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数据来源：东方财富Choice数据 

点评：

1.公司简介

福莱特玻璃集团股份有限公司是一家集玻璃研发、制造、加工和销售为一体的综合性中大型企业，创建于1998年6月，集团本部位于长三角经济中心浙江嘉兴市。福莱特通过近二十年的努力，目前总资产已达人民币约60亿元，并集玻璃研发、制造和深加工于一体的大型玻璃企业集团。并于2015年11月26日在香港联交所主板上市。福莱特的主要产品涉及太阳能光伏玻璃、优质浮法玻璃、工程玻璃、家居玻璃四大领域，以及太阳能光伏电站的建设和石英岩矿开采，形成了比较完整的产业链。

2.行业信息、竞争格局

（一） 光伏玻璃行业基本情况

光伏玻璃行业属于光伏行业的一个分支，国内光伏玻璃行业的发展与国外光伏玻璃行业的发展密不可分。2006年前由于光伏玻璃行业的进入门槛较高和市场需求量少，国内光伏玻璃产品尚未实现产业化，当时的光伏玻璃市场基本由法国圣戈班、英国皮尔金顿（后被板硝子收购）、日本旭硝子、日本板硝子四家外国公司垄断，国内光伏组件企业完全依赖进口的光伏玻璃进行生产，光伏玻璃的进口价格高达80元/以上。

我国已成为全球最大的光伏玻璃生产国，除满足国内市场需求外，我国光伏玻璃出口量也迅速增长。据中国光伏行业协会统计，2016年1月份我国光伏玻璃出口至日本、美国、欧洲等国际市场的数量约为12.99万吨，约占光伏玻璃生产总量的三分之一，与去年同比增长7.74%，如将以光伏组件形式出口的光伏玻璃计算在内，则出口量将远超这个比例。与此同时，2016年1月份我国光伏玻璃进口量仅为934吨。据统计，2015年全世界93%的晶硅电池组件采用中国生产的光伏玻璃

在光伏组件的装机量方面，2010年至2014年，全球光伏组件年装机量的复合增长率为28.2%，从2010年的17.2 GW增长至2014年的46.5 GW。而在同一时期，中国光伏组件年装机量的复合增长率为106.9%，从2010年的0.6GW增长至2014年的10.6GW。

目前，光伏玻璃行业已经形成少数规模化企业的充分竞争的格局。根据Frost & Sullivan的行业报告及各公司年报显示，中国的光伏玻璃制造企业占据全球光伏玻璃市场前五名。按光伏玻璃原片产能计算，前五大光伏玻璃生产商在2013年和2014年分别占全球光伏玻璃总产能的63.3%及 65.4%。根据《2015-2016中国光伏产业年度报告》的数据，2015年前五大光伏玻璃生产企业的市场集中度进一步提高到68.8%。

除本公司以外，全球光伏玻璃行业的主要企业有信义光能、亚玛顿、南玻等，根据《2016-2017年中国光伏产业年度报告》，信义光能国内及全球市场份额占有率稳居第一，福莱特集团是全球第二大光伏玻璃生产商。报告期内，相关企业的光伏玻璃销售收入及全球市场占有率情况如下：

（二）浮法玻璃及深加工行业基本情况

近年来，由于我国宏观经济特别是房地产市场的放缓，国内普通浮法玻璃市场经历了产能过剩和价格下跌，市场的竞争十分激烈，市场化程度较高。

与之形成鲜明反差的是，在高端产品领域我国国内产能明显不足，这一方面归因于前期我国战略新兴产业总体规模较小、应用不足，用于战略性新兴产业的产值占行业总量也不足10%，国内企业提前布局意愿不强；另一方面则是由于高端产品线对资金、技术、设备要求更高，企业更新换代升级的成本也被推高，这部分市场的竞争压力明显小于普通浮法玻璃市场。

全国浮法玻璃行业的主要企业有信义玻璃、南玻、耀皮玻璃等，公司在经营规模方面与上述企业差距较大，市场占有率相对较低。 报告期内，相关企业的玻璃销售收入情况如下：


3.公司信息、核心竞争力

公司是目前国内领先的玻璃制造企业，主营业务为光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的研发、生产和销售，以及玻璃用石英矿的开采、销售和EPC光伏电站工程建设，其中，光伏玻璃是公司最主要的产品。

