2019年以来，可转债一改去年的低迷市况，悄然走出了一波整体上涨的小牛行情，赚钱效应开始显现。

　　据《证券日报》记者统计，今年以来，中证转债指数整体涨幅接近5%。今年上市的7只可转债中，有4只的累计上涨，海尔转债和佳都转债的累计涨幅分别为18.51%和9.98%。

　　不过，很多投资者却错失了这波可转债的赚钱行情。由于去年可转债行情低迷，甚至出现上市首日即破发的现象，投资者的申购热情也随之降温，主承销商的余额包销金额不断创出新高。而在今年行情转暖后，可转债包销从“烫手山芋”变成了“香饽饽”，有券商因为包销可转债赚得盆满钵满。

　　可转债市场回暖

　　机构观点“空翻多”

　　上周，可转债发行提速，又有3只可转债开展申购，分别是冰轮转债、平银转债和联泰转债。从发行结果来看，投资者申购热情明显回暖。对此，业内人士认为，这主要是因为今年以来可转债一改去年的低迷市况，悄然走出了一波整体上涨的小牛行情，赚钱效应开始显现。

　　据《证券日报》记者统计，今年以来共有7只可转债上市，分别是光华转债、奇精转债、台华转债、海尔转债、佳都转债、溢利转债和凯龙转债，均为去年12月份申购的。

　　其中，上市后表现最好的是海尔转债。1月18日，海尔转债上市首日大涨14.92%，成交额为15.8亿元。

　　对此，有分析指出，海尔转债的大涨，与正股青岛海尔的表现密不可分。今年以来，青岛海尔涨幅达到12.42%。其中，海尔转债上市当天，青岛海尔大涨3.56%。作为家电股龙头，青岛海尔目前估值并不算高，而且叠加近期市场热捧各类消费股，其可转债表现好也在意料之中。

　　除了海尔转债外，另一只今年上市并且表现较好的可转债是佳都转债，其上市首日大涨超过5%，超出市场预期。截至昨日收盘，佳都转债收于109.98元/张，累计涨幅达到9.98%。

　　而同一日上市的凯龙转债，几乎完全复制了佳都转债逆袭路径，上市首日的涨幅也超过5%。不过，凯龙转债此后的走势并不强，截至昨日收盘，凯龙转债收于104.139元/张。

　　除了上述3只可转债外，今年上市的另外4只可转债中，还有1只上市后累计上涨，是台华转债，其上市以来累计涨幅为4.61%。

　　而光华转债、溢利转债和奇精转债上市以来虽然有所下跌，但跌幅均不大，跌幅分别为0.44%、2.705%和2.31%。

　　在行情回暖的背景下，机构对可转债也一改去年的看衰观点，2019年以来多家机构开始“唱多”，认为可转债或将成为市场“金矿”。财通证券近日发布的研报指出，目前，可转债市场的估值依然较低，若以BS模型解析，价格被低估的可转债共84只。根据计算的理论价格，被低估的可转债共105只。因此，可转债具有较高的配置价值。

　　国都证券近日的研报也指出，可转债是极少数可以同时享受利率下行以及权益市场回暖的品种，宽松货币环境下的利率下行依然有利于可转债估值的提升。而同时，可转债所包含的期权属性又可以让可转债享受到权益市场的反弹行情。

　　券商包销“捡红包”

　　广发证券落袋为安

　　虽然今年上市的7只可转债中有4只表现不俗，但很多投资者却可能错失了这波可转债的赚钱行情。由于去年可转债行情低迷，甚至出现上市首日即破发的现象，投资者的申购热情也随之降温，主承销商的余额包销金额不断创出新高。

　　据《证券日报》记者统计，今年以来，上市后表现最好的海尔转债，被网上和网下投资者合计弃购22.601万张，由联席主承销商中金公司和高盛高华包销，包销金额为2260.1万元。以海尔转债昨日118.51元/张的收盘价计算，这两家券商包销浮盈合计约为418.34万元。

　　而佳都转债则使其主承销商广发证券获益更加明显，浮盈甚至超过了承销收入。

　　资料显示，作为历史上少有的中签率超过2%的可转债，佳都转债发行时市场参与热情并不高，最终弃购比例很大，广发证券包销金额达3.82亿元，占其发行量的43.68%。

　　对此，有分析认为，佳都转债发行时，该公司股价不高于7元/股，但转股价高达7.95元/股。巨大的价差叠加去年底A股的低迷市况，使得佳都转债的弃购者众多。

　　不过，今年以来，佳都科技股价站在了8元/股之上。昨日，佳都转债收盘时价格为109.98元/张。广发证券持有的佳都转债已经变成浮盈。

　　值得注意的是，广发证券首日便选择落袋为安，当日累计减持佳都转债87.472万张，占其发行量的10%。以佳都转债上市首日105.09元/张的收盘价计算，广发证券此次减持获利约445.23万元。

　　而在减持后，广发证券依旧持有佳都转债294.632万张，占其总发行量的33%。如果广发证券至今没有减持，其上述持仓的浮盈约为2940.43万元。

　　资料显示，作为主承销商，广发证券承销保荐佳都转债上市的收入约为874.7万元。可见余额包销的盈利和浮盈，远高于承销保荐收入。