昨日，一系列金融数据超预期，令股民不禁欢呼，期待A股的周一见。

　　相比之下，期货市场陷入“冰火两重天”，多头直呼“空头颤抖吧！”，空头也不放弃希望：“虽然感觉要凉凉，但万一呢？”

　　那么，期市下周到底怎么走？或许你心里已经有谱了。

　　金融数据表现：大超预期

　　昨日公布的金融数据到底怎么了？不是好，不是超预期，而是大超预期！

　　具体来看，中国3月新增人民币贷款比1.69万亿人民币，比预期多0.44亿元，同比多增5777亿元：3月社会融资规模增量2.86万亿人民币，较前值翻了约四倍，比上年同期多1.28万亿元；3月M2货币供应同比8.6%，创13个月新高。

　　除了央妈发布超预期数据，近日的其他宏观数据也表现亮眼。

　　据中国海关总署数据显示，中国3月出口表现强劲。以美元计，中国3月出口同比增14.2%，预期增6.5%，前值降20.7%。

　　中国3月官方制造业PMI反弹至50.5，创六个月新高， 为2012年以来最大月环比涨幅。

　　中国3月CPI重返“2时代”，同比增2.3%，创5个月新高，也是四个月来首次重回2%上方。3月PPI同比回升至0.4%，创3个月新高。

　　市场表现：期市夜盘开启上涨模式外盘同样亮眼

　　有了“新高”“大涨”“翻番”“超预期”等字眼的加持，国内市场预期愈发乐观，看涨的氛围一度高涨，市场当晚就开始了“狂欢”。

　　内盘商品期市夜盘开盘即大体翻红，黑色系及能化板块更是走势强劲，截至夜盘收盘，大多数品种均上涨，其中，白糖涨近2.5%，焦炭、焦煤、螺纹钢、热轧卷板等黑色板块品种涨幅逾1%，有色板块涨跌互现，贵金属表现弱势，INE 原油微跌。

　　国际市场方面，受市场情绪提振，富时中国A50指数期货盘中涨幅一度扩大至约1.40%，美元指数表现疲软，在岸人民币兑美元夜盘收报6.7048元，较上一交易日夜盘收涨142个基点，全天成交量增加2.27亿美元至278.41亿美元。有色金属表现亮眼，一方面，除LME期铅价格持平外，其余基本金属都收涨，LME期锌更是涨幅超2%，收报2928美元/吨；另一方面，COMEX黄金期货与白银双双收涨，分别报1293.5美元/盎司与14.93美元/盎。

　　WTI原油连涨六周，国际布伦特油价连涨三周。周五收盘，WTI 5月原油期货盘中价格曾触及五个月新高，后涨幅回调，收报63.89美元/桶，上涨0.49%，布伦特6月原油期货收报71.55美元/桶，涨幅1.02%。

　　虽然A股情况需要得到周一再认证，但上涨预期也被安排得明明白白。市场普遍认为，3月社融、信贷数据公布后，可以作为进一步确认经济情况的信号，当前市场热情较为高涨，数据的配合有望助力市场开启第二波上涨行情。

　　实际上，早在经济数据公布前，市场各家机构均已做出宏观经济向好的预测。

　　交通银行金融研究中心预计，3月的信贷增量约1.3万亿元，增速大概率会维持在13.4%附近。刺激信贷增长的主要积极因素在于财政政策逐渐发力，但短期内可能仍难以带动信贷增速的快速反弹。原因主要在于近期地方债发行逐渐提速，分流银行部分可贷资金。加之又逢季末时点考核，相关审慎指标对于偏离度的要求以及流动性相关指标都会对信贷增速快速上升形成制约。

　　在代表流动性的广义货币M2方面，随着股市出现回暖迹象，机构参与权益类资产配置的积极性也在增加，叠加季末财政存款下放因素，将使得3月M2增速大概率会反弹0.2个百分点以上。预计3月M2增速重回8.2%之上。

　　招商证券表示，3月M2同比增速回升至8.3%，M1同比增速进一步上升至2.5%，信贷投放约1.35万亿元，新口径社融规模约2.1万亿元。

　　3月财政政策力度有所放缓，实体数据表现亦尚可，或显示政策已有见效。考虑到2月信用创造大大低于预期，预计3月金融数据较前值有所改善，但仍难以好于2019年1月的水平。

　　市场分析： 经济走势有望“前低后高”

　　3月金融数据公布后，“企稳”“拐点信号”“底部支撑”“回升”成为未来经济预测的关键词。

　　首席经济学家邓海清点评认为，3月金融数据好到让人目瞪口呆。考虑到社融存量增速对经济增速有极为准确的领先作用，2019年的经济企稳回升已经是必然，在3月PMI解读中提出“经济拐点信号意外早到”，目前看经济拐点信号又增添重磅信号。

