不凡！博时转债增强的业绩排名迅速上升，一度领跑债券基金年内收益排行榜。

　　博时转债增强，一季度净值增长率为22.37%。而业绩比较基准仅为1.35%。基金跑赢基准20个点。

　　过钧称，可转债受正股和估值双重推动，表现出色。我们一直认为今年纯债收益率预期不高，超额收益来自风险资产的暴露，可转债值得战略性看多。今年1季度组合加大权益和转债类资产的风险暴露，积极交易可转债类资产，取得了不错的效果。

　　基金可转债仓位不低，而且都是金融转债。该基金在一季度持有可转债85 。94%，金融债5 。17%，国债2 。75%。重仓债券包括长征转债、宁行转债、高能转债、国开债1701、国君转债等重仓债券合计资产45%。

　　博时转债增强的持仓分散度是比较好的，虽然行业集中度很高，但是标的数量明显增加了。

　　南方希元可转债：次新基金、回撤最大

　　南方希元可转债单只基金的回撤最大。一个多月前，南方希元可转债的业绩一度超过28%，而如今已下滑至11.93%。

　　南方希元可转债是南方基金今年发行的可转债基金。基金经理刘文良，在管基金5只，在管规模27亿元。他管理的南方永利1年总回报有49%，年化回报达到6.87%。

　　刘文良称，可转债一季度完成了估值修复，当前的估值历史上看仍处于中偏低水平，特别是部分中小盘转债估值较为便宜，风险收益比好。二季度重点关注新券上市的布局机会，老券下修完成弹性恢复的机会，一季度涨幅较大的个券注意择机止盈。

　　兴全转债基金

　　规模最大转债基金

　　兴全转债基金一直是市场上的标杆，成立满15年，已取得694.04%的收益，高于同类平均水平。最近也换了基金经理，原基金经理张亚辉离职，新人虞淼接任。

　　虞淼表示，组合构建中，行业配置相对分散，同时会有意识地让股票和转债仓位形成相互补充，当前中小市值公司的转债估值相对合理，所以会通过转债去参与一些中小盘或主题类股票估值提升的机会。其次，转债和股票也可以互相借力从而挖掘确定性更高的收益。另外，由于受到流动性的限制，所以转债部分以买入持有为主，交易性仓位主要集中在流动性好的转债品种和股票资产上。

　　转债仓位部分，目前以偏债和偏混合型的品种为主，偏股型转债占比相对较低。

　　建议

　　“股债双牛”、“股牛债弱”最适合配置

　　综合转债和可转债基金的历年回报看，我们认为转债基金适合在“股债双牛”和“股牛债弱”市场配置。今年以来的股债双牛走势正式可转债基金走好的基础。

　　农银可转债债券基金拟任基金经理周宇接受南都记者采访时称，“目前市场环境中，投资可转债是一个较好的时机。长期来看，当前A股是一类长期低估的资产，投资可转债可以分享股市上涨的红利。但是短期A股可能有回调的风险，此时可转债的债性会提供支撑，相较权益资产更为稳健。”

　　“可转债投资将会成为机构和个人投资者不可忽视的配置领域之一。这两年，保险资金等机构正在加速参与可转债投资，随着可转债市场的持续扩大，机构的参与度将继续提升。”周宇总结。