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发表于 2019-02-10 08:20:41 股吧网页版
2019年就是缩水版的2014年 股市大概率见底走牛?
来源:腾讯财讯 作者:谭松珩

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  回想狗年股市被打成狗,猪年股市会肥猪拱门还是“猪狗”不如?让我们一起来看一看:

  作为国内的宏观对冲策略交易者,2014年是个怎么都绕不过的年份——正是从这一年开始,宏观对冲策略的模型开始逐渐失效,大家戏称“美林时钟”在中国被玩成了“美林电风扇”,大类资产之间的相关性开始发生改变,最直观的的,便是2014年开始的一波“股债双牛”行情。

  自2018年开始,覆盖整个2019年,宏观经济就像是2014年的拉长和翻版,而跟随宏观经济各种要素变动的大类资产,也会踩着同样的韵脚。

  起源于去杠杆,终结于低利率

  2014年的“股债双牛”起源于2013年的打击金融杠杆:彼时非标融资兴起,成为了房地产企业和地方融资平台的主要融资工具,而作为资金来源的银行理财游离于监管体系之外,造成宏观调控的失效——于是,以2013年6月份的调控为开端,资金利率快速拉升,推动金融机构去杠杆,股票和债券由此下跌。

  去杠杆仅持续一年时间,由于经济疲软和政策方向转变,金融市场形成了“实体经济疲软、金融杠杆降低、财政和货币政策托底”的局面,风险偏好有所恢复,但大宗商品和房地产因实体投资和金融杠杆未能恢复而仍显疲软,股票、债券市场则恢复良好。

  直至2015年6月股票市场下跌之前,银行间资金利率已从高点回落,这场去杠杆始于利率抬高,结束于利率回落,股票与债券市场也同利率一起,先跌后涨。

  回望2018年,也与2013-2014年出奇相似,但行情进展却要比上一段股债双牛慢得多:2017年,决策层喊出“金融去杠杆”和“金融防风险”的口号,监管政策频发,而利率底部抬升,到如今,仍然是沿着2013-2014年宏观策略的主要韵脚:“强监管-去杠杆-债券跌-经济弱-股票跌-货币宽松-债券涨-财政扩张-股票涨”。

  那么,自2017年强监管、去杠杆之后,经过2018年经济由盛转衰,债券和股票先后下跌至今,整个逻辑已经走完了市场下跌的前半段,且货币政策已于2018年4月转向,财政政策也在去年年底发力,指针就快要走到逻辑的最后一步,也就是股票上涨。

  经济周期推动资金流向股市

  我们选取了社会融资规模余额同比增速工业增加值同比增速作为衡量经济体融资和产出的指标,并对它们的周期性进行了研究。我们发现,不论是产出还是融资,中国经济的周期约3.5年附近且相当稳定,而融资大约领先产出7-9个月。

  换句话说,在中国,从融资到生产出产品,整个经济体平均需要7-9个月,正是这种时滞、叠加着海内外的意外冲击和政府的经济管理,我们的经济才会在波动中周期往复。

  而金融资产的价格走势,也随着经济周期而不断变化:以沪深300为例,我们发现沪深300总会在社会融资规模转向,但工业增加值仍在下滑的时候见底反弹:市场会对经济走势形成预期,从而提前反应经济波动,而只要融资出现了恢复,也即意味着经济产出很快就要恢复了。

  那么,如果我们机械类推一下,2017年年中,受到去杠杆政策的影响,社会融资规模开始见顶回落、2018年年中工业增加值回落,对应着的则是社会融资规模在今年3-5月之间见底反弹,并推动工业增加值在今年年底至明年年初反弹。

  既然如此,在2019年融资和产出大概率将寻到底部,随后反弹的条件之下,股票市场的上涨也就值得期待——更何况,这个两因素的模型似乎可以解释股票绝大部分时间的上涨和下跌,但只有一段时间难以解释,这唯一“失效”的时期便是2014-2015年以来的股票牛市。

