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发表于 2019-03-16 01:12:05 股吧网页版
东吴证券丁文韬:首谈A股两份个股看空研报 深度研报究竟如何出炉
来源:券商中国

  中信与华泰发布了两份看空报告,在引起市场高度关注的同时,也应引发投资者对券商研究报告不解、争议和质疑。

  券商研报是怎么写出来的?目的是什么?研报对投资实务有什么帮助?分析师怎么看待这两份看空研报?个人投资者应该怎么样正确使用研报?

  日前,券商中国记者专访了东吴证券总裁助理、原研究所长丁文韬,对这些问题进行了较为深入的探讨。

  丁文韬认为,看空研报造成了短期的“轰动效应”,人保虽然高估值,但作为财险龙头,在几年内或可逐步消化,分析师首要应把长期基本面与逻辑讲清楚,对于短期股价用风险提示等方式会更好。

  研报发布前要经5论审核

  券商中国记者:一份研报的出炉,大致需要经过哪些环节?

  丁文韬:证券公司发布证券研究报告,应当遵循独立、客观、公平、审慎原则,有效防范利益冲突,公平对待发布对象。一份深度研报的出炉并不易,需要包括独立调研在内的数据、信息采集、选题、撰写、质量控制、合规审查和发布。

  在东吴证券,深度报告的审核流程是四轮审核,个别深度甚至是五轮审核:

  1、合规审核(合规专员)

  2、质量审核(质控专员或其他行业首席)

  3、合规质控复核或质量审核(合规质控总监)

  4、研究所总复核(常务副所长)

  5、合规部审核

  只有完成这些审核后才可以对外发布该研报。

  深度研报如何出炉?

  券商中国记者:研究所经常针对某家公司发布深度研报,这些公司是如何确立的?有哪些参考指标或门槛?

  丁文韬:分析师作为公司的价值发现者,首先需要对行业和代表的龙头上市公司有充分的了解,熟悉行业动向,挖掘上市公司的价值和竞争优势,再来判断股价是处于低估或是高估的状态。

  对于行业来说,需要研究其发展空间、竞争格局、护城河等,对于公司来说,需要研究其经营管理层、核心竞争力、发展战略及财务情况等,我们往往会挑选长期基本面优秀且估值有吸引力的公司。

  券商中国记者:研究所在报告成文前,信息收集渠道有那些?如何规避公开信息外的无效或有效信息?

  丁文韬:信息来源包括公司公告、数据库、专家访谈、市场调查、实地考察等等公开渠道。秉承着专业的态度、严谨的研究方法和分析逻辑,在具体成文过程中不会将无法确认来源合法合规性的信息写入报告,也不会将无法认定真实性的市场传言作为确定性研究结论的依据。

  研报不应过多关注短期涨跌

  券商中国记者:在分析师撰写研报的过程中,他预设的读者是谁?研报写作的目的是什么?对报告发布后的资金流向影响有无考虑?

  丁文韬:研究所的主要客户是机构投资者,这类读者通常拥有较大的投资规模,具有专业背景,投资行为也更规范,同时具有比个人投资者更高的风险承受要求和能力。

  研究报告展现的是公司长期基本面以及长期战略,预测的是公司长期合理的估值。

  相对应的,分析师对于短期股价涨跌以及短期资金面的扰动并不应该过多的去关注。同时,专业投资者在研读分析师的报告时,相比最后结论和目标价,往往会对报告的内容、逻辑、数据等内容更加关心。

  个股评级是什么意思?

  券商中国记者:很多券商研报都会给出个股评级,一般都包括买入、增持、看好、强烈看好之类的级别,投资者应该如何理解这些评级?

  丁文韬:券商的研究报告会综合公司各个方面判断公司股票的投资价值和投资风险并给出其投资级别。

  每家券商的评级体系都不同,一般来说:

  买入,意味着分析师相当看好该股票,预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上;

  增持,意味预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间;

  强烈看好,意味着积极看涨;

  看好,意味着股价虽面临较大的不确定性,但后市还有上涨的可能。

  投资者应在结合市场行情进行独立思考的基础上看待个股评级。(注:每家研究所的评级体系不同,投资需留意不同券商的评级标准)

  如何正确使用研报?

  券商中国记者:对于个人投资者,应该如何使用券商研报?有什么要特别注意的?

