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1.风电行业装机容量在经历了2年的下滑触底后回升，行业复苏迹象明显，市场需求回暖，风塔是风电装机中不可或缺的部分，公司是国内风塔领军企业之一，获益于风电市场扩张，业绩增长可期。

2.“互联网+政务”背后的商业逻辑是市场对政府服务智能化的巨大需求，随着需求预期不断兑现，公司作为行业龙头将长期受益。

一、风电市场扩张加速，业绩高成长确定性企业之一。

风电是我国能源转型进程中的主力增量电源之一，2018年行业装机容量在经历了2年的下滑后触底回升，在行业复苏的带动下，风塔销量增速可期，国信证券推荐国内风塔建设领军企业之一——天能重工（300569）。

1.看好风塔销量的理由。

北方三省市场升温。

2018年内蒙古、黑龙江、宁夏三省区顺利脱下红色预警地区的“帽子”，重新启动了风电项目核准和开发建设活动，目前三北地区合计新核准容量超过11GW，有些项目甚至开始了前期土建工程，释放装机增长潜力。

存量核准项目的建设进度逐步加快。

截至2018年初，国内自2015年-2017年已核准未吊装的风电项目容量超过70GW，这些项目如果未在2019年底之前开工的话，将面临核准补贴作废的后果。因此2018年以来国内存量核准项目的建设进度逐步加快。

各地积极推进新增风电核准。

各地公示的列入2018年度风电开发建设方案的陆上风电容量超过26GW，项目同样需要在核准文件生效后两年内（2020年底前）开工。

风电平价项目试水。

目前在我国1类风区，风电的度电成本已达到0.22元/千瓦时，风电平价项目低于火电燃煤标杆项目经济型的凸显，2017年以来国家能源局已集中批复多个特高压配套风电基地，平价风电基地和平价试点项目，总容量高达25GW，这些平价或者特高压配套项目有望在2019年启动招标和建设工作。

海上风电发展潜力巨大。

我国海上风电起步较晚，2017年才开始规模化发展，我国海上风电资源丰富，市场前景广阔，2018年海上风电招标容量同比增长60%，截止2018年11月，我国海上累积装机已位居全球第三，建成并网项目集中在在江苏、上海地区，同时福建、广东、浙江海上风电开发建设进度明显加快。

2.看好天能重工的理由。

生产布局优化，产能利用率提升空间大。

天能重工在新疆、吉林、江苏、湖南、山东、云南等地拥有多个生产基地，由于2016年以来三北地区风电建设停滞，加上云南、贵州等地因环保政策的考虑也基本停止风电建设，导致公司吉林、新疆和云南的产能无法释放，2017年下半年公司全力拓展新市场，重点开发了河南、山西等地市场，新签订单获得较大幅度增长。公司在江苏、山西、德州等地新建生产基地，进一步优化了生产基地布局，随着三北地区风电市场的重新启动将有利于公司吉林工厂产能利用率的提升，同时海上风电市场的发展将快速带动公司新建工厂达到满产。

自营新能源项目贡献增量业绩。

公司及时抓住新能源产业大发展的历史机遇，顺势扩大新能源发电运营规模，持续优化公司业务结构。2017年公司收购及新建了位于青海、河南、吉林等地8座光伏电站/分布式光伏，并获得山东德州100MW风电项目的核准批复，为公司18-20年贡献增量业绩。

钢价下行拐点出现，风塔制造盈利能力将逐步修复。

历史上持续快速上涨的钢价严重影响公司风塔制造业务的盈利能力，随着2018年钢价走势出现拐点，公司风塔制造业务的盈利能力将修复到合理水平，毛利率从20%的历史谷底提升至25%。

与竞争对手比公司的优势。

公司的优势是产能布局广泛，鉴于风塔行业的特殊运营模式，运输费用占比较高，而较为广泛的区域产能分布可以有效降低运输费用，提高产品竞争优势并加强客户粘性，过去几年公司的销售毛利率和销售净利率始终处于行业领先水平。

投资建议：

（以上数据、观点来自国信证券）

二、顺应时代浪潮，拐点+成长双剑合璧，腾飞之时已现！

“互联网+政务”之风已起，国内电子政务市场仍是蓝海，存在巨大潜在信息化升级需求。“互联网+政务”背后的商业逻辑是市场对政府服务智能化的巨大需求，随着需求预期不断兑现，公司作为行业龙头将长期受益——603636南威软件。

1.业绩拐点已现。

2017年业绩大幅增长，迎来显著拐点。公司2017年实现营业收入8.07亿元，同比增长72.48%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长100.15%。17年业绩爆发的原因在于行业需求释放以及公司竞争力提升的背景下，公司电子政务及平安城市业务同比增长均超过70%，二者营收总额占比公司总营收超90%。

18年上半年，公司实现营业收入2.76亿元，同比增长39.58%；实现归母净利润0.24亿元，同比增长177.44%。三季度报显示，公司18年前三季度营收和归母净利润分别为5.77亿元和1.22亿元，同比增速分别为70.41%和267.42%，继续保持高速增长势头。

2.智慧产业成长空间方兴未艾。

近年来，我国智慧城市IT投资规模迎来爆发式增长，预计三年内将突破万亿投资规模。

智慧城市建设得到从中央到地方各级政府的高度重视，诸多地区把建设智慧城市作为未来发展重点，并提供丰厚经费支持。目前我国智慧城市市场规模达到6万亿，预计2017-2021年均复合增长率约为32.64%。其中，智慧物流、智慧建筑是我国智慧城市主要投资领域。

全产业政策扶持，智慧城市潜力有望在“十三五”期间集中释放。

目前，我国已经先后发布了三批智慧城市试点。100%的副省级城市、89%的地级城市、47%的县级城市，总计500余城市在政府工作报告、“十三五”规划中明确提出或正在建设智慧城市。智慧城市试点已超过500个，智慧城市潜力将逐渐释放。

3.万物互联腾飞在即。

未来物联网与移动互联相融合是大势所趋，也是应用产品争夺市场入口的关键。

基于城市的现状以及发展规划，为城市建立应用库，制定互联标准，汇聚民生各行业统一入口，提供畅享全城信息服务，将是未来物联网与移动互联融合的发展方向。

公司积极布局万物互联网，拓宽业务体系。旗下全资子公司福建网链科技有限公司是公司在物联网领域布局的重要一环。

网链科技已开启了以城市级互联网运营平台为核心，大力拓展小电卫士、蜻蜓停车两大新型业务，建设城市级物联感知网和停车运营平台，并在福州、泉州、莆田、台州等多个城市实施运营的多层级业务体系。公司在物联网领域积极探索新型业务模式，网链科技的价值得以充分体现。

（以上数据、观点来自国泰君安证券）

结语：

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（来源：脱口研报的财富号 2019-02-13 20:16） [点击查看原文]