富凯摘要：与刘鸿儒“开荒铺路修轨道”时相比，周道炯面临的证券市场正从探索阶段向规范化阶段转变，在规范中求发展的理念，贯穿其任期始终。

作者|A K

1995年3月到1997年6月，周道炯担任证监会主席。他上任之初，上证指数在600点左右，上海股市日成交量6亿元，离任时沪指在1200点以上，日成交量100亿元，故而，市场对其证监会主席任期间主要成就的评论中，最直观的印象便是“前五任主席中，在此期间赚钱的投资者最多”。

着陆火山口 ，紧急暂停国债期货

1995年2月23日，震惊中外的327国债期货事件爆发。当时中国证券界的头牌券商上海万国，由于判断错误，在国债期货“3·27”品种上大量做空而面临巨额亏损，之后违规操作，在收市前8分钟抛出1056万的“3·27”卖单砸盘，相当于“3·27”国债发行量的3倍多，“3·27”由暴涨3元瞬间直线下跌0.71元，市场顿时一片混乱。

据不完全统计，327国债期货事件牵涉利益达上百万人，给整个资本市场带来严重的负面影响，股市极度低迷，上证综指一度跌到了390点。

1995年3月31日，周道炯紧急上任。当天，媒体转发的其简历中有这么一句评语：“具有丰富的财政金融工作和管理中长期投资的经验”，或许这正是在此危机时刻选择周道炯出任证监会主席的缘故。

事实也是如此。周道炯，1933年12月生，安徽歙县人。1950年，周道炯在歙县民主政府财政科工作。由于工作出色，1951年，被调到徽州专署财政科从事审计工作，1956年，又调入安徽省财政厅工作。他先在《安徽财政》内部刊物担任编辑、副主编，并参与厅领导工作报告的起草工作，后来历任省财政厅办公室副主任、副厅长、厅长，直至省政府秘书长。

也就是说，从一个县级财政科办事员到省级财政厅长，周道炯在安徽省财政岗位上整整工作了33年。1984年底，51岁的周道炯被调到北京，出任中国建设银行行长，见证了建设银行的诞生、起落和发展的所有历程，并从国家开发银行副行长的位置，被任命为证监会主席。

在周道炯手中，建设银行完成了从“财政出纳”成为“银行”的重要转变。“只要是在政策允许的范围内，就大胆地干，要敢为人先，出了问题我来负责”，这是周道炯当时经常对下属说的一句话。

这样的周道炯，打的第一仗果然没令市场失望。5月18日，上任之初的他关闭国债期货交易，并通过协议平仓的办法使327国债期货事件得到了妥善解决。

彼时，中国股市较为熟悉的仍然是宽松管理。在周道炯上任前不久，朱镕基找其谈话，就证券市场和商品期货市场的基本方针、原则措施作出重要指示：对证券市场要兴利除弊、稳步前进，对期货市场要冷静观察，严格限制。

朱镕基与周道炯商讨事宜

遵照指示，周道炯上任伊始即采取了两手抓，一手抓整顿规范，加大监管力度，以稳定市场，一手抓证监会和各交易所内部的思想建设和廉洁自律，规范成了当年证券期货市场的主题。

严查违规案，批示查处90余起

1995年8月23日，《中国证券报》在头版刊登了12位股民联合署名，题为“长虹转配红股上市是怎么回事”的读者来信，将长虹转配股事件曝光在大众视野，距“327”国债事件仅半年，上交所再次成为焦点。

当天，上交所公告长虹股票停牌半天，在周道炯的主持下，为了不产生新的不公平，尊重既成事实，证监会决定该转配股的红股可以继续流通，但应该锁定的部分由违规方中经开等机构锁定，该事件得到了圆满的解决。

11月7日，证监会对长虹事件作出处理决定：对上交所予以通报批评， 对中经开和上财证券给予经济处罚，责成长虹公司整顿内部证券事务，并确定长虹股票在处理决定公布三天后复牌。

这件事的始末也随之浮出水面，长虹转配股红股违规上市，是本应提供技术保证的上交所偷偷打开“后门”，继而有主承销商中经开等“捷足先登”抢先开溜。

由于当时大盘低迷及转配股比例过高等原因，长虹转配股并未完全配售出去，4400万转配股中有1100万股由承销商中经开及上财证券包销。8月15日，长虹公告送股派息当天，上交所擅自批准长虹转配红股上市，并定于8月21日长虹送股除权日同公众股的红股部分一起上市流通。主承销商中经开于8月21日至23日上午，利用自营帐号抛出转配红股421万股，所得金额437570万元，上财证也于8月21日上午利用自营帐号将70万股转配红股悉数抛出。

证监会主席的工作是火山口，第一任证监会主席刘鸿儒曾经如是说过，他的继任周道炯不仅体会了坐在“火山口”的滋味，更是实打实当了两年的“救火队长”。当时的证券市场是多事之秋，股市、期市违规事件频繁发生。周道炯在其任职期间，亲手批示查处的违法违规事件就有90多起，平均每个月都有2、3起。

抑过度投机，发12道金牌降温

1996年，在我国证券市场的发展史上具有重要意义。

当年春节一过，由于宏观政策利好不断，已经连熊三年的中国股市，连连跳空高开。其中，上证综指从年初的500多点，一路冲到1258点，深圳股市更是节节暴涨，从年初的900多点冲到了4200点，涨幅达到5倍以上的股票超过了100只，中国股民也急剧增加到2100万以上。

面对越烧越旺的牛市之火，证监会从10月起相继出台了一系列监管措施，被称为“十二道金牌”，包括《关于规范上市公司行为若干问题的通知》、《证券交易所管理办法》、《关于坚决制止股票发行中透支行为的通知》《券商自营业务管理办法》《严禁操纵市场行为》《进一步加强市场稽查工作》等，但仍未能拉住疯牛。

12月16日，《人民日报》刊登了特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，指出对于证券市场的严重过度投机和可能造成的风险，要予以高度警惕。文章发表当天，配合涨跌停板制度的出台，市场暴跌。

在规范中求发展，成为贯穿周道炯两年多任期的理念。基于此，他向中央提出了证券市场“九五”时期到2010年发展建议：建立统一市场法规体系，争取尽早出台《证券法》；建立统一的市场管理体系和市场运行体系；建议国有股与法人股逐步上市；建立合理的投资结构，培育发展投资基金；建立证券市场融资机制；逐步降低市场税费水平，完善税费制度等内容。

李鹏听取意见后，表示支持证监会依此推进实际工作。为此，周道炯果断改革发行方式，将以往向各省下达发行额度，改为向各省下达上市家数，一大批大型国有企业实现上市。

1997年6月，时年64岁的周道炯卸任，交棒周正庆。“在我与周正庆同志的交接会上，我曾戏称在火山口上坐了两年多，现在非常庆幸，安全着陆了。该由你来坐和起飞了，相信你一定会比我飞得更好更安全。又过了不到三年，听说周正庆与周小川的交接会上也重复了这句话。”周道炯说。

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