郑州捷安高科股份有限公司(以下简称“捷安高科”，430373.OC)拟于创业板上市。4月8日，捷安高科发布公告称，公司已于3月28日向证监会提交了上市申请，并于4月4日获得了证监会受理。

　　《中国经营报》记者梳理发现，这是捷安高科第二次拟登陆创业板上市。早在2016年底，捷安高科就曾启动其第一次创业板上市计划。不过，2018年3月2日捷安高科公告称“因调整上市计划，将向证监会申请撤回上市申报材料”。由此，捷安高科第一次IPO计划中止。

　　就此前中止上市背后的具体战略考量及一年后再闯创业板是基于哪些考虑等相关问题，本报记者致电致函捷安高科方面，其董事会办公室相关负责人告诉记者：“公司董秘牛红勋这一段时间都不在公司，会尽快将采访信息传达给他。”不过，截至发稿，记者尚未收到对方回复。

　　再闯创业板

　　公开资料显示，捷安高科主要从事轨道交通、安全作业、船舶和军工领域仿真实训系统的研发、生产与销售，同时提供相关技术服务。捷安高科的前身为成立于2002年6月的郑州捷安网络科技开发有限公司，2011年9月，该公司整体变更为股份有限公司，即为捷安高科。2014年1月，捷安高科在新三板挂牌。

　　挂牌5年的捷安高科欲闯关创业板。2019年4月8日，捷安高科发布公告称，3月28日公司向证监会提交了首次公开发行股票并上巿的申请，并于4月4日取得《中国证监会行政许可申请受理单》，公司首次公开发行股票并在创业板上巿的申请已被证监会正式受理。

　　根据招股书，捷安高科拟首次公开发行股份总数不超过2309万股，且不低于本次公开发行后总股本的25%，本次发行前公司总股本为 6926.6万股。据悉，本次募集资金将用于投向“轨道交通虚拟仿真实训系统技术改造项目”“安全作业仿真产业化项目”“研发中心项目”及补充流动资金，分别拟使用募集资金11553.25万元、9665万元、4798.87万元及8000万元。

　　这并非捷安高科首次冲击创业板。记者梳理发现，早在2016年捷安高科就启动其首次IPO辅导。2016年12月，河南监管局在其官网公示称，捷安高科拟在A股市场首次公开发行股票并上市，正在接受中原证券股份有限公司(以下简称“中原证券”，601375.SH)对其进行辅导，已于2016年12月15日在河南证监局进行辅导备案。

　　颇为蹊跷的是，仅3个多月后，捷安高科就解除了与中原证券的IPO辅导协议，并同时将IPO辅导券商变更为民生证券股份有限公司。彼时，对于中止与中原证券的IPO辅导协议，捷安高科方面仅模糊称“鉴于公司战略发展需要及慎重考虑”，并未披露具体因由。

　　随后，捷安高科继续推动上市计划。2017年7月，捷安高科通过董事会决议，拟于深交所创业板发行不超过2183.87万股新股。2017年8月，捷安高科向证监会提交了首次公开发行股票并上巿的申请，并随后取得《中国证监会行政许可申请受理通知书》(171678 号)。

　　2017年12月，捷安高科收到证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》(171678号)。不过，剧情旋即出现反转。在排队等待近7个月后，2018年3月2日捷安高科发布公告称，公司因调整上市计划，将向证监会申请撤回上市申报材料。

　　对于捷安高科中止IPO，业内不乏猜测，有业内人士表示，或是因为公司净利润较低。据《大河报》报道，与同时期排队企业营收均值2.95亿元和净利润均值3331.6万元相比，首次冲击IPO的捷安高科不仅营收偏低，净利润规模也相对偏小。

　　本报记者注意到，根据其当时提交的IPO申请文件，捷安高科2014年、2015年、2016年和2017年第一季度分别实现营收5443.11万元、8747.82万元、1.6亿元和1147.41万元，分别实现归属于母公司所有者的净利润1375.05万元、1920万元、2904.25万元和-828.12万元。