  丁文韬:券商研究所的报告一般而言主要是针对机构投资者的。机构投资者相对而言其投资专业能力较强,风险承受能力也较强,研读报告时更加注重报告的内容、逻辑、数据等内容,对于报告的观点反而只会作为借鉴并不会盲目遵从。

  对于个人投资者来说,如果要使用券商研报,切忌盲目遵从结论而忽略自身独立的研究分析。

  首先,可以通过券商研报去汲取数据,将这些体现行业或公司发展趋势的数据作为自己未来投资的判断基数就是好的选择。其次,在看数据的基础上找逻辑,看券商研究报告关键是学习分析师们的研究思路和分析方法,这些地方能给人以启迪。

  此外,需要注意研究报告的时效性,关注媒体对信息转述时可能存在的失真。

  理性看待研报与股价走势一致

  券商中国记者:有观点认为,券商研报也不一定能预测股价,对投资帮助不大,如何看待该观点?

  丁文韬:券商的研报需要秉持公正客观的立场,代表了分析师独立的判断,为投资者提供了一定的参考。对投资者而言,也当谨慎看待券商的研究结论,理性看待某些曾经出现的券商研究结论和股价走势一致的暂时现象。

  人保几年内或可逐步消化估值

  券商中国记者:日前,两家大型券商发布了两份看空研报,引发了一些争议,如何看待这两份看空研报?

  丁文韬:券商研究报告应当反映公司长期基本面和长期价值,应当做到客观、公正。研报对市场有一定指导意义,应避免采用夸大、吸引眼球的标题或者表述,以防对市场产生较大的短期波动。

  中国由于做空机制相对并不完善,看空并不能为券商或客户带来直接利益,所以市场上“卖出”评级的报告非常稀少。

  对于近期市场上两篇看空报告,一方面的确能够给投资者适时提示投资风险避免潜在投资损失,但另一方面近年来少见的看空报告也造成了市场的短期“轰动效应”。

  其实,以中国人保为例,公司的确短期涨幅较大、估值较高,但作为财险行业龙头,业务具有较强核心竞争力,或可通过未来几年的时间用业绩增长逐步消化目前估值。

  个人认为,作为分析师首要应该把公司长期基本面和逻辑介绍清楚,对于短期股价或者估值也可以通过风险提示等方式提醒。

  优秀研究员应具备什么素质

  券商中国记者:作为成功向管理层转型的人士之一,你觉得一位优秀的研究员应具备那些业务和心理素质?

  丁文韬:研究员作为产业与资本市场对话的桥梁,需要有自己的判断和见解,并对资本市场的逻辑进行纠偏,这要求一个优秀的研究员有扎实的研究功底、强大的资源整合能力和一定的市场影响力,勤奋、客观、独立思考、与人交流的能力还有主动性都是必不可少的。