  当我们再加入周期仅为2.5年和周期为3.5年的财政政策和货币政策之后,模型对股票市场的走势就更强了:股票市场总是和财政政策关系密切,若经济疲软期时,有财政政策和货币政策护航,股票市场总是能够走牛,最终被更强势的房地产牛市终结——而财政政策的上涨周期已在2018年三季度启动,货币政策也在去年4月份见底反弹,这样的组合加上房地产市场的疲软,总是能够推动股票的牛市的。

  因此,站在宏观策略的角度,今年大类资产的配置策略,应该以2014年为标杆——相对于2014年来说,本轮行情的启动更慢,但也更持久,在债券价格下跌已经拉低无风险利率、房地产市场由盛转衰未见好转信号的情况下,今年股债双牛的概率极大。

发表于 2019-02-10 09:20:21
又来忽悠,企业借款年利率普遍6%到10%,企业用工成本节节飙升,让企业怎样发展!怎样生存!资源垄断,国企吃香喝辣,金融业在借款年利率高企的背景下,囊刮经济利润,民企处于水深火热之中,一个扭曲的经济必然成就一个扭曲的股市。
发表于 2019-02-10 08:52:04
基金只有盈利才可收管理费 ,真正为投资者服务!
发表于 2019-02-10 09:23:35
只差一个个位数字 ,应该是缩水版的 2015年 , "小股灾"而已 . 小散个人观点 进攻参考.
发表于 2019-02-10 10:26:01
这不叫走牛!只能说是在跌的基础上有所恢复,或者说是苟延馋喘。少有赔的多有赚的叫牛,大家都赔牛在哪?
发表于 2019-02-10 08:24:47
这是在夜里!
发表于 2019-02-10 08:24:47
这是在夜里!
发表于 2019-02-10 08:52:04
基金只有盈利才可收管理费 ,真正为投资者服务!
发表于 2019-02-10 08:53:00
金猪年
发表于 2019-02-10 08:53:22
买养猪的罗牛山
发表于 2019-02-10 08:55:06
呵呵,是梦吧
发表于 2019-02-10 09:09:13
在股吧里,老帖子有时间记载,就像日记一样,可以留下不同时间对股市的观点和逻辑,当然也可以证伪。我每天除了看盘,额外还要花10个小时研究股票,是兴趣,是爱好,别人有时间遛狗,我呢?有时间就遛遛帖子,我感觉挺好的。呵呵,锣鼓喧天鞭炮齐鸣券商涨不停。
发表于 2019-02-10 09:12:40
财政改策?还有空间?地方债务还有解吗?谁解决这个问题,我算他专家。这模型跛脚啊~
发表于 2019-02-10 09:20:21
又来忽悠,企业借款年利率普遍6%到10%,企业用工成本节节飙升,让企业怎样发展!怎样生存!资源垄断,国企吃香喝辣,金融业在借款年利率高企的背景下,囊刮经济利润,民企处于水深火热之中,一个扭曲的经济必然成就一个扭曲的股市。
发表于 2019-02-10 09:23:35
只差一个个位数字 ,应该是缩水版的 2015年 , "小股灾"而已 . 小散个人观点 进攻参考.
发表于 2019-02-10 09:24:05
在股吧里,老帖子有时间记载,就像日记一样,可以留下不同时间对股市的观点和逻辑,当然也可以证伪。我每天除了看盘,额外还要花10个小时研究股票,是兴趣,是爱好,别人有时间遛狗,我呢?有时间就遛遛帖子,我感觉挺好的。呵呵,锣鼓喧天鞭炮齐鸣券商涨不停。
发表于 2019-02-10 09:30:37
世界上最大的城市局域网:上海东方有线网!!!世界上最长的城市地铁:上海地铁!!!
发表于 2019-02-10 09:31:39
新华富时A50期货历史数据下跌1.3%
发表于 2019-02-10 09:36:10
但愿如此!
发表于 2019-02-10 09:46:10