　　应收账款持续大幅增加

　　近年来，捷安高科的营业收入及净利润均呈现较大增幅。根据招股书，2016 年末、2017 年末和 2018 年末(以下简称“报告期内”)，捷安高科营业收入分别为1.59亿元、2.17亿元和2.69亿元；同期归属于发行人股东的净利润分别为2904.26万元、4990.55万元和7296.81万元。

　　不过，值得关注的是，在轨道交通领域，捷安高科与同行业上市公司成都运达科技股份有限公司(以下简称“运达科技”，300440 。SZ)存在较大差距。

　　根据运达科技2019年2月26日披露的2018年度业绩快报，2018年公司实现营业收入5.2亿元，归属于上市公司股东的净利润1亿元。同时，财报数据显示，2016年与2017年，运达科技分别实现营业收入5.97亿元、5.95亿元，实现归属于上市公司股东的净利润分别为1.35亿元和1.19亿元。

　　具体到轨道交通仿真实训系统业务方面，目前运达科技2018年年报尚未出炉，不过根据2016年和2017年财报数据，运达科技轨道交通运营仿真培训系统业务分别实现1.57亿元和1.86亿元营收；而同期捷安高科最主要的收入来源轨道交通仿真实训系统收入实现的营收分别为1.41亿元和1.68亿元。

　　与此同时，应收账款高企或成为捷安高科登陆创业板的“绊脚石”。招股书显示，报告期内，捷安高科应收账款净额分别为5623.66万元、9758.98万元和12160.16万元，应收账款净额占当期营业收入比例分别为35.12%、44.94%和45.14%。报告期内，捷安高科应收账款净额大幅增加，应收账款净额占营业收入比例呈上升趋势。

　　捷安高科方面表示，公司应收账款大幅度增加，主要原因包括：报告期内公司营业收入持续快速增长，带动应收账款增长；公司收入具有明显的季节性，主要集中在第四季度，特别是12月份，各年12月份确认收入形成的应收账款账龄较短，且客户付款审批流程周期较长，难以在年末收回；随着与大客户交易金额的持续增加，公司大额应收账款中，对应单个客户应收账款金额提高。

　　本报记者注意到，近年来捷安高科应收账款增速超过营收增速。报告期内，其营收分别为1.60亿元、2.17亿元和2.69亿元，营收增速分别为83.90%、35.63%、23.96%。其应收账款增速分别约为329.51%、73.53%和24.60%。同时，与之对应的是，报告期内公司应收账款周转率分别为4.36次、2.72次和2.38次，呈逐年下降趋势，这表明公司回款能力降低。

　　捷安高科方面在招股书中表示，随着公司营业收入的增长和公司处理大型合同能力的提高，公司的应收账款、存货等资产的规模也随之呈现上升趋势，对公司流动资金产生较大占用。

　　“应收账款大幅增加，将影响公司的资金周转，进而带来营运资金压力的风险，是上市进程中的一道‘坎’。”著名经济学家宋清辉此前曾分析称。

　　捷安高科方面在招股书中坦承，公司应收账款存在不能及时收回甚至发生坏账的风险；并表示，公司目前严格按照与客户签署的合同相关条款及时收款，同时加大对应收账款的催收力度，努力改善账款回收情况。

　　本报记者梳理发现，2018年捷安高科的存货金额达4413.28万元，同比2017年上升24.26%。2016年~2018年捷安高科的流动负债分别为8848.12万元、9389.23万元和10523.12万元，2017年、2018年分别同比上升6.12%、12.08%。

　　此外，记者还注意到，作为一家以研发为核心的企业，捷安高科近年研发投入上稍有减缓趋势。报告期内，公司研发投入分别为1703.14万元、2046.10万元和2173.64万元，占营业收入的比例分别为10.67%、9.42%和8.07%。