3月进出口数据和金融数据均远超预期！

　　3月，我国外贸进出口2.46万亿元，增长9.6%，有力拉动一季度外贸整体增速的回升。其中出口1.34万亿元，大幅增长21.3%，进口1.12万亿元，下降1.8%。

　　3月份社会融资规模增量为2.86万亿元，比上年同期多1.28万亿元。

　　3月末，广义货币(M2)余额188.94万亿元，同比增长8.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和0.4个百分点。

　　3月人民币贷款增加1.69万亿元，同比多增5777亿元。

　　受到金融数据向好的刺激，离岸人民币短线上涨，富时中国A50指数期货短线拉升。

　　社融增长超预期

　　逆周期调节政策见效

　　3月新增人民币贷款、社会融资规模等数据超预期；M2、M1同比增速均超预期。

　　交通银行首席经济学家连平认为，首先是需求状况发生了明显变化，企业部门信贷增量较为明显。这说明前期一系列逆周期调节的政策，以及一些财政和投资方面积极推动需求的政策已经开始见效。从银行来说，它的信贷投放的能力经过之前的五次降准，也得到提升。需求和信贷投放两者结合，同时风险偏好也有所上升，才有了现在超预期的现象。

　　中金所研究院首席经济学家赵庆明表示，一方面，3月信贷数据超预期是经济下行压力下的逆周期调节的结果，无论是M2、社融还是新增贷款都超出预期。另一方面，从去年10月份，就启动了在基础设施建设等方面的一些重点项目，这些都需要信贷投放，并且往往也都是信贷的优良客户。

　　对于3月居民部门短期人民币贷款增加约4300亿元。连平表示，短贷的用途要加以关注。目前市场上有这样一种现象，有些金融机构它在发放对居民的短贷，比如十万、二十万的小规模贷款，可能在它的用途方面没有很好的加以把握。有的可能就是拿了这笔钱去投资或买股票了等，后面这种现象要特别加以关注。尤其是因为今年1月份以来股市的情况趋于好转，并且它是一种趋势性好转，就可能会吸引一些投资者，他们手头没有太多的现金，需要通过这些渠道来搞一点活钱，也希望在市场中间捞一把，那么这种是有风险的，要特别加以关注。

图说一季度外贸特点

　　三因素助力外贸数据超预期增长

　　海关总署新闻发言人、统计分析司司长李魁文介绍，一是国内经济“稳”是外贸“稳”的重要支撑。今年以来，国内经济延续了总体平稳、稳中有进的发展态势，经济运行保持在合理区间，国内需求、市场预期等多项指标向好，其中3月份我国制造业采购经理指数(PMI)回升至景气区间，表明我国制造业出现回暖。国内经济平稳运行，同时随着去年以来国家陆续出台的一系列稳外贸、稳外资政策效应的释放，为对外贸易营造了良好的发展环境。

　　二是进出口价格水平温和提升拉动外贸增长。据海关初步测算，一季度我国进口、出口价格总体分别上涨3.5%、4.4%，呈现温和上涨态势。价格因素是一季度进出口增长的主要拉动因素之一，其中出口价格对出口增长的贡献度达到了66.3%；进口方面，部分大宗商品进口价格同比上涨幅度较快，比如天然气、铁矿砂、大豆等进口价格分别上涨28.2%、12.8%、8.8%。

　　三是人民币汇率保持总体平稳有利于外贸稳增长。今年以来，人民币汇率保持总体平稳，这有利于稳定外贸进出口企业的预期和信心，也有助于促进我国外贸的稳定增长。

　　交通银行金融研究中心研究员刘学智表示，3月出口增速大幅增长，从外部因素看，一是与欧盟、日本等主要贸易伙伴出口出现较快增长；二是与“一带一路”沿线国家和地区出口增长较好；三是贸易环境逐渐改善，企业出口信心增强，出口积极因素增加。从国内因素看，中国自贸区建设加快，对出口拉动效应逐渐显现；此外，中西部地区出口呈现较快增长，对出口拉动作用明显。

　　招商宏观认为，春节因素是一季度进出口数据大幅波动的主导因素。由于今年春节时间较早，出口基本摆脱复工较慢的影响，而由于去年3月出口因春节晚存在低基数效应，导致出口增速偏高。扣除掉错位因素，出口总体平稳，可能略有改善。从一季度主要国家经济数据和PMI情况看，暂不支持外需出现大幅改善，不过从CRB指数和汇率来看，价格因素正向带动加大。

　　李魁文表示，由于外贸企业的经营特点，一般在春节前后会出现“节前集中出口，节后进口先行，出口逐渐恢复”的特点。从历年数据看，一季度各月进出口出现波动是正常现象。特别是今年春节在2月5日，跟去年相比提前了11天，春节错位因素造成了不同月份之间进出口增速的差异。

　　贸易增速底部水平已过

　　二季度进出口数据将趋于平稳

　　招商宏观认为，一季度出口同比增长1.2%，较去年底水平回升，贸易增速的底部水平已过。基本面方面，虽然发达经济体继续走弱，但3月新兴制造业、服务业PMI全面高于前值，带动全球综合PMI连续第二个月改善，且一季度可能是非美经济体最差的时候。此外，抢出口的负面影响、价格因素等也在逐步边际改善。

　　刘学智表示，4月份出口料放缓。从历史数据看，受春节因素影响，每年2、3月份进出口数据波动都较大。随着季节性因素的消退，二季度进出口数据将趋于平稳。考虑到当前全球经济增长放缓、外需减弱等因素，预计4月出口增速将下降至10%左右或10%以内。

　　进口方面，刘学智认为，未来进口增速将放缓。一方面，去年进口力度较大，进口刺激效应逐渐减弱；另一方面，国内进口需求放缓，初级产品需求不强。再加上去年进口基数高，高基数效应对今年进口将产生影响。

　　数据向好提振资本市场

　　金融数据向好，对于沪深两市、外汇、国债期货市场也起到了不同程度的刺激作用。

　　三月进出口数据出炉后，沪指一度翻红，创业板涨幅扩大，深成指接近翻红，最终沪深两市跌幅收窄。

　　国债期货短线下挫，截至15时，10年期期债主力T1906合约跌0.13%，报96.725元，最低跌至96.660元，跌0.2%。

　　业内人士指出，经济预期增长，权益类市场更受资金青睐，国债市场反之。

　　社融数据公布后，美元兑离岸人民币汇率短线下跌，富时中国A50指数期货短线上涨。