发表于 2019-03-16 04:03:42
中信证券华泰证券做空研报就是大空头想利用股指期货做空获利的利益分析师操纵指令
发表于 2019-03-16 02:07:35
说的都不对,首先一个优秀的研究员应该是有道德底线的!先把德立在首位,才能写出好东西!
发表于 2019-03-16 04:07:39
中信证券华泰证券这样的利益至上券商 是中国金融发展强大的最大障碍 建议换掉其领导层及无国家民族利益的分析师 中国金融强国家强的目标才能实现
发表于 2019-03-16 02:07:50
说的都不对,首先一个优秀的研究员应该是有道德底线的!先把德立在首位,才能写出好东西!
发表于 2019-03-16 03:53:32
首先他们那样的报告很容易,稍微懂点证劵知识的都能写出来,哪怕我们广大散户也都知道怎么回事。而只有中信没有道德,为自己的私利,损害广大股民的利益。
发表于 2019-03-16 02:07:35
说的都不对,首先一个优秀的研究员应该是有道德底线的!先把德立在首位,才能写出好东西!
发表于 2019-03-16 02:07:41
说的都不对,首先一个优秀的研究员应该是有道德底线的!先把德立在首位,才能写出好东西!
发表于 2019-03-16 02:07:50
说的都不对,首先一个优秀的研究员应该是有道德底线的!先把德立在首位,才能写出好东西!
发表于 2019-03-16 02:38:48
研报是有时间段的,撰稿分析师不是公司的经营者,不可能对公司的基本面,业绩分析透彻!勤劳的分析师能猜中50%就不错了,企业创新发展也决不会以研报为指导,过多地纠缠这些问题是在扯淡,浪费资源!
发表于 2019-03-16 03:53:32
首先他们那样的报告很容易,稍微懂点证劵知识的都能写出来,哪怕我们广大散户也都知道怎么回事。而只有中信没有道德,为自己的私利,损害广大股民的利益。
发表于 2019-03-16 04:03:42
中信证券华泰证券做空研报就是大空头想利用股指期货做空获利的利益分析师操纵指令
发表于 2019-03-16 04:07:39
中信证券华泰证券这样的利益至上券商 是中国金融发展强大的最大障碍 建议换掉其领导层及无国家民族利益的分析师 中国金融强国家强的目标才能实现
发表于 2019-03-16 04:49:09
现在这么短的时间就把以后几年的估值涨完了,那以后持股这几年靠什么找吃的?!!!!!!
发表于 2019-03-16 05:48:37
国外投行把我们的企业评级一调降就立马全跳出来反驳,现在自己写调降报告一片赞美之声!为什么???
发表于 2019-03-16 06:34:56
看多看空与道德无关,关键是不是正确,如果看空报告一出,股价应声而跌,那么毫无疑问看空报告是正确的,只是看多的错了,对一个正确结论,还有什么好说的呢。
发表于 2019-03-16 06:39:52
北京股友DMJBE :
首先他们那样的报告很容易,稍微懂点证劵知识的都能写出来,哪怕我们广大散户也都知道怎么回事。而只有中信没有道德,为自己的私利,损害广大股民的利益。
应该查一下利益链。
发表于 2019-03-16 07:26:18
赌场里那有道德之利,大江善良赌友啊!
发表于 2019-03-16 07:59:52
对法律和规则负责,价值取向与风险把控是市场的事。
发表于 2019-03-16 08:12:20
齐心协力全部从中信证券销户,如果机构,散户,一致同意,我想一周中信证券就会倒闭,支持谢谢!
发表于 2019-03-16 10:30:25
中小投资者不要被看空研报和抨击看看空研报的文章迷惑,要有自己的判别能力才不会沦落为韭菜。
发表于 2019-03-16 10:58:08
唯恐股市能涨一点,故意空屁搞破坏
发表于 2019-03-16 11:16:32
你知道老一辈医生的医德么,四个字,救死扶伤!
现在有么?
发表于 2019-03-16 12:46:37
如果出利空的研究报告,同时又在做空。。。。。只是假如。
发表于 2019-03-16 13:55:54
为什么在股价跌到低位时所有的看多研报都不敢出来了,绩优白马或者高成长的统统没有,只能等到涨了一大截后才出买进、推荐目标价多少等等看多的研报,让全市场的小散都知道,冲进去后就深度套牢
发表于 2019-03-16 14:09:58
券商研报从来没有真实可言,他们前面一套,背后还有一套。
发表于 2019-03-16 14:35:53
喜欢折腾的市场,做多和做空应该是同时存在才正常,现在你只让我们做多,市场自然就畸形发展了啦,再傻的人都知道这道理。
发表于 2019-03-16 15:39:36
从平安证券跳槽到国信证券再到中信证券不知道下次又到哪里了?钱要够了没有?
发表于 2019-03-16 17:17:52
在资本市场里的研报,都是忽悠人的,为自身逐利的,因为资本的本质是逐利的,也就是说是别有用心的,不可能辛辛苦苦精心出来的研报只客观公正的评判事实。我刚进入股票市场时,常常去看各类分析,却给出的结果往往是相反的,后来我什么也不看,只看运行趋势,炒股也从短线向中长线来做,结果很好。
发表于 2019-03-16 17:34:56
股市里面牛鬼蛇神太多,神棍太多。其实没人能预测股市,都是骗人的。
发表于 2019-03-16 17:36:56
销中信 销华泰
发表于 2019-03-16 19:08:46
严查中信华泰做空大A
发表于 2019-03-16 20:21:10
我更希望有中国自己的浑水公司,有完全的做空机制,就是可以裸做空,可以没有股票先卖出股票,日后买进股票归还。如此,可以令造假的隐瞒的恶习无立锥之地。
发表于 2019-03-16 22:44:04
有道理,分析師应客观全面评价一支有价值、有影响的股票,不要哗众取宠,为少数人抬轿子,坑害广大股民!
发表于 2019-03-16 23:24:44
都是利益驱动.研报推荐股票多如牛毛股民深受其害都是深套其中
发表于 2019-03-17 08:05:47
做空研报就是大空头想利用股指期货做空获利的利益分析师操纵市场
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