这又是盯上你的压岁钱了,这压岁钱都凑到一起也算是不少的一大捆韭菜!
发表于 2019-02-10 10:08:52
生病人博好
发表于 2019-02-10 10:19:10
呵呵,发文章的作者忘吃药了
发表于 2019-02-10 10:26:01
这不叫走牛!只能说是在跌的基础上有所恢复,或者说是苟延馋喘。少有赔的多有赚的叫牛,大家都赔牛在哪?
发表于 2019-02-10 11:01:52
推算出来的牛市谁信啊?只有股市一天天往上涨才信喽!
发表于 2019-02-10 11:05:38
牛市用说么大家看不见????
发表于 2019-02-10 11:05:55
近年来,安全事件逐渐成为媒体的宠儿,尤其是个人信息泄露、银行资金窃取和IoT 设备的攻击利用事件 牵动着众人的眼球。在公众关注度方面,从近两年的百度指数就能看出,“个人信息泄露”和“黑客”等关键词的整体日均值都在历史中高位波动,网络安全和信息安全已经不仅仅是一个技术问题,而是关乎普罗大众的民生问题。
在我们持续监控到的超2700 万攻击源IP 中,有25% 在历史上曾被监测到多次攻击行为,我们称之为“惯犯”。惯犯产生的可能原因有二,其一为攻击资源的复用,其二是暴露在公网上大量IP 基础设施的安全状况长期得不到改善,被不同的攻击者利用。惯犯承担了40% 的攻击事件,其中僵尸网络活动和D...
发表于 2019-02-10 11:20:25
我们究竟需要一个什么样的市场?形式上的市场主义并不足取,只有把信息上处于劣势的投资者,尤其是中小投资者的利益放在最上面,我们的市场才能承载更大的使命,让各类参与者都和谐得利。
发表于 2019-02-10 11:32:52
别忽悠了,大小非任性减持不解决,癌股市场最多只是一个病牛行情。
发表于 2019-02-10 11:33:21
别忽悠了,大小非任性减持不解决,癌股市场最多只是一个病牛行情。
发表于 2019-02-10 11:36:40
兰州民百每股收益2.02元,每10股派16元。动态市盈率3.66倍,总市值58亿。股价7.41元,还不及平均股价7.55元。上市公司公告不低于8.5元回购1亿元到5亿元,7.18元到7.27元已经回购273万股。随着十年磨一剑的兰州第一高楼亚欧国际开业,兰州民百新增长点确立,亚欧国际分四个产业,精品亚欧超市、商场,5A级写字间、万豪酒店、顶楼二层观光旅游。写字间小产权全零售,已经签约销售7.38亿元,将在正式开业后为兰州民百带来4.8亿税前利润。依托母公司红楼集团国通快递,兰州亚欧连锁超市全面拓展,年内计划100家亚欧连锁超市,一个快递加新零售模式已经在兰州民百展开。国通快递与河南中浩德产业园战略合作在兰州民百中开花结果,中浩德产业园,旗下的浩德便利、浩德速运依托已经探索出一套成熟的“快递 新零售”模式,并且可快速实现复制。强强联合势在必行。
发表于 2019-02-10 13:32:54
在标题里用了问号,说明连作者自己都不敢肯定。各位读者要是信了,那就真傻了。收藏了,年底回来看。
发表于 2019-02-10 13:50:35
别买牛市早着那,注册制开启后股市还要砸一阵子见新低。多数个股见新低
发表于 2019-02-10 14:20:34
3000点以后再来逼逼 现在闭嘴 都跌出狗屎了
发表于 2019-02-10 15:17:01
朋友们,在股市操作上,止损比赚钱更重要,所以不要忙着交易,不要着急建仓
发表于 2019-02-10 15:29:25
空仓迎接注册制
发表于 2019-02-10 15:30:20
转发了
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