• 最近访问:
发表于 2019-04-15 08:24:45 股吧网页版
三问MSCI推迟指数转换:为什么要进行指数转换?为什么要推迟转换?有何影响?
来源:招商策略研究 作者:张夏

  2019年4月12日,MSCI发布公告称,MSCI将在2019年11月26日收盘后把MSCI全中国指数(MSCI All China Indexes)转换成MSCI中国全股票指数(MSCI China All Shares Indexes)。从2019年11月27日起包括MSCI全中国指数在内的13个指数将不再使用。其实,早在2018年3月MSCI就曾发布过指数转换的公告,当时计划转换时间为2019年6月1日,现在看来,实施时间有所推迟。

  针对此次指数转换及推迟安排,我们从以下几个角度进行分析。

  第一,为什么要把MSCI全中国指数转换为MSCI中国全股票指数?

  要回答这个问题,需要先了解两个指数。“MSCI全中国指数”和“MSCI中国全股票指数”都属于MSCI编制的中国股票相关指数,前者在2011年9月开始使用,后者在2014年6月开始使用。并且这两个指数的设置都是为了能够全面反映中国在各地上市股票的投资机会,所以成分股都包括A股、B股、H股、红筹股、P股以及国外上市等中国股票中的大盘股和中盘股。正因为两个指数的设置目标和覆盖股票的范围存在较大的重合,MSCI决定对指数进行转化,以优化中国股票指数体系。

  第二,为什么保留MSCI中国全股票指数,不再使用MSCI全中国指数?

  这需要从两个指数编制方法的差异说起。

  首先,“MSCI全中国指数”是由MSCI中国A股指数、MSCI中国指数、MSCI中国海外指数等三个指数综合而成的。成分股包括了MSCI中国A股指数的A股,MSCI中国指数中的B股、H股、红筹股、P股和海外上市股,以及MSCI中国海外指数中不包含在MSCI中国指数的海外上市股。这就导致“MSCI全中国指数”确定样本空间的方法不统一,例如,这里对海外上市股票的选择就涉及了MSCI中国指数所采用的全球可投资市场指数(GIMI)框架和MSCI中国海外指数确定成分股的方法。相比之下,MSCI中国全股票指数的样本空间是将各地市场的中国股票按照MSCI全球可投资市场指数框架这个单一的标准筛选出来的。目前MSCI的市值加权系列指数都基于GIMI框架编制而成,这就意味着MSCI全股票指数能更好地与其他指数进行比较,便于MSCI对指数体系的统一维护,更有优势。

  其次,“MSCI全中国指数”根据境内投资者的自由流通系数(DIF)纳入A股,“MSCI中国全股票指数”根据外资自由流通系数(FIF)纳入A股。自由流通系数受A股自由流通股份数量的影响,FIF还同时考虑了外资的持股比例限制。构建指数时,会根据DIF或FIF确定样本,并且根据这个自由流通系数对样本股的市值进行调整,得到调整市值,然后根据调整市值确定各样本股在指数中的权重。这就导致同一只A股在两个指数中的自由流通调整市值并不相同。由于FIF则表示可供国外投资者购买的自由流通股本比例,能更好反映外资的投资机会。所以在外资不断加仓A股的情况下,MSCI中国全股票指数更有优势。

  第三,把“MSCI全中国指数”转换为“MSCI中国全股票指数”有何影响?为何要将转化时间推迟?

  根据第二个问题的阐述可以看出,虽然两个指数覆盖股票的范围相同,但是由于样本空间筛选方法以及指数编制的差异,两个指数的样本股以及样本股的权重不尽相同。截至2019年3月29日,MSCI全中国指数的样本股为773只,MSCI中国全股票指数的样本股为639只,相差134只,这就意味着前一个指数肯定包含了一些后一个指数没有的样本股。从前十大样本股的情况来看,贵州茅台在两个指数中的自由流通调整市值不同;而中国平安A 股在两个指数中的调整市值差异更大,且权重相差了约1.5个百分点。非A股样本股的自由流通调整市值虽然相同,但由于指数总规模的差异,同一只股票的权重并不相同。

  因此,指数转化就会给跟踪MSCI全中国指数(本段后文简称“原跟踪指数”)的投资者带来一些换仓问题,如果该类投资者转向跟踪MSCI中国全股票指数(本段后文简称“新跟踪指数”),需要:第一,配置原跟踪指数没有但新跟踪指数包括的成分股;第二,减仓原跟踪指数有但新跟踪指数没有的成分股;第三,对于两个指数都包含的股票,根据新跟踪指数的权重调整配置比例。

  那么,在投资者换仓的过程中,就会导致某些股票被买入或者卖出。如果过渡期过短,换仓时间集中,可能导致这些被调整的成分股被集中买入或卖出,进而引起成分股以及指数出现较大的波动。因此,出于此考虑,MSCI在进一步咨询后,决定推迟转换指数的时间。

  总结来说,将MSCI全中国指数转化为MSCI中国全股票指数,是MSCI对中国股票指数体系做出的更新完善。指数转化的过程由于涉及跟踪指数投资者换仓,容易引起成分股的波动。而MSCI此次推迟转换时间,也是为了给投资者充足的过渡期,这将对换仓造成的波动起到一定的平滑作用,但对两个指数中权重差异较大或者不重叠的成分股应引起关注。

  相关解读>>>

  MSCI谢征傧:MSCI全中国指数的转换推迟不影响其追踪资金流入

  MSCI推迟两类中国指数相互转换 不影响A股纳入因子提升

  拆解MSCI推迟两中国指数转换的“阳谋” 对A股到底影响多大?