　　中国人民银行调查统计司原司长盛松成认为，目前多项宏观政策逆周期调节的力度较大，一系列稳增长、调结构的政策措施逐步落实。预计2019年投资、消费、出口三大经济增长驱动力不会出现较大幅度下滑，我国经济二季度有望企稳，全年经济增长可能呈“前低后高”态势。

　　天风证券徐彪表示，如果在随后的阶段，能判断或者观察到M1也出现趋势性抬升，那么就要警惕，市场很可能不是简单的反弹，而是更大级别的反转。M1的底部，对于市场的底部而言，具有明显的指示意义，每一轮大行情之前，M1的大底部都会率先到来。

　　另外，社融数据一般都领先GDP增速1—2个季度，3月份如果新增社融数据能够继续回升，那么经济企稳将值得期待。天风证券表示，2019年1月社融增速迎来拐点，经济2019Q2有望企稳。由于信贷新增较多及社融同比多增，预计M2增速环比回升至8.1%，M1增速回升至2.4%。随着宽信用政策逐步发挥效果，叠加社融低基数，预计社融增速将进一步回升。

　　但也有部分券商的观点偏向谨慎。

　　兴证宏观王涵团队在本月初PMI数据公布后就曾表示，3月更多中国数据将改善，但这不是经济见底信号。

　　王涵团队指出，金融条件的改善、政策刺激节奏的提前、春节错位效应，共同助力了短期经济的阶段性企稳，但并不认为这是中长期经济已见底并将趋势性反弹的信号。维持2019年中国经济增长上下行空间相对有限，经济既非“崩盘”也无“速胜”的判断。

　　期市下周走向：金融衍生品走势分化进出口形势需谨慎看待

　　不同于股民期待周一股市到来，期市多空头进入博弈阶段。到底周一期市是全线收涨还是涨跌互现，涨势维持多久？虽然短期经济复苏现象显著提振市场人气，但就机构观点来看，期市在中期将出现分化行情。

　　从金融衍生品市场来看，国债期货预计弱势运行，股指期货短期走强预期不变，中期料回落。

　　广州期货国债期货团队认为，3月出口数据靓丽，同比增速超预期反弹至 14.2%，经济面企稳再添动力，债市尾盘阶段急速跳水。盘后央行公布的金融数据同步走高，社融同比增速 10.7%，降准预期继续降温，消息面整体偏空，料国债期货弱势运行。本月随后公布的经济数据有望持续超预期，建议逢低建立多单。

　　南华期货研究员姚永源表示，继续维持股指期货春季行情接近尾声判断。他认为，由于3月信用扩张大幅超出市场预期，短期利好股市，投资者做多情绪依旧浓厚，但整体趋势将是筑顶结构，导致下周维持宽幅振荡概率较大。

　　广州期货股指研究团队则表示，进出口、金融数据改善超市场预期，A股有望继续上行，期指操作上，建议IC多单续持，预计沪指波动区间在2900—3300点，中期来看，在外需受较大影响下，扩大内需可能是对冲经济加速下滑的关键，关注食品饮料、家用电器、医药生物等板块表现，先进制造细分行业龙头在中证500成分股中占比较多，看好中证500指数的相对表现。

　　而对于大宗商品市场而言，机构对进出口形势是否继续乐观持谨慎态度。

　　对于3月的宏观数据，海关总署新闻发言人、统计分析司司长李魁文介绍，首先，国内经济“稳”是外贸“稳”的重要支撑；其次，进出口价格水平温和提升拉动外贸增长；最后，人民币汇率保持总体平稳有利于外贸稳增长。

　　对于后续我国进出口情况，华泰宏观李超团队认为，形势不容乐观。首先，从全球外贸需求的角度来看，发达经济体的PMI持续波动。3月份欧元区PMI自年初以来持续下行，3月下行至47.6，创2013年7月以来新低，日本PMI维持在50以下的48.9，预计2019全年出口增速相对于2018年来说大概率仍会下行。其次，进口方面，增速将受内需不振制约，需关注逆周期调控的政策效果。据海关初步测算，一季度我国进口价格总体上涨3.5%，在价格因素贡献较大的情况下，进口增速仍然不高，这显示自去年以来我国内需下行的惯性在一季度还没有根本扭转。目前，我国财政政策和货币政策都向稳增长发力，二季度是观察政策效果的关键时期，如果政策稳增长的效果较好，我们预计进口增速将有所回升。

　　财经评论员刘戈表示，在当前的经济形势下，CPI保持一定的涨幅，是利大于弊的，目前国内的经济下行压力还没有完全消除，在这样的一个背景下，保持一定的通货膨胀，对于投资信心的拉动是有利的。

　　大家怎么看待下周期市呢？手里的仓位可还烫手？