公司前身耐邦经贸成立于1998年，主要从事玻璃产品的贸易。2000年公司开始从事玻璃加工，产品主要为浮法玻璃深加工产品；2006年，公司开始生产光伏玻璃，成为国内第一家取得瑞士SPF认证的光伏玻璃企业；2011年，公司第一座浮法玻璃窑炉点火，开始自行生产浮法玻璃原片，产业链及产品结构进一步完善。

竞争力

2006年，公司通过自主研发成为国内第一家打破国际巨头对光伏玻璃的技术和市场垄断的企业，成功实现了光伏玻璃的国产化。公司在光伏玻璃的配方、生产工艺和自爆率控制等关键技术方面处于行业领先水平。早在2008年公司的光伏玻璃经全球知名光伏电池组件公司日本夏普公司测试使用，产品质量达到与国际著名光伏玻璃制造商日本旭硝子、英国皮尔金顿公司、法国圣戈班公司相同的水平。同时，公司的光伏玻璃产品是国内第一家、全球第四家通过瑞士SPF认证的企业（SPF认证被公认为高性能光伏玻璃的权威认证）。

公司获得多项光伏玻璃技术相关的奖项，其中包括由中华人民共和国科学技术部颁发的国家重点新产品奖。公司拥有专利超过70项，其中包括用于光伏玻璃的发明专利2项。

公司是我国最早进入光伏玻璃行业的企业之一，是我国光伏玻璃行业标准的制定者之一，参与制定了《轻质物理强化玻璃（GB/T 34328-2017）》、《太阳能用玻璃第1部分：超白压花玻璃（GB/T 30984.1-2015）》、《光伏压延玻璃单位产品能源消耗限额标准（GB 30252-2013）》、《太阳能光伏组件用减反射膜玻璃标准（JC/T 2170-2013）》和《太阳能电池用玻璃标准（JC/T 2001-2009）》等国家标准和行业标准。

报告期公司研发投入占营收比在3.5%左右。

4.财务状况

15-18年三季度，公司营收依次录得29.24亿、29.68亿、29.91亿和22.58亿，15-17年分别同比增长2.57%、1.48%和0.81%。15-17年扣非净利润依次录得4.15亿、5.76亿和4.08亿，分别同比增长9.62%、38.69%和-29.19%。

报告期内公司的盈利主要来源于光伏玻璃业务，报告期各期对主营业务毛利的贡献率在73%-86%之间。15-17年公司毛利率依次为30.14%、37.92%和28.87%。，报告期内，公司玻璃类产品的毛利率波动较大，主要受到终端市场价格变化和主要材料、燃料价格变化等影响。

费用方面。销售费用17年1.38亿，报告期复合增速约15%；管理费用1.03亿，报告期增速约6%；财务费用0.28亿，报告期复合增速约12%。

ROE方面。15-17年依次录得23%、22%和14%。下行趋势主要受周转率拖累。

资产方面。17年应收账款、应收票据合计14.40亿，报告期复合增速约8%；存货2.68亿，报告期复合增速约20%。负债方面。应付账款、应付票据合计13.76亿，报告期复合增速约40%。

15-18年三季度公司经营活动现金净流量依次为5.91亿、10.48亿、3.09亿和3.23亿，除17年外，其余报告期现金流均高于净利润。

截止2018年6月末，公司账面货币资金10.72亿，短期借款3.11亿，长期借款11.73亿。

5.募投项目

公司拟募集资金总计23.12亿。分别用于年产90万吨光伏组件盖板玻璃项20.87亿、年产10万吨在线Low-E镀膜玻璃项目2.25亿。

6.风险点

光伏行业补贴下行，光伏玻璃市场不确定性增加。

公司外销收入占营业收入的比例分别为45.37%、44.28%、38.84%和32.27%，处于贸易战影响的风口浪尖。

7.结论

国内主要的光伏玻璃生产厂家之一，业绩增速一般，资产质量尚可，受制于宏观行业波动，建议一般关注即可。

免责申明：以上内容仅供参考，不作为买卖依据，据此操作，盈亏自负！