  MSCI推迟对中国全股票指数的过渡?莫慌!这不影响中国A股的纳入进程

  半夜虚惊!MSCI推迟两中国指数转换 A股纳入因子提升节奏不受影响 5月前后外资有望再放量

发表于 2019-04-15 08:47:53
在高速计算机下,没有什么指数转换还需要七八个月的时间来编排的,很明显,人家嫌你的贵了,想等一等。
发表于 2019-04-15 08:37:26
本来就是一个幌子
发表于 2019-04-15 08:42:19
再问再推迟,看你还敢啰嗦。
发表于 2019-04-15 08:37:48
涨里太高,没利润,外国人不上套,
发表于 2019-04-15 10:26:48
我建议,只要是股东减持的股票,就不要设计涨停跌停的限制,股东卖就大家一起卖 直到退市
发表于 2019-04-15 08:32:55
利好21世纪白马总妖王贵州茅台!建议贵州茅台改名为中国茅台或中华茅台,因为茅台不仅仅是贵州的,更是中国的,中华民族的。正所谓:赤水河水长流入大海,贵州茅台永涨上碧霄。
发表于 2019-04-15 08:37:26
本来就是一个幌子
发表于 2019-04-15 08:37:48
涨里太高,没利润,外国人不上套,
发表于 2019-04-15 08:38:17
上交所4月11日已受理上海本地股600620天宸股份参股的泰坦科技的科创板上市申请。
集创投创新、健康养老、自贸新区地主多重利好的600620天宸股份估值明显偏低。公司持有2.78亿股绿地控股,拥有400亩闵行自贸区商用地、400亩浦东机场附近自贸用地、北京金融街广益大厦一二层一万多平方米房产。国华人寿持有天宸24%股份,持股成本15元以上。
上海昊晞投资有限公司、上海文僖荣投资有限公司、上海宸乾投资有限公司系天宸股份的全资子公司。上海章宸投资管理有限公司系宸乾公司对外投资的控股子公司持有神舟汽车(代码870692)6.92%股份。横琴凯富天宸投资中心(有限合伙)、君正(上海)股权投资基金合伙企业(有限合伙)为天宸股份对外投资的基金。上海景嘉创业接力创业投资中心(有限合伙)为宸乾公司对外投资的基金。苏州维新仲华创业投资合伙企业(有限合伙)为昊晞公司对外投资的基金。天宸子公司及旗下基金近十几年已陆续投资了几十家科创企业,公司股价却从两年前的20.29跌落到目前的8.92元,股价翻倍行情一触即发。
发表于 2019-04-15 08:38:18
屁股涨停,兄弟们顶我上去
发表于 2019-04-15 08:40:15
发表于 2019-04-15 08:42:19
再问再推迟,看你还敢啰嗦。
GyZ
发表于 2019-04-15 08:46:00
农业金融创新供应链东方集团600811底启动
发表于 2019-04-15 08:47:53
在高速计算机下,没有什么指数转换还需要七八个月的时间来编排的,很明显,人家嫌你的贵了,想等一等。
发表于 2019-04-15 08:48:35
600422
发表于 2019-04-15 08:50:00
傻子才是外国人么?
发表于 2019-04-15 08:50:16
推退才是利好呢
发表于 2019-04-15 08:51:11
利好。关注民企德力西进驻的000576超跌股,即有潜力翻翻恢复到股价错杀前:
去年4月4日大盘指数3163.34,纸业等亏损6角4分广东甘化股价都还20.44元,
今年4月4日大盘指数3246.57,转型军工扭亏为盈股价连续跌停后还在10.15元
发表于 2019-04-15 08:52:04
记住去年入摩后市场开始下跌后大跌
发表于 2019-04-15 08:54:06
601975金
发表于 2019-04-15 08:55:01
利好千股涨停
发表于 2019-04-15 08:55:33
淡如水v9qx1h :
记住去年入摩后市场开始下跌后大跌
利好出尽啊,外资也会打压市场拿筹码啊
发表于 2019-04-15 08:55:53
外资那点钱,算个屁
发表于 2019-04-15 08:56:53
宇宙利好,黑洞涨停
发表于 2019-04-15 08:57:00
A股牛市,配资融资增资增仓,别错过机会。
发表于 2019-04-15 08:58:51
大盘可能调整
发表于 2019-04-15 09:00:36
这样也好!等上证指数涨到6000点时放筹码给他们!
发表于 2019-04-15 09:02:24
601975目标19.75元
发表于 2019-04-15 09:03:35
股友bw9WJN :
在高速计算机下,没有什么指数转换还需要七八个月的时间来编排的,很明显,人家嫌你的贵了,想等一等。
没有做空机制,老外才不来呢!
发表于 2019-04-15 09:03:37
岁月沉浮山不老
望叹千古英雄少
号令点兵十万億
再问今朝谁笑傲
发表于 2019-04-15 09:03:42
科创板没有上市,必需延迟
发表于 2019-04-15 09:05:09
快牛变慢牛
发表于 2019-04-15 09:11:19
利好!千股涨停!
发表于 2019-04-15 09:13:24
无非是外资踏空了,五六月是冲顶过程,外资不甘高位加入。
发表于 2019-04-15 09:13:40
阳光正好15 :
大盘可能调整
连升12周,调整也正常。
作者:您目前是匿名发表   登录 | 5秒注册 作者:,欢迎留言 退出发表新主题
提示:用户在社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决定证券投资并承担相应风险。《跟帖评论自律管理承诺书